一周复盘及观点
- 本周走势复盘：国债期货涨跌互现，曲线走平。周三，股市高开低走，资金面均衡转松，国债期货多数上涨，长端表现强于短端；周四，股市走强，资金面边际转松，曲线呈现牛陡走势；周五，利率下行动力不足，国债期货高开低走，短端品种表现相对更弱。截至2月7日收盘，主力合约结算价变动分别为：-0.078（2年）、-0.070（5年）、+0.055（10年）、+0.660（30年）。
- 下周观点：债市暂偏震荡，等待资金转松。资金面仍是债市关键因素，当前资金利率水平仍不低，风险偏好有所抬升。预计在做多情绪退潮前，资金面有望转松，曲线将向牛陡演绎。长期支撑债市走强的因素未变，一季度市场买入力量较强，趋势性下跌概率不高。随着政府债发行放量，央行可能增加流动性投放，资金面边际转松。
利率债周度观察
- 一级市场：本周共发行利率债31只，总发行量和净融资额分别为5005.78亿元和3315.51亿元；地方债发行量1320.31亿元，同业存单净融资额1600.80亿元。
- 二级市场：国债收益率下行，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别变动-1.20、-1.09、-2.61和-6.50bp。10Y-1Y利差走阔3.16bp至38.39bp，10Y-5Y和30Y-10Y利差收窄。
国债期货
- 价格及成交、持仓：2年、5年、10年和30年期国债期货主力合约结算价分别变动-0.078、-0.070、+0.055和+0.660元。成交量分别为35462、53610、55083和68094手，持仓量分别为80375、145749、203931和130605手。
- 基差、IRR：短端品种表现偏弱，但期货仍略偏超涨。TS主力合约IRR水平相对偏高，可考虑正套机会。TL表现较强，但IRR明显下降。
- 跨期、跨品种价差：中短端品种跨期价差处于季节性偏低水平，TL跨期价差仍处于季节性偏高水平。暂持有做窄TL2503-TL2506合约价差策略。
资金面周度观察
- 央行公开市场：本周净回笼10073亿元。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动-7.69、-10.00、+6.10和-8.10bp。
- 回购交易：银行间质押式回购成交量回升，隔夜占比提高。
- 同业存单：到期收益率下行，股份行、城商行、农商行发行利率均有所下降。
海外周度观察
- 美元指数：小幅走弱，较上周末收盘跌0.38%至108.1001。
- 美国十年期国债利率：震荡下行，报4.49%，较上周末下行9BP。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：齐涨，南华工业品指数、金属和能化指数分别变动+28.33、+85.07和+6.59点。
- 农产品价格：普跌，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别变动-0.54、-0.42和-0.10元/公斤。
投资建议
- 债市暂偏震荡走势，把握期货回踩后的配置时机，适度关注做陡曲线策略的左侧布局，市场走强时关注正套机会，暂持有做窄TL2503-TL2506合约价差策略，若担忧政策发力可适度关注空头套保策略。
风险提示
- 市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。
