如何看待2025年5月生猪产能数据？

核心观点与关键数据

• 5月能繁母猪存栏变动：农业农村部数据显示，截至2025年5月末，全国能繁母猪存栏量4042万头，环比增长0.1%，较2024年高点减少38万头，相当于3900万头正常保有量的103.6%，处于产能调控绿色合理区间。涌益咨询和Mysteel数据均显示能繁母猪存栏环比继续增长，其中规模场增长0.38%，中小散增长1.96%。农业农村部5月规模养殖生猪每头净利润49元，环比下降43.5%，同比下降72%。
• 5月猪价下行：5月份全国生猪出栏均价14.61元/公斤，环比下跌0.16元/公斤，生猪均价震荡偏弱。全国出栏均重128.14公斤，环比下降0.11公斤，月环比降幅0.81%。

后续猪价走势及产能变动

• 2025年猪价或承压：预计2025年上半年生猪出栏平均价格或将低于2024年同期，全年供应相对宽松，猪价或将偏弱运行。农业农村部仔猪存栏外推6个月，1月新生仔猪数量高于2024年同期2.5%左右；能繁存栏外推10个月，预计至少到2025年9月生猪出栏量或维持增长。
• 2025年产能有望继续去化：猪价&仔猪价格下半年预计持续走弱，能繁母猪存栏有望继续去化。

投资建议

• 推荐低成本生猪养殖企业：重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业，如牧原股份、温氏股份等。
• 推荐后周期动保及饲料板块：如海大集团等。

风险提示

• 疫病风险：非洲猪瘟、蓝耳病等疫病可能给行业及公司带来重大经营风险。
• 畜禽价格长期低位风险：畜禽市场价格周期性波动可能导致公司业绩大幅下降、亏损。
• 原材料价格波动风险：小麦、玉米和豆粕等大宗农产品价格波动对养殖及饲料企业的成本、净利润均会产生较大影响。