原油周报：需求疲软，短期难有明显向上驱动，预计下周油价维持低位震荡

和合期货：原油周报（20240819-20240823） ——需求疲软，短期难有明显向上驱动，预计下周油价维持低位震荡。 作者：刘鑫 期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：0351-7342558 邮箱：liuxin@hhqh.com.cn 摘要：供应端，加沙停火谈判重启，伊朗尚未实施对以色列的报复行动，地缘政治紧张氛围有所缓解，但地缘冲突的不确定性仍影响油价。需求端，随着夏季消费旺季接近尾声，全球成品油需求疲软，中印原油进口量创近两年新低，且美国政府大幅下调新增就业人数，需求端难有明显改善，市场情绪不佳。库存端，本周EIA原油超预期去库，处于阶段性低点。综合来看，全球宏观经济偏空，需求疲软，短期难有明显向上驱动，预计下周油价维持低位震荡。 目录 一、行情回顾..- 2 - 二、供给分析..- 4 - 三、需求分析..- 6 - 四、库存分析..- 9 - 五、宏观消息..- 10 - 六、行情展望..- 12 - 风险点：..- 12 - 风险揭示：..- 12 - 免责声明：..- 12 - 一、行情回顾 本周原油期货价格持续下跌。中东地缘政治风险缓解，美国政府大幅下调新增就业人数，同时市场担忧中国原油需求情况油价延续下跌，周五因预期美联储即将降息油价跌幅放缓。截至本周五收盘，SC原油主力合约收盘价545.3元/桶，较上周五收盘价下跌4.62%。 图1SC主力合约期货价格 数据来源：文华财经、和合期货 截至周五收盘，布伦特原油主力合约收于76.62美元/桶,较上周五收盘价下跌3.69%；WTI原油主力合约收于73.09美元/桶，较上周五收盘价下跌3.19%。 图2布伦特原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 图3WTI原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 二、供给分析 （一）欧佩克原油供应情况 据外电8月12日消息，欧佩克在其月度报告中表示，欧佩克12个成员国 7月份的石油日产量为2675万桶，比6月份增加了18.5万桶，其中沙特、伊拉克和伊朗的产量增加，而利比亚的产量下降。 而欧佩克+中的非欧佩克国家7月份的日产量为1416万桶，比6月份减少了 6.8万桶，其中俄罗斯、哈萨克斯坦和南苏丹的日产量均有所下降。 图4欧佩克成员国月度原油产量 数据来源：文华财经、和合期货 （二）美国原油供应情况 截至8月9日当周，美国原油日均产量1330万桶，比前周日均产量减少10 万桶，比去年同期日均产量增加80.0万桶。 EIA报告显示，今年美国石油产量将增加30万桶日，达到创纪录的1,323 万桶/日，略低于上次预估的增长32万桶/日。在美国最大的油田二叠纪盆地， 本月石油产量预计增加1万桶/日，至639万桶/日。 截至8月16日当周，美国原油日均产量1340万桶，比前周日均产量增加 10万桶，比去年同期日均产量增加60万桶;美国炼厂加工总量平均每天1668.9 万桶，比前一周增加22.2万桶; 美国能源服务公司贝克休斯(BakerHughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业减少石油和天然气钻机数量，为三周以来的第二周。数据显示，截至8月16日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数 减少2座，至586座。贝克休斯表示，油气钻机数较去年同期减少56座，同比 下降8.7%。本周石油活跃钻机数减少2座至483座;天然气钻机数增加1座至98座。 图5美国原油产量及钻机数 数据来源：同花顺、和合期货 （三）俄罗斯原油供应 俄罗斯能源部周五表示，俄罗斯7月石油产量超过了与OPEC+产油国商定的生产配额，但承诺遵守该配额，并对超额产量进行补偿。能源部称，俄罗斯的石油产量从6月份的911.5万桶日下降至7月份的908.9万桶日，减少2.6万桶日。 不过根据欧佩克+设定的目标，俄罗斯7月份的产量本应达到897.8万桶日。能源部称，8月和9月的产量水平应当会对此进行补偿。 俄罗斯政府当地时间14日表示，2024年9月1日至12月31日期间，俄罗 斯政府将实行汽油出口临时禁令。据此前报道，2023年9月21日，为稳定国内 市场，俄罗斯宣布对汽油及柴油出口实施临时限制。同年11月，俄国内汽油市 场饱和并出现供应过乘相关限制被解除。2024年2月底，俄政府再次宣布于3 月1日至8月31日实行汽油出口临时禁令。 8月14日消息，数据显示，俄罗斯7月海运成品油出口量增至928.9万吨， 环比增长1.1%。船运追踪数据显示，在截至8月11日的四周内，俄罗斯海运原 油出口平均增加8万桶日，从两周之前所创的低位反弹。数据显示，在截至8 月11日的四周内，俄罗斯石油终端的四周平均出口量跃升至五周高点319万桶/ 日。在截至8月4日四周均值跳增13万桶/日后，截至8月11日原油出口四周均值续升。 三、需求分析 石油输出国组织(OPEC)周一下调对2024年全球石油需求增长的预估，称今年上半年需求数据弱于预期，该机构同时下调对明年需求增长的预估。OPEC月报称，2024年全球石油需求预计将增加211万桶/日，低于上月预估的增长225 万桶/日。OPEC亦将2025年石油需求增速预估下修至178万桶/日，之前预测为 185万桶/日。 周二，国际能源署(EIA)维持其对2024年全球石油需求增长的预测不变，但 下调了对2025年的预测，理由是中国消费低迷对经济增长的影响。IEA预期2024 年石油需求增速将达到97万桶日，此前预测为97万桶日。IEA将2025年石油 需求增速预期下调至95万桶日，此前预测为98万桶日。 报告显示，2024年二季度，全球石油需求料增长87万桶日，受到中国需求增长放缓限制。今明两年全球石油需求增幅预计不足100万桶日，与上月预估相 差不大，并且远远慢于去年的增长210万桶日，因为宏观经济驱动因素相对萎靡。 预计2024年全球炼油厂加工量将增加84万桶日，达到830万桶日，明年将 续增60万桶日，达到8.390万桶日。利润率疲软继续打压加工率，预计中国原油加工量将同比下降。7月欧洲地区的炼油利润率进一步下降，但新加坡和美国墨西哥湾地区的炼油利润率有所上升，主要原因是石脑油和汽油价格上涨。由于 经济担忧对需求造成压力，航空燃料消费在今年开局强劲后持续低迷。四周平均石油产品需求为2,056万桶/日，较去年同期下降1.7%。 2024年7月美国炼厂原油加工量16.9百万桶/天，高于历史同期均值；上周炼厂原油加工量增加6.5万桶/日;7月美国炼厂开工率为92.31%，历史偏高，而上周炼厂产能利用率上升1个百分点，至91.5%。航空燃料消费下降34.6万 桶/日，至160万桶/日。 截至8月16日当周，美国炼厂加工总量平均每天1668.9万桶，比前一周增 加22.2万桶;炼油厂开工率92.3%，比前一周增长0.8个百分点。 图6 数据来源：同花顺、和合期货图7 数据来源：同花顺、和合期货 数据显示，由于中国和印度需求疲软，7月亚洲原油进口量降至两年来最低。印度方面，6月印度自第二大供应国伊拉克的进口从5月的100.2万桶日降 至76.24万桶日，为2020年9月以来最低水平，且从头号供应国俄罗斯的进口 从5月的206.04万桶日小幅下滑至198.46万桶日，因炼油厂增加美国原油进口。 自美国进口从5月的17.6万桶/日升至35.47万桶/日，增幅翻番。印度石油部石油规划与分析小组(PPAC)的数据显示，6月成品油进口同比减少3.2%至365万吨，而成品油出口小幅减少0.5%至498万吨。 中国国内原油地方炼厂开工率仍处于历史偏低水平。截止8月15日当周，炼厂产能开工率为56.63%，同比下降6.01%，环比上涨0.13%。 图8中国原油炼厂开工率 数据来源：同花顺、和合期货 中国7月原油进口量继续下降。海关总署网站8月7日发布的数据显示，中 国7月原油进口量为4,233.7万吨，1-7月累计进口量为31,781.3万吨，同比 减少2.4%。中国7月成品油进口量为324.7万吨，1-7月累计进口量为2,832万吨，同比增加4.6%。 图9中国原油当月进出口量 数据来源：同花顺、和合期货 四、库存分析 美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，截至8月16日当周，美国炼油厂开工率继续上升，商业原油库存在过去的七周有六周减少，同时美国汽油和馏分油需求增加，汽油库存和馏分油库存下降。 EIA数据显示，截至8月16日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总 量8.03192亿桶，比前一周下降401万桶;美国商业原油库存量4.26029亿桶， 比前一周下降464.8万桶;美国汽油库存总量2.20597亿桶，比前一周下降160.7 万桶;馏分油库存量为1.2281亿桶，比前一周下降331.2万桶。备受关注的美国 俄克拉荷马州库欣地区原油库存2820.4万桶，减少56万桶。过去的一周，美国 石油战略储备3.7163亿桶，增加了64万桶。商业原油库存比去年同期低1.73%;比过去五年同期低5%;汽油库存比去年同期高1.37%;比过去五年同期低3%;馏份油库存比去年同期高5.25%，比过去五年同期低10%。美国商业石油库存总量下降585万桶。 图10美国EIA原油库存变动 数据来源：汇通财经、和合期货 图11 数据来源：隆众资讯、和合期货 五、宏观消息 国外方面，美国政府大幅下调新增就业人数，令投资者信心承压。国内原油期货跟跌，跌幅近2.5%。美国劳工统计局公布的美国2024年一季度非农就业和工资营查初步报告(QCEW)显示，年度基准修订的初步估计显示，2024年3月美国非农就业总人数下修81.8万人，下修幅度0.5%。 市场聚焦杰克逊霍尔全球央行年会，以及美联储主席鲍威尔在会上的讲话。美国劳动力市场表现疲软，尤其是失业率意外攀升至4.3%，达到2021年10月以来的最高水平，7月份仅新增11.4万就业岗位，让市场对美联储短期降息的预期不断增加，目前主流机构普遍预期鲍威尔在该会议上的发言可能会加强9 月降息25个基点、但对50个基点可能含湖其辞。 国内方面，中国7月CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大；PPI环比、同比降幅均与上月相同。7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%，环比上涨0.5%；全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，环比下降0.2% 7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%；规模以上工业增加值同比实际增长5.1%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.35%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%。7月全国房价跌幅继续收窄，稳楼市可能还需新政策出台。 图12 数据来源：国家统计局、和合期货图13 数据来源：国家统计局、和合期货 六、行情展望 供应端，加沙停火谈判重启，伊朗尚未实施对以色列的报复行动，地缘政治紧张氛围有所缓解，但地缘冲突的不确定性仍影响油价。需求端，随着夏季消费旺季接近尾声，全球成品油需求疲软，中印原油进口量创近两年新低，且美国政府大幅下调新增就业人数，需求端难有明显改善，市场情绪不佳。库存端，本周EIA原油超预期去库，处于阶段性低点。综合来看，全球宏观经济偏空，需求疲软，短期难有明显向上驱动，预计下周油价维持低位震荡。 风险点： 欧佩克减产、需求预期、美联储降息、地缘政治风险等。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市