如何看待2025年3月生猪产能数据？

3月能繁母猪存栏变动

• 生猪出栏：一季度全国生猪出栏19476万头，同比增长0.1%，由上年同期下降转为增长；猪肉产量1602万吨，同比增长1.2%。一季度末全国生猪存栏41731万头，同比增长2.2%。
• 能繁母猪存栏：农业农村部数据显示，3月全国能繁母猪存栏量4039万头，环比下降0.66%，接近正常保有量（3900万头）的105%，行业仍处于产能相对过剩阶段。
• 数据分化：涌益咨询样本点一环比下降0.25%，样本点二环比增长0.1%，整体未出现主动去化产能，后续波动主要受种群更新影响。Mysteel数据显示3月能繁母猪存栏环比微增0.09%，主要因规模场补栏意愿增加。

短期猪价走势

• 猪价表现：4月以来猪价维持震荡，3月均价14.61元/公斤，4月均价14.88元/公斤，五一备货周价格阶段性上涨，但气温升高或导致集中出栏，猪价延续震荡偏弱。
• 出栏体重：3月生猪出栏均重128.01公斤，较2月增加2.65公斤，130-140公斤猪源溢价水平缩减，散户及二育大猪出栏积极性提升。

后续猪价及产能变动

• 猪价预测：2025年生猪供应进入宽松局面，上半年猪肉消费季节性偏弱，预计猪价承压，上半年均价或低于去年同期；6月后需求恢复，猪价底部或有所支撑。
• 产能去化：春节后猪价走弱，养殖利润下降，预计后续能繁母猪存栏进入去化态势，仔猪价格高位抑制补栏积极性。

投资建议

• 推荐方向：布局低成本生猪养殖企业，推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。

风险提示

• 疫病风险：非洲猪瘟、蓝耳病等疫病可能带来经营风险。
• 价格风险：畜禽市场价格周期性波动可能导致毛利率及业绩波动。
• 原材料价格波动风险：小麦、玉米、豆粕等价格波动影响养殖及饲料企业成本。