货币市场
本周央行公开市场净回笼182亿元，资金面持续收敛，DR007升至2.34%的高位，尽管周三稍有转松，但周四后因税期走款等因素影响，资金面紧张的态势仍在持续。质押式回购成交量上半周回落，周三明显回升后维持在5.1万亿附近，全周日均成交小幅下降。大行净融出周三后转为上行，城商行和股份行净融出周中有所恢复但周四后再度走低，银行刚性净融出创21年1月以来的新低，整体仍略低于上周。非银融出震荡上行，货基升幅较大，理财与其他产品融出小幅提升，保险融出低于上周。资金缺口指数周一升至8428，周五降至7068，仍处于近年来的偏高水平。各类机构跨月进度处于近5年来的偏低水平。2月以来资金面紧张的状态延续，央行对资金波动的容忍度虽较1月略有下降，但整体态度仍未发生变化。资金面的持续紧张叠加短期信贷与政府债融资规模偏高，使得流动性的压力似乎正在向银行的负债端传导，短期资金面的不确定性仍然较大。
下周国债缴款2090亿元，地方债实际缴款为5619亿元，政府债整体净缴款规模将从本周的5725亿元下降至4470亿元。下周逆回购到期规模升至15261亿元，其中周二、周三到期规模均在5000亿左右，预计央行MLF或等额投放约5000亿。央行当前对于资金波动的容忍范围可能略低于1月，但整体维持偏紧状态的态度似乎并未改变，短期内资金面仍然存在较大的不确定性，预计下周DR007仍将维持在2%附近，大幅转松的概率有限。
同业存单
本周1年期股份行存单发行利率上行15.8BP至1.93%，AAA级1年期同业存单二级利率上行15.0BP至1.955%，创去年11月以来新高。同业存单发行规模下降而到期规模大幅上升，存单净融资规模较上周下降3403亿元至2370亿元。下周存单到期规模约11470元，较本周上升6685亿元。股份行、城商行存单发行成功率较上周上升，而国有行、农商行下降，各类银行存单发行成功率均位于近年均值水平附近。城商行-股份行1Y存单发行利差走阔。存单供需相对强弱指数环比上周上行9.2pct至21.2%，处于中性水平附近。分期限上看，1M、3M和1Y期限的存单供需指数均有所回升。
票据市场
本周票据利率窄幅震荡，国股3M期利率持平上周五于1.45%，6M期利率全周上行1BP至1.21%。
债券交易情绪跟踪
本周债券市场延续调整，短端利率上行幅度仍大于长端，收益率曲线呈现熊平态势，信用和二永利差走阔。大行对国债倾向于减持，对政金债和地方债的减持意愿上升。交易型机构对债券倾向于减持，其中基金公司倾向于减持债券，主要是对国债、各类信用债、二永债倾向于减持，对政金债、地方债和存单的减持意愿上升。配置型机构对债券的增持意愿均有所上升，其中农商行对国债的增持意愿上升，对存单倾向于增持，对二永债的增持意愿略有下降，保险公司对国债和地方债的增持意愿上升，理财产品对国债、政金债、中票、二永债的增持意愿均上升，对地方债倾向于增持。
风险因素
货币政策不及预期、资金面波动超预期。
