生猪月报（2024年03月）：3月需求增量不及供应增量，或震荡运行

和合期货：生猪月报（2024年03月） ——3月需求增量不及供应增量，或震荡运行 作者：杨晓霞 期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558 邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn 摘要： 行情回顾：2月生猪市场以春节为临界线，春节前期白条猪消费需求较大，2月初备货需求接近尾声，市场购销走弱。临近春节，期货市场成交量也有所下降。春节后生猪消费热度减弱，屠企冻品库存偏高，且春节期间积压猪源集中出栏，生猪市场供应充裕。虽寒潮天气影响生猪调运，但影响有限。 后市展望：3月生猪市场或呈现供需双增态势，但供给增量高于需求增量。需求端无节日等消费利好支撑，需求也将回归常态化，而供给前期因雨雪天气未出栏的生猪或将在3月出栏。能繁加速去化虽有利好，但将在下半年生猪产能才有显现，短期内生猪市场依旧面临供过于求的态势。 关注生猪压栏或者育肥情况、需求兑现情况 目录 一、2月行情回顾.-4- 二、需求淡季，供应压力不减，短期供需矛盾仍存...........................................-5- （一）能繁去化大势所驱，但3月供给压力仍存...............................................-5- （二）消费淡季来临，猪肉消费暂无支撑...........................................................-7- 三、饲料需求无支撑，下行空间有限...................................................................-7- 四、养殖利润缩减...................................................................................................-8- 五、后市展望...........................................................................................................-9- 风险揭示：.............................................................................................................-10- 免责声明：.............................................................................................................-10- 一、2月行情回顾 2月生猪市场以春节为临界线，春节前期白条猪消费需求较大，2月初备货需求接近尾声，市场购销走弱。临近春节，期货市场成交量也有所下降。春节后生猪消费热度减弱，屠企冻品库存偏高，且春节期间积压猪源集中出栏，生猪市场供应充裕。虽寒潮天气影响生猪调运，但影响有限。 图1：生猪期货价格 文华财经和合期货 截至2024年2月29日，生猪主力合约LH23405以14740元/吨收官，月涨幅5.93%。 从现货市场来看，2月生猪现货价格以下跌为主，春节过后，猪价跌幅较大。据中国养猪网数据显示，截至2月29日，外三元生猪价格为14.24元/公斤，较 1月底下跌1.95元/公斤，跌幅12.04%；内三元生猪价格为13.92元/公斤，较1 月底下跌1.78元/公斤，跌幅11.34%。 图2：外三元生猪价格图3：内三元生猪价格 数据来源：中国养猪网和合期货 二、需求淡季，供应压力不减，短期供需矛盾仍存 （一）能繁去化大势所驱，但3月供给压力仍存 今年的农业农村部一号文件专门提到适度放宽调控绿色区间下限。所谓绿色合理区间是指能繁母猪数量在4100万头的95%至105%。这属于方案中定义的正常波动区间。以市场调节为主，不需要启动调控措施。而一旦能繁母猪低于4100 万头的95%也就是3895万头或高于4100万头的105%也就是4305万头。就进入大幅波动区间，政府将启动调节机制，一方面引导市场，另一方面还会直接督促生猪产能调控基地进行母猪的淘汰或者补栏。农业农村部最新数据显示，2024年1月末能繁母猪存栏4067万头，环比下降1.8%，同比下降6.9%。相比2023 年12月，2024年1月份的能繁母猪存栏量相当于减少了75万头；相比2023年 1月，相当于减少了300万头。但生猪持续去化，按照从能繁母猪到商品猪10个月左右的养猪周期来看，可能更多影响下半年的生猪产能，对短期供给影响不大。由于2月雨雪天气以及节假日生猪出栏受阻，预计这批猪源将在3月释放， 可见3月生猪供应压力仍存。 图4：能繁母猪存栏 数据来源：农业农村部和合期货图5：部分上市猪企2024年生猪出栏目标一览 数据来源：农财宝典新牧网和合期货 （二）消费淡季来临，猪肉消费暂无支撑 从季节性特征来讲，春节元宵过后生猪市场步入淡季，而今年2月中下旬屠 企量价水平较年前及去年同期均有所不如，截止到2024年2月26日样本屠企宰 量为99038头，较节前正常水平150000-160000头/天，仍存在约34%-38%的缺口，可见节后需求疲弱态势之凸显。学校开学或为猪肉消费带来一定增量，但其增量水平显然不及供给增量。 图6：全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量 数据来源：农业农村部和合期货 三、饲料需求无支撑，下行空间有限 豆粕市场，南美大豆丰产已成为既定事实，现美豆出口数据疲软，美豆市场承压下行。从大豆到港来看，由于处于春节期间2月油厂买船较1月明显减少， 市场预估全国大豆到港在560万吨上下。全球大豆供应充足，且生猪养殖端处于去化状态，饲料养殖企业对豆粕需求有限，豆粕市场弱稳运行。中国养猪网数据显示，2月29日豆粕价格为3615元/吨，较1月底下跌171元/吨。 图7：豆粕现货价格 数据来源：中国养猪网和合期货 玉米市场，各地中储粮增加玉米收储，拖底玉米市场。市场售粮心态转变，基层吸收情绪较浓。随着天气转暖，地趴粮上量增加，且饲料需求维持疲弱态势，玉米价格承压。中国养猪网数据显示，2月29日玉米价格为2501元/吨，较1 月底下跌34元/吨。 图8：玉米现货价格 数据来源：中国养猪网和合期货 四、养殖利润缩减 月内猪价走弱，饲料价格弱稳运行，养殖利润缩减。据Wind数据显示，截至3月1日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损231.78元/头，2月23日为亏损 190.16元/头；外购仔猪养殖利润为亏损16.53元/头，2月23日为盈利7.88元/ 头。 图9：生猪养殖利润 数据来源：金十数据和合期货 五、后市展望 3月生猪市场或呈现供需双增态势，但供给增量高于需求增量。需求端无节日等消费利好支撑，需求也将回归常态化，而供给前期因雨雪天气未出栏的生猪或将在3月出栏。能繁加速去化虽有利好，但将在下半年生猪产能才有显现，短期内生猪市场依旧面临供过于求的态势。 关注生猪压栏或者育肥情况、需求兑现情况 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。