农林牧渔行业：如何看待2025年1月生猪产能数据？

1月能繁母猪存栏变动

• 农业农村部数据显示，1月末全国能繁母猪存栏4062万头，接近正常保有量3900万的105%产能调控绿色合理区间上限。
• 涌益咨询和Mysteel数据均显示1月能繁母猪存栏环比增幅收窄，市场暂未出现因远月预期悲观导致的主动去化，但受仔猪价格高位及春节提前出栏等因素影响，上游产能微降。
• 1月中大猪存栏同比增长1.1%，尤其是规模猪场中大猪存栏量同比增长4%，预计2-3月生猪出栏压力较大。

春节后猪价走势

• 1月全国生猪出栏均价15.78元/公斤，春节后消费端走弱，2月上旬猪价趋势性偏弱，截至2月20日降至14.81元/公斤。
• 1月全国出栏平均体重123.66公斤，环比下降5.6公斤，主要因集团场降重增出栏，散户前期已出栏大猪，整体大猪存栏低位。

后续猪价及产能变动预测

• 猪价：2025年生猪供应进入宽松局面，上半年猪肉消费季节性偏弱，叠加需求端低迷及供给压力，预计猪价承压运行，6月后需求恢复或提供底部支撑。
• 产能：1月能繁母猪数据开始下降，仔猪价格拐点出现，猪价持续走弱导致行业盈利下降，预计未来产能去化趋势加强，但短期内补栏仍以观望为主。

投资建议

• 布局低成本、出栏兑现度高的优秀养殖企业，推荐牧原股份、温氏股份等。同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。

风险提示

• 疫病风险（非洲猪瘟等）、畜禽价格长期低位风险、原材料价格波动风险。