贵金属周报：金价高位强势震荡

贵金属周报 贵金属 金价高位强势震荡 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 近一周金价先抑后扬，在高位维持震荡运行。纽约金周中一度站上2970关口，沪金一度站上690关口。金价下挫后承接力量较强，近一周SPDR黄金ETF持仓量上升明显，周度增持超40万吨，这很大程度上推升了金价。金价上涨逼近3000美金整体压力也较大，上行乏力。 2月18日美俄在沙特阿拉伯首都利雅得会晤，就俄乌问题进行谈判，会谈结束之后，美国国务院发表声明说，美俄就解决两国间棘手问题和结束俄乌冲突等达成了4点共识。这虽然就俄乌停战有了新的进展，但会后贵金属再度冲高也反映了市场对俄乌停战的时间进度并没有那么乐观。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 央视新闻报道，当地时间22日获悉，俄罗斯外交部副部长里亚布科夫称，未来两周内，俄罗斯与美国政府专业部门负责人将举行会面，讨论消除影响两国关系的刺激性因素。此次会面将于两国副部长级磋商之前举行。里亚布科夫还透露，俄美两国元首会晤的准备工作已经开始。 拉长周期看，1月以来金价持续上行，涨幅近10%。我们认为推动金价上行的主要动力有以下3点：1避险因素，2逆全球化，去美元化,3抗通胀。近期市场对通胀的计价已较为充分，市场的关注焦点或转移至俄乌方面。若俄乌停战有了实质性进展，那么金价可能会回吐前期积累的避险溢价。若跌破2月中旬低点，多头需警惕。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾...................................................................41.1周度走势...............................................................41.2指标涨跌幅.............................................................42金价高位强势震荡...........................................................53其他指标追踪...............................................................64结论.......................................................................8 图表目录 图1美元指数联动.......................................................................................................................................................4图2数据一览................................................................................................................................................................4图3美元指数联动.......................................................................................................................................................5图4美债实际收益率联动.........................................................................................................................................5图5美股走势................................................................................................................................................................5图6波动率变化...........................................................................................................................................................5图7 CFTC周度持仓报告...........................................................................................................................................6图8全球主要黄金ETF持仓(吨).............................................................................................................................6图9美债10-2年期利差走势..................................................................................................................................7 1行情回顾 1.1周度走势 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2指标涨跌幅 2金价高位强势震荡 自美国总统特朗普上台后，美元指数高位持续下挫，我们认为这很大程度上是由于关税政策导致美国的经济预期走弱且通胀预期上升，从而导致美元指数和美债收益率持续下行。美元指数及美债收益率持续下行，利好金价。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 上周五美股高位下挫，市场风险偏好下降，利好金价。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 根据2月18日数据显示，较上周多头持仓变动-9,723张，空头持仓变动6,107张，多头净持仓变动-15,830张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 1月以来，贵金属ETF持续流出，尤其是白银ETF下降明显。 近一周SPDR黄金ETF持仓量上升明显，周度上升41.32万吨，这很大程度上推升了金价。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 2024年12月以来，美国经济预期向好，10年期美债收益率呈现上行趋势，而2年期美债收益率持稳运行，美债利差持续走阔。2025年1月中下旬，十年期美债收益率冲高回落，利差小幅收窄。2月1日美国对外加征关税消息发布后，利差持续走弱是由于10年期美债收益率持续下降，这反映了市场对美国长期经济预期的下降。 通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰，利好黄金，将给予黄金支撑，而利差倒挂收窄将利空金价。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 4结论 近一周金价先抑后扬，在高位维持震荡运行。纽约金周中一度站上2970关口，沪金一度站上690关口。金价下挫后承接力量较强，近一周SPDR黄金ETF持仓量上升明显，周度增持超40万吨，这很大程度上推升了金价。金价上涨逼近3000美金整体压力也较大，上行乏力。 2月18日美俄在沙特阿拉伯首都利雅得会晤，就俄乌问题进行谈判，会谈结束之后，美国国务院发表声明说，美俄就解决两国间棘手问题和结束俄乌冲突等达成了4点共识。这虽然就俄乌停战有了新的进展，但会后贵金属再度冲高也反映了市场对俄乌停战的时间进度并没有那么乐观。 央视新闻报道，当地时间22日获悉，俄罗斯外交部副部长里亚布科夫称，未来两周内，俄罗斯与美国政府专业部门负责人将举行会面，讨论消除影响两国关系的刺激性因素。此次会面将于两国副部长级磋商之前举行。里亚布科夫还透露，俄美两国元首会晤的准备工作已经开始。 拉长周期看，1月以来金价持续上行，涨幅近10%。我们认为推动金价上行的主要动力有以下3点：1避险因素，2逆全球化，去美元化,3抗通胀。近期市场对通胀的计价已较为充分，市场的关注焦点或转移至俄乌方面。若俄乌停战有了实质性进展，那么金价可能会回吐前期积累的避险溢价。若跌破2月中旬低点，多头需警惕。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。