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电子行业周报估值扩张仍处序章，看好三重周期共振下的行情持续性

电子设备 2025-03-04 国信证券程思齐Sophie

核心观点：看好电子行业在AI、宏观政策及产业库存三重周期共振下的行情持续性，认为估值扩张仍处序章。
市场表现：过去一周上证指数下跌1.72%，电子行业下跌4.87%（元件下跌9.78%，半导体下跌3.62%），恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技指数分别下跌4.97%、7.20%、4.38%。
AI赋能与应用：全球对Deepseek大模型的认可加速AI应用进程，中国科技企业在AI创新中的参与度提升，恒生科技指数表现领先。电子指数上涨主要源于估值修复，维持2025年“AI革新人机交互，智能终端百舸争流，行业迈入估值扩张大年”的投资策略。
算力需求：英伟达FY4Q25营收393.31亿美元（YoY+77.9%，QoQ+12.1%），数据中心收入355.80亿美元（YoY+93.3%，QoQ+15.6%），Blackwell需求强劲，海外云厂引入GB200系统。建议关注工业富联、沪电股份、龙芯中科等产业链标的。
智能驾驶：小米SU7Ultra搭载端到端全场景智驾，总算力11.45EFLOPS；特斯拉官宣FSD入华。智能化成车厂发力点，推荐韦尔股份、杰华特、纳芯微等汽车芯片企业。
政策与供应链：特朗普签署“美国优先”投资政策，可能限制中资投资及AI芯片出口。半导体产业链需实现自主可控，本土ASIC服务商受益，推荐翱捷科技、芯原股份、中芯国际等。
AR与碳化硅：AR应用增加碳化硅衬底需求，Meta OrionAR眼镜采用碳化硅波导方案。建议关注天岳先进等碳化硅衬底龙头。
手机面板：2024年全球手机面板出货量同比增长11.4%至21.57亿片，京东方、三星显示、惠科位列前三位。国内面板厂份额提升，京东方、惠科、华星光电合计占有49%。推荐京东方A、兆驰股份、康冠科技等。
重点投资组合：消费电子（蓝思科技、小米集团等）、半导体（中芯国际、翱捷科技等）、设备及材料（北方华创、中微公司等）、被动元件（顺络电子、风华高科等）。
风险提示：下游需求不及预期、产业发展不及预期、行业竞争加剧。