纯苯-苯乙烯周报：供需边际好转但高库存下驱动仍有限 供需预期偏弱但宏观情绪偏强下，苯乙烯下方存支撑但反弹空间受限

纯苯

• 成本端：原油基本面近强远弱，中东及俄乌冲突支撑油价，但OPEC+增产及特朗普关税政策限制反弹空间，布油关注70美元/桶以上压力。
• 供需端：7月国内纯苯装置检修集中，下游负荷提升，供需预期好转，但高进口预期下库幅度有限。供应端，上周产量43.28万吨，开工率78.05%；需求端，下游开工有所下降，苯乙烯开工率78.3%，苯酚开工率81.94%，己内酰胺开工率91.75%，苯胺开工率75.9%，乙二酸开工率64.8%。
• 估值：中性偏低，BZN自前一周的155元/吨略扩大至165元/吨附近。
• 观点：7月纯苯供需预期整体好转，但高进口预期及港口库存高位下驱动有限。近期国内商品市场情绪偏强，短期纯苯或受提振，但反弹空间有限。
• 策略：单边跟随油价和苯乙烯波动；套利逢高做缩EB03-BZ纸货价差（1500以上）。

苯乙烯

• 供需端：7月部分检修装置继续回归，供应仍有增加预期；下游需求分化，整体增量有限，整体存累库预期。供应端，上周产量35.87万吨，开工率78.3%；需求端，上周三大下游消费量23.75万吨，EPS工厂负荷恢复中，需求增量明显，但高库存下需求增量有限。
• 估值：偏高，非一体化苯乙烯现金流自440元/吨压缩至228元/吨附近。
• 观点：苯乙烯行业利润维持情况下开工高位运行，近期下游EPS/PS行业利润略有修复，部分下游负荷提升。供需边际修复，但供需预期仍偏弱，港口库存持续增加，苯乙烯自身驱动偏弱。短期受提振，下方空间有限，涨幅受限。
• 策略：单边EB09在7100-7500区间运行，上沿附近偏空对待；期权逢高卖出EB09执行价7500以上的看涨期权；套利逢高做缩EB09-BZ纸货价差（1500以上）。

下游及终端

• 纯苯下游：加权开工小幅回落，苯乙烯利润压缩，己二酸、己内酰胺、苯酚仍亏损较深，苯胺、乙二酸利润转弱明显。
• 苯乙烯下游：3S产能增速高于苯乙烯，但行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。EPS、PS、ABS开工率环比提升，但需求增量有限，库存同比偏高，反映需求传导阻力较大。
• 终端：关税落地后出口受限，内需关注补贴刺激。空调、冰箱、洗衣机内销量及出口量数据表现不一。