农林牧渔行业专题研究：如何看待9月生猪产能数据？

9月能繁母猪存栏变动

• 官方数据：三季度末全国生猪存栏42694万头，环比增2.8%，同比降3.5%；能繁母猪存栏4062万头，环比增0.6%，同比降4.2%。母猪产能自2024年4月起连续增长3个月后8月微降，9月重回上升通道。
• 市场数据：涌益咨询和Mysteel样本点均显示能繁母猪存栏环比微增，其中规模场增势稳定，散户增量主要来自中型规模场。
• 猪价与出栏：9月猪价环比降6.85%，仔猪价格快速回落。出栏量环比增10.3%，出栏均重环比降0.13公斤，大猪出栏占比或继续增加。

后续猪价走势及产能变动

• 猪价预期：四季度猪价有望维持盈利，因2023年产能调减逐步导致后市供应减量，叠加四季度消费提升。
• 产能预期：能繁母猪存栏预计持续增加，因养殖端对后市预期乐观、饲料成本回落、猪病影响边际减弱。

投资建议

• 把握右侧投资机会：养殖端“信心指数”拐点已现，板块性行情仍有空间。关注兑现度高和估值低的标的。
• 推荐标的：牧原股份、温氏股份；后周期动保及饲料板块如海大集团。

风险提示

• 疫病风险
• 畜禽价格长期低位风险
• 原材料价格波动风险