生猪周报：二育再度入场，猪价窄幅震荡

广发期货生猪周报 二育再度入场，猪价窄幅震荡 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月30日 品种观点 品种 主要观点 本月策略 上月策略 供应端：根据理论测算，自4月份开始，生猪出栏呈持续下滑趋势。但生猪节奏上，二次育肥入场及出场对阶段性供应形成一定改变。6月份集团场出栏环比下滑，但二次育肥在此阶段受价格下跌影响，出现集中出栏 行为，造成阶段性供应集中释放。养殖端在今年表现十分谨慎，盘面套保积极性较高，散户压大肥信心不足，价格趋势不利后出栏积极性明显增强。理性之下，也导致市场供应不存在长期后置，短期市场供需调节节奏加快。 成本：仔猪价格持续上涨，导致目前远期出栏肥猪成本上行，当前入场猪苗至出栏成本已达到16.6元/公斤。 需求：天气炎热，市场猪肉需求较差。且高价之后，短期缺乏足够利好，屠宰端走货困难，持续压。 前期二次育肥出现集中出栏，卖跌情绪蔓延，而需求端持续偏弱，屠宰压价收购，现货价格偏弱调整。近两日养殖端缩量，而二次育肥再度入场，提振猪价，但供需压力尚未消化，猪价难言乐观。 长周期来看，能繁母猪存栏去化影响将持续兑现，但今年期现交易情绪均十分理性，供需出现失调后快速调整，后续价格上涨兑现逻辑预计并不流畅。短期现货对盘面存在压制，预计震荡运行为主，远月2411及2501合约 待本轮供应压力出清后再着机布局多单入场。 09预计在 17500-18000 区间波动 09多单离场，等待本轮供应压力出清 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 本周现货价格震荡调整。前期二次育肥出栏造成价格弱势调整，但价格跌至一定位置后二次育肥再度出现滚动补栏，支撑本周猪 价在后期有所好转，但整体偏弱格局尚未改变。 期货盘面震荡反弹。二次育肥出栏造成中期供应压力有所减弱，且7月份理论供应继续下滑，市场对近月合约价格信心有所增强。 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2024-02-21 0.00 -100.00 -200.00 9-1价差 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 生猪期现 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 -4,000.00 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-17 2024-04-24 2024-05-01 2024-05-08 2024-05-15 2024-05-22 2024-05-29 2024-06-05 2024-06-12 2024-06-19 2024-06-26 -300.00 -400.00 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 期现目前基本平水，现货端不确定较大，短期价格扰动较多。 9-1本周走出正套格局，伴随现货价格略有企稳，市场认为短期压力有出清概率，利好近月合约。随着二育入场积极性增加，远月风险有所加大，套保单在远月入场积极性增强。 一、基本面梳理 统计局能繁母猪存栏量 4,800.007.00% 4,600.00 4,400.00 4,200.00 4,000.00 6.00% 4,5644,541 4,500 4,459 4,348 4,3624,3794,3884,3904,3674,343 4,296 4,329 4,290 4,268 4,324 4,2774,298 4,3054,284 4,296 4,258 4,2714,2414,240 4,1854,1774,192 4,210 4,1584,142 4,0674,042 3,9923,9863,996 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 3,800.00 0.00% 3,600.00 -1.00% -2.00% 3,400.00-3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 农业农村部监测数据显示，5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，环比增加0.25%，同比下降6.15%，较2022年12月下滑8.97%，作为对比，2022年4月能繁母猪存栏较2021年6月高点下滑8.48%。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。 涌益样本点能繁母猪存栏量钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 2020年2月 400000 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 2024年5月 -20.00% 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 430 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 2023年11月 2024年2月 全国环比同比 涌益咨询样本数据显示，2024年5月能繁环比增加0.73%，前值0.96%；偏中大型猪场样本能繁环比增0.32%，前值 0.45%。 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场5月份能繁母猪存栏量为487.59万头，环比涨 0.38%，同比降4.24%。 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 二元及三元能繁占比 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 当月健仔头数（涌益样本） 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 10% 2019年1-6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 2020年10月 11月 2020年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 0% 二元能繁三元能繁 MSY 20 18 16 14 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为90%与10%，二元占比维持在高位，但三元占比略有增加。 涌益咨询样本点下，5月健仔头数较上月环比小幅上升。其中：窝均健仔数为11.22头，较4月减少0.02头，断奶成活率为89.1%，较4月提高1.52%，育肥成活率为91.38%，较4月减少0.38%。 12 10 8 6 4 2 0 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2020年4月 生产性能指标-5月生产成绩小幅调整 窝均健仔数 11.50 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 分娩窝数 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 93.00% 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 产房存活率 2021年10月 配种数 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 11 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 2020年2月 2020年5月 1200000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 50kg以下小猪存