信息技术产业行业研究：DS启动开源周、发布推理系统技术秘籍，看好AI算力、端侧及应用

电子板块：重点关注一季度业绩有望高增长方向。iPhone16e在续航以及芯片端具备较明显优势，并且支持Appleintelligence，国内享受国补，性价比明显，吸引更多客户购买，海外市场也有望热卖，将积极拉动iPhone今年销量水平，我们从产业链了解到，iPhone16e在积极备货，苹果产业链一季度淡季不淡，业绩有望快速增长，建议重点关注核心受益公司。我们从产业链了解到，AiPCB在英伟达GB200服务器拉货、CSP厂商ASIC芯片服务器拉货及800G交互机拉货带动下，需求强劲，一方面是北美客户需求旺盛，另一方面，阿里、字节等国内互联网大厂也加快了拉货节奏，产业链正在积极生产，核心受益公司的AiPCB满产满销，将带动一季度业绩大幅增长，在Ai拉动及PCB下游整体复苏的带动下，覆铜板稼动率积极提升，也出现了部分公司涨价情况，建议关注覆铜板涨价受益公司。在智能驾驶渗透率大幅提升的拉动下，智能驾驶CIS芯片需求较好，部分产品也出现了涨价情况，核心受益公司一季度业绩也有望高增长。SOC芯片方面，在AIOT的带动下，一季度延续了去年下半年需求旺盛的趋势，研判25Q1环比24Q4略有下降，但同比24Q1有望实现高增长。存储芯片方面，部分产品持续涨价，根据TrendForce数据，现货价SK海力士DDR5价格持续走高，整体需求仍集中在DDR5SKHynix2Gx85600颗粒，现货市场惜售氛围明显，供货商普遍观望，导致价格持续走高，买方不断跟进，现货成交价已上涨至USD470。NANDFlash现货市场持续升温，Wafer市场特别是512GbWafer需求显著增加，eMMC现货价格全面上扬，市场报价已高于原厂官价，其中4G8G16GeMMC涨幅达810。研判在存储芯片涨价的带动下，核心受益公司一季度业绩有望高增长。整体来看，继续看好苹果链、算力核心受益硬件、AI驱动及自主可控产业链。 通信板块：1）DeepSeek于2025年2月24日正式启动“开源周”，计划连续5天每天开源一个项目。DeepSeek的开源降低 了技术门槛，推动AI普惠，加速行业创新与生态共建。2月26日，DeepSeek宣布推出错峰优惠活动。北京时间每日00300830为错峰时段，API调用价格大幅下调。建议关注DeepSeek带动的ASIC芯片需求、AIDC建设需求、物联网模组需求、交换机、光模块等硬件设备需求。2）2月27日电，英伟达发布2025财年第四财季报告，实现营收39331亿美元，同比大 幅增长78，高于市场预期的3805亿美元；在业绩指引方面，英伟达预期2026财年第一财季的营收将达到430亿美元，高于市场预期的4178亿美元。英伟达数据中心业务表现强劲，Blackwell芯片需求旺盛，建议关注海外AI发展带动的服务器代工、光模块需求。3）2月27日，OpenAI发布最新模型GPT45，是迄今为止规模最大、知识储备最丰富的一个大模型。AI行业迭代加速，新模型的不断推出带来算力需求持续旺盛，行业持续向上发展动力强劲。 计算机板块：DS本周的开源发布涵盖FlashMLA、DeepEP、DeepGEMM、并行优化策略及3FS文件系统等核心技术。开源 周第六天，DS不仅放出了DeepSeekV3R1推理系统技术秘籍，还公开了每日成本和理论收入。DS统计了2月27日24点到2月28日24点，其每日总成本87072美元（约人民币63万元）。若所有Token都以DeepSeekR1的价格计费，每日总收入将为562027美元（约人民币409万元），成本利润率达到545（换算为85利润率）。也就是说，理论上DeepSeek每日净赚474955美元（约人民币346万元）。我们认为，一方面，低成本的AIInfra可能导致未来MaaS业态行业集中度高于此前市场预期，用户数量或具备较高的正外部性；另一方面，在DS对外公布85的利润率后，我们可以预期未来AI应用层的Token成本仍有较大下探空间，有望加速软件端SaaS服务Agent化、硬件端端侧AI四面开花。细分行业景气度看，25年我们认为景气度高位且维持或向上的是AI产业链、智能驾驶、C端炒股软件、华为产业链、低空经济、量子等；景气度较好且能维持的是数据要素、电力IT、EDA、出海等，景气度拐点向上，强度较好的可能是信创、军工IT、应急等政务IT，景气度低位可能回暖，但强度不确定或者前低后高，逐季向上，关键看顺周期落地节奏的是安防、网安、工业软件、资本市场IT等，景气度偏弱的可能是建筑地产IT、医疗IT等技。 传媒互联网：1）AI：DS开源5个代码库，GPT45发布，大模型持续迭代，阿里等大厂加码AI，提高资本开支，继续看好25年AI应用加速落地。我们认为，以DeepSeek为代表的训练成本较低且开源的大模型推动了模型平权，使 垂类模型训练、AI应用落地的实现更加经济，也使创意落地的可能性大大增加，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展及对游戏行业的赋能。2）游戏：大模型平权背景下，AI对游戏的赋能将继续深化、落地；我们认为监管对游戏行业持鼓励良心发展的态度；此外，业绩期将至，建议关注25年基本面强且确定性较强、同时积极布局AI的标的；3）影视：院线进入淡季，关注票房表现相较往年的变化，及影片供给，基于春节档及《哪吒2》超预期的表现，预计院线板块Q1业绩较强势。4）唐德影视发布定增公告，去年《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》印发，持续关注相关标的。风险提示 宏观经济运行不及预期风险、政策风险、行业竞争加剧、元宇宙技术迭代和应用不及预期风险、技术研发进度不及预 期的风险、数据统计结果与实际情况偏差风险。 内容目录 一、细分行业观点4 1电子行业观点：看好苹果链、AiPCB、Ai驱动及自主可控受益产业链5 11消费电子：苹果与阿里巴巴合作，为中国的iPhone用户开发AI功能6 12PCB：延续景气度回暖，判断景气度稳健向上6 13元件：消费电子带动元件订单提升，LCD面板价格持续涨价中7 14IC设计：存储器价格上涨8 15半导体代工、设备、材料、零部件观点：制裁密集落地，产业链持续逆全球化，自主可控逻辑继续加强 8 2通信行业观点：DeepSeek推动AI普惠，AI行业持续发展动力强劲9 3计算机行业观点：DeepSeek开源周送出推理技术秘籍，AIInfra仍有成本下探空间13 4传媒行业观点：DeepSeek开源5个项目，大厂加码AI，GPT45发布，持续关注AI应用落地情况及对内容板块的赋能13 二、行业数据14 1报告期内行情14 2大模型数据跟踪16 三、风险提示17 图表目录 图表1：国金TMT建议关注标的组合4 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速6 图表3：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速6 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速6 图表5：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速6 图表6：台系覆铜板厂商月度营收同比增速7 图表7：台系覆铜板厂商月度营收环比增速7 图表8：台系PCB厂商月度营收同比增速7 图表9：台系PCB厂商月度营收环比增速7 图表10：2024年111月从荷兰光刻机进口额达到8175亿美元，同比增长33979 图表11：服务器指数8841058WI走势10 图表12：光模块CPO指数8841258WI走势11 图表13：IDC指数8841279WI走势11 图表14：物联网指数884030WI走势12 图表15：12月电信主营业务收入同比增长101012 图表16：12月新兴业务收入同比增长663912 图表17：本周通信板块景气度12 图表18：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（）14 图表19：20252242025228申万一级行业指数涨跌幅排名（）15 图表20：20252242025228计算机行业涨跌Top5公司情况（）15 图表21：A股日均成交量统计（周度）16 图表22：A股两融余额统计（周度）16 图表23：ChatGPTDeepSeek豆包KimiAPP日活情况（单位：万人）16 图表24：ChatGPTDeepSeekGeminiClaudeWeb端日活情况（单位：万人）17 图表25：行业重点事件前瞻17 行业 股票代码 公司 建议关注理由 电子 002475SZ 立讯精密 AppleIntelligence重新定义AI边端，2025年苹果换机周期可期。软件方面，6月苹果首个生成式AI大模型AppleIntelligence正式登场，AppleIntelligence只能用于iPhone15Pro或更高版本机型；硬件方面，2025年苹果有望发布iPhone17Slim，Slim款可能是十年来最大的外观改款；根据IDC，2023年苹果全球保有量达84亿台、换机周期在36年，软件硬件创新有望带动新一轮换机潮。苹果是公司超级大客户，深度受益下游放量。公司自2020年切入iPhone组装后、成为公司重要增长引擎。我们估算目前iPhone组装份额为20，预计未来伴随组装份额持续增长、利润率抬升，带动公司利润持续增长。公司作为VisionPro的OEM厂，未来有望深度受益产品放量周期。 002273SZ 水晶光电 坚守光学赛道创新发展，已构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR）、反光材料五大业务板块。产品形态逐步从单一的光学元器件向模组及解决方案并存转型，并且被广泛应用于智能手机、相机、智能可穿戴设备、智能家居、安防监控、车载光电、元宇宙ARVR等领域。 002463SZ 沪电股份 高速通信类是保证公司成长的关键。公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商，是A股PCB中涉及海外高速运算敞口最大的厂商，也是参与全球AI运算供应的关键厂商，未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长。公司汽车类产品主要供应全球龙头TIER1厂商，并且依据多年的技术积累不断调整产品结构至覆盖多类域控制器用HDI产品，汽车智能化趋势将为公司带来成长贡献。 计算机 002415SZ 海康威视 创新业务、出海、EBG保持良好增长，SMBG、PBG探底，能力积累扎实，估值回到历史底部，股息率居于科技龙头前列。 002236SZ 大华股份 海外及创新业务保持良好增长，与中国移动合作及星汉大模型落地值得期待。 688475SH 萤石网络 智能家居硬件拓新品类和渠道，云服务增加新功能模块提升转化和ARPU值，具身智能的探索具备技术、产品、渠道等扎实积累。 688111SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 688489SH 三未信安 主业稳健增长，商密加速全产业链布局，密码芯片打开第二增长曲线 688244SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。 688083SH 中望软件 研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润释放。 688777SH 中控技术 收入稳定增长，存货、合同负债预示在手订单充足，新产品、新场景、新区域拓展顺利。 603171SH 税友股份 G端金税四期核心地位巩固，B端提升客户覆盖和ARPU值，总体增速有望加速。 002990SZ 盛视科技 口岸业务回暖复苏，海南业务积极推进巩固国内龙头地位，海关特殊监管区业务取得突破。持续积极拓展海外市场，未来有望与华为推动“AI行业”合作。 300925SZ 法本信息 互联网及金融行业稳定，汽车、能源、通信行业取得良好增长，华为合作、AI落地、海外拓展值得期待。 301382SZ 蜂助手 数字化虚拟商品综合运营服务领军，物联