核心观点与关键数据
宏观与金融
- 美联储降息50基点至4.75%-5.00%，为原油提供短期支撑。
- 美股上涨，VIX波动率降至16.96，美国经济韧性仍存，未显示衰退迹象。
- 原油波动率ETF为39.62，美元指数录得100.4199，美联储降息后原油波动减弱。
供应端
- 欧佩克8月产量减少19.6万桶/日至2658.8万桶/日，主要因利比亚产量下降。
- 欧佩克+延长220万桶/日额外减产至11月底，12月起逐步取消。
- 沙特产量减少2.5万桶/日至898.3万桶/日，准备放弃每桶100美元目标增产。
- 伊朗产量增加0.40万桶/日至327.7万桶/日。
- 俄罗斯产量仍超配额但减产幅度扩大，波罗的海乌拉尔原油平均价69.4美元/桶。
需求端
- 美国石油产品需求环比减少49.4万桶/日，汽油消费旺季结束。
- 美国汽油需求环比减少2.6万桶/日，馏分油需求环比增加384.4万桶/日。
- 美国汽油裂解价差13.85美元/桶，取暖油裂解价差21.39美元/桶，均低于历史同期。
- 中国8月原油加工量同比减少8.70%，地炼开工率55.50%，较去年同期下降15.47%。
- 国际机构预测2024年全球需求增速下调，IEA预计2024年需求增速为100万桶/日，2025年为150万桶/日。
库存端
- 美国至9月20日当周商业原油库存减少447.1万桶至4.1304亿桶，SPR库存增加128.7万桶。
- 美国炼厂加工量减少至16435.3万桶/日，开工率90.9%，即将进入检修季。
- WTI月差维持back结构，MI-M5月差1.20美元/桶；Brent月差M1-M5月差1.08美元/桶，较上月缩窄。
供需平衡与策略
- EIA预测2024年四季度和2025年一季度存在供需缺口，二季度供需平衡，三季度转为供过于求。
- 期限结构显示油价上行空间有限，低位库存为市场支撑，但欧佩克增产可能引发过剩风险。
- 建议轻仓过节，关注欧佩克+十一假期JMCC会议，留意布油70关口和75阻力位。
风险提示
