生猪月报（2025年03月）：3月上旬供应或有增量，猪价持续走跌或刺激二育入场

和合期货：生猪月报（2025年03月） 3月上旬供应或有增量，猪价持续走跌或刺激二育入场 作者：韩露露 期货从业资格证号：F03100034期货投询资格证号：Z0021031电话：03517342558 邮箱：hanluluhhqhcomcn 摘要： 行情回顾：春节后开盘首日生猪期价涨至13300点，后回落持续在13000左右徘徊。节后市场逐步回归淡季市场，消费需求支撑减弱，猪肉供给依旧充足。供强需弱格局下生猪期现价格持续走弱，二育开始入场，但体量较小难以支撑猪价。2月饲料价格走强，尤其是豆粕价格大涨，抬升饲料成本，叠加猪价走弱，压缩养殖利润。生猪市场无利好驱动，震荡运行。整体来看，生猪需求增量不及供应增量，生猪市场无利好支撑。 后市展望：二育入场现象进一步减少，主流二育对于猪价前景谨慎，高价补栏标猪信心不足。近期，肥猪价格松动，标肥价差有所收窄，这进一步抑制了二育的情绪。2月份养殖端出栏节奏缓慢，规模猪企出栏计划完成不佳，主流养殖户受标肥价差尚可，压栏增重的现象较多，这或将造成生猪产能出现后置的情况。叠加，按照母猪存栏变化，理论上3月份标猪供应水平进一步增加。需求跟进缺乏实质性利好，日均屠宰量仍将维持偏低的水平。随着猪价下跌，二育或再次入场。 风险点：生猪二育入场及出栏节奏 目录 一、2月期货行情回顾3 二、现货市场回顾4 （一）生猪价格4 （二）仔猪价格5 三、生猪产能环比下降，猪肉供给充足6 （一）母猪存栏连续俩个月下降6 （二）2月生猪日均出栏压力较大6 （三）生猪出栏均重续升7 四、猪价走弱，饲料成本走强，养殖利润收缩8 （一）豆粕大涨推升饲料成本8 （二）养殖利润收缩8 五、后市展望9 风险揭示：10 免责声明：10 一、2月期货行情回顾 春节后开盘首日生猪期价涨至13300点，后回落持续在13000左右徘徊。节 后市场逐步回归淡季市场，消费需求支撑减弱，猪肉供给依旧充足。供强需弱格局下生猪期现价格持续走弱，二育开始入场，但体量较小难以支撑猪价。2月饲料价格走强，尤其是豆粕价格大涨，抬升饲料成本，叠加猪价走弱，压缩养殖利润。生猪市场无利好驱动，震荡运行。截至2月28日生猪主力合约LH2505收盘价为12935元吨，月跌幅081。 图1：生猪期货价格 文华财经和合期货 二、现货市场回顾 （一）生猪价格 从现货市场来看，2月生猪价格震荡走弱，据中国养猪网数据显示，截至2 月28日，外三元生猪价格为1457元公斤，较1月底下跌203元公斤；内三 元生猪价格为149元公斤，较1月底下跌143元公斤。 图2：外三元内三元生猪价格 数据来源：中国养猪网和合期货 （二）仔猪价格 2月养殖端处于季节性补栏阶段，天气转暖后仔猪饲养难度逐渐降低，社会猪场空栏率高，且此时补栏刚好对应中秋旺季出栏，养殖端补栏情绪偏强，国内仔猪价格走势偏强。因11月补栏仔猪将在年后淡季出栏，市场补栏情绪转弱， 仔猪市场成交一般，仔猪市场不断走弱。截至2月第3周全国仔猪平均价格3652元公斤，比前一周上涨07，同比上涨251。新疆、江苏、河北、贵州、广东等19个省份仔猪价格上涨，山东、江西、安徽、浙江、海南等8个省份仔猪 价格下跌，天津、青海等2个省份价格持平。华中地区价格较高，为3806元 公斤；西南地区价格较低，为3505元公斤。全国生猪平均价格1579元公斤，比前一周下跌09，同比上涨51。江苏、福建、北京、浙江、广东等8个省份生猪价格上涨，甘肃、河南、海南、贵州、安徽等22个省份生猪价格下跌。 西南地区价格较高，为1685元公斤；东北地区价格较低，为1526元公斤。 图3：仔猪平均价格 数据来源：农业农村部文华财经和合期货 三、生猪产能环比下降，猪肉供给充足 （一）母猪存栏连续俩个月下降 1月份国内能繁母猪开始回落，据农业部最新数据全国能繁母猪存栏量为 4062万头，环比下调039，较2024年内11月高点对比回落044。综合 20242025年上游产能变化，存量基本保持在正常保有量（3900万）绿色偏高位置，整体区间调整为主。1月中大猪存栏量同比增长11，尤其是全国规模猪场中大猪存栏量同比增长4。这意味着未来两个月的生猪出栏压力仍然较大，3月份猪价可能继续在低位徘徊。长期来看，由于当前能繁母猪存栏量相对较高，下半年猪价可能继续下降。并且按照当前的减产节奏（两个月减产18万头）， 母猪产能去化的周期还很漫长，即便每个月能够减产10万头母猪，那也还需要 整整6个月的时间才能将母猪存栏量调减到4000万头以下。 图4：能繁母猪存栏量 数据来源：农业农村部和合期货 （二）2月生猪日均出栏压力较大 2月规模猪企计划出栏量普遍偏少，较1月份实际出栏锐减1152。恰逢春节假期，实际出栏天数减少，养殖端日均出栏压力依然较大。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年2月27日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为 276675头，较昨日上涨210，养殖端加快出栏进度，供应仍较宽松但市场需求 未有较大改善。 图5：养殖企业生猪计划出栏量情况 数据来源：文华财经和合期货 （三）生猪出栏均重续升 国内生猪出栏体重小幅攀升，部分省份出栏不畅，养殖端有被动压栏操作，带动出栏体重呈现增加趋势。据Mvsteel发布的数据显示，2月27日当周，全国外三元生猪出栏均重为12352公斤，较上周上升004公斤，环比上涨002，创两个月最高水平，亦高于去年同期，同比上涨140。 图6：国内主要地区生猪出栏体重 数据来源：文华财经和合期货 四、猪价走弱，饲料成本走强，养殖利润收缩 （一）豆粕大涨推升饲料成本 农业农村部数据显示，2月第三周全国玉米平均价格230元公斤，比前一周上涨04，同比下跌115。主产区东北三省玉米价格为212元公斤，比前一周上涨10；主销区广东省玉米价格243元公斤，比前一周下跌04。全国豆粕平均价格366元公斤，比前一周上涨25，同比下跌59。育肥猪配合饲料平均价格339元公斤，比前一周上涨06，同比下跌74。 月内新希望、大北农、通威股份、海大集团等饲料企业在发布涨价通知，宣布饲料价格上涨50元吨至200元吨，最高调价为300元吨。阿根廷及巴西南部降雨偏少，南美大豆增产幅度可能不及预期，加上巴西大豆收获进度偏慢、上市压力后移，不断抬高我国大豆进口成本。另外，国内豆粕库存已连续4个月下降，再加上春节期间油厂停机减产，目前豆粕库存已不足去年同期的一半，豆粕供给明显趋紧。据监测，2至3月进口大豆到港减少，3月下旬部分油厂可能缺豆停机，届时豆粕供给可能进一步趋紧。 据中国养猪网数据显示，截至2月28日，玉米现货价格为2182元吨，较 1月底上涨48元吨。豆粕现货价格为3649元吨，较2月底上涨494元吨。图7：玉米豆粕现货价格 数据来源：农业农村部和合期货 （二）养殖利润收缩 随着饲料价格的抬升以及猪价的走弱，生猪养殖利润持续收缩。据Wind数 据显示，截至2月28日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利4308元头，2月 21日为盈利4684元头；外购仔猪养殖利润为盈利939元头，2月21日为盈 利2769元头。 图8：生猪养殖利润 数据来源：WIND和合期货 五、后市展望 二育入场现象进一步减少，主流二育对于猪价前景谨慎，高价补栏标猪信心不足。近期，肥猪价格松动，标肥价差有所收窄，这进一步抑制了二育的情绪。2月份养殖端出栏节奏缓慢，规模猪企出栏计划完成不佳，主流养殖户受标肥价差尚可，压栏增重的现象较多，这或将造成生猪产能出现后置的情况。叠加，按照母猪存栏变化，理论上3月份标猪供应水平进一步增加。需求跟进缺乏实质性利好，日均屠宰量仍将维持偏低的水平。随着猪价下跌，二育或再次入场。 风险点：生猪二育入场及出栏节奏 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：03517342558 公司网址：httpwwwhhqhcomcn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。