市场回顾
- 权益市场：本周（4月13日-4月17日）整体上涨，上证综指上涨1.64%，深证成指上涨4.02%，创业板指上涨6.65%，沪深300上涨1.99%。两市日均成交额环比上升9.43%至30365.33亿元。行业方面，通信、钢铁、电力设备等涨幅居前，石油石化、煤炭等跌幅居前。
- 转债市场：中证转债指数上涨2.16%，29个申万一级行业均收涨，通信、钢铁等涨幅居前。日均成交额环比上升3.70%至775.30亿元，成交额前十位转债成交额均值达121.11亿元。约85.22%的个券上涨，42.61%的个券涨幅超2%。
转股溢价率与平价
- 转股溢价率：本周日均转股溢价率46.05%，较上周下降2.31pcts。90-100元价格区间溢价率分位数走窄幅度最大（7.52pcts），110-120元价格区间走阔（7.46pcts）。各行业溢价率变化中，商贸零售、钢铁等走阔幅度居前，纺织服饰等走窄幅度居前。
- 转股平价：本周24个行业平价走高，钢铁、电子等走阔幅度居前，社会服务、环保等走窄幅度居前。
股债市场情绪对比
- 整体情绪：转债市场交易情绪优于正股，约86.42%的转债收涨，约64.90%的正股收涨。转债成交额环比上升12.14%，位于2022年以来74.20%的分位数水平；正股成交额环比上升39.12%，位于83.60%的分位数水平。
- 分交易日情绪：周一正股市场情绪更佳，周二及以后转债市场情绪更佳，周五转债总体涨多跌少，正股总体涨少跌多。
后市观点及投资策略
- 宏观环境：海外市场延续修复，原油走弱，资金寻找再平衡策略。市场叙事从“供给端”转向“需求端”，高油价抑制总需求，新能源替代叙事强化，算电协同或强化强资本开支叙事。
- 策略建议：整体仍以防御对冲为主，关注降息叙事重塑的复杂性与时间非整合性。修复拐点关注核心赛道核心标的，修复驻点及时做风格再平衡，优先选择兼顾控回撤能力与向上弹性的平衡型标的。
- 下周关注标的：青农转债、国投转债等高评级、中低价转债平价溢价率修复潜力较大。
风险提示
- 正股退市和信用违约风险
- 流动性环境收紧风险
- 权益市场超跌风险
- 地缘政治危机影响
- 行业政策调控超预期
