稀土&小金属周报：继续看多稀土磁材，出口管制对钼外需影响较小

行业周报总结

1. 投资策略

• 稀土：稀土板块景气度稳健向上。缅甸供给扰动延续，《管理条例》正式落地有望进一步规范进口矿的利用和实施头部集中，成本曲线有望进一步抬升。预计2025年配额增速维持较低水平。下游人形机器人和低空经济有望持续打开稀土领域新增需求，磁材标的有望与稀土资源标的共振。建议关注中国稀土、北方稀土、金力永磁。
• 锑：锑价短期强势运行，预计锑品出口回升，国内锑价有望重回上涨。建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。
• 钼：钼价有望打破“有量无价”的僵局，上涨通道进一步明确。建议关注金钼股份、国城矿业。
• 锡：锡价上行趋势不变，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
• 钨：钨板块战略属性增强。建议关注中钨高新、章源钨业。

2. 金属价格变化

• 稀土：氧化镨钕价格为42.54万元/吨，环比上涨2.42%；氧化镝175.0万元/吨，环比上涨8.70%；氧化铽601.0万元/吨，环比上涨0.50%。
• 锑：锑锭价格14.05万元/吨，环比持平；锑精矿价格12.50万元/吨，环比持平。
• 钼：钼精矿价格3620元/吨，环比持平；钼铁价格23.00万元/吨，环比持平。
• 锡：锡锭价格26.01万元/吨，环比上涨4.62%。
• 钨：钨精矿价格14.51万元/吨，环比上涨0.19%；仲钨酸铵21.31万元/吨，环比上涨0.10%。

3. 个股表现

• 涨幅较大：正海磁材（14.55%）、宁波韵升（13.57%）
• 跌幅较大：盛屯矿业（-2.17%）、铂科新材（-1.97%）

4. 风险提示

• 供给不及预期
• 新能源产业景气度不及预期
• 宏观经济波动