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资金跟踪系列之一百五十四：市场热度继续回升，北上与机构ETF是阶段主要买入力量

2025-01-27 牟一凌,梅锴,季宏坤民生证券 Zt

宏观流动性方面，美元指数持续回落，中美利差加深，海外美元流动性边际收紧，国内银行间资金面整体偏紧但边际宽松，期限利差继续收窄。
市场交易热度回升，除上证50外，其余主要宽基波动率均下降。行业方面，商贸零售、计算机、传媒、通信、机械、消费者服务、房地产、轻工、纺服等板块交易热度与波动率均在80%分位数以上。
机构调研热度居前的板块包括银行、TMT、纺服、军工、商贸零售、机械等，仅银行板块环比上升。
分析师预测显示，全A 2025/2026年净利润预测均被下调，但通信、化工、电新、医药、电子等板块的25/26年净利润预测有所上调。指数方面，创业板指的25/26年净利润预测被上调，而上证50、沪深300、中证500则被下调。风格方面，大盘/小盘成长的25/26年净利润预测被上调，中盘成长、大盘/中盘/小盘价值的25/26年净利润预测被下调。
北上资金活跃度回升，经历先小幅净卖出后明显买入A股的过程，可能主要净买入机械、医药、通信、电新等板块，净卖出煤炭等板块。
两融活跃度回升至2024年11月下旬以来的高点，主要净买入通信、石油石化、房地产、机械等板块，净卖出非银、电子、医药、计算机、传媒、军工、有色、化工等板块。融资买入占比环比上升的板块包括房地产、交运、银行、计算机、通信、石油石化等。
龙虎榜交易热度延续回落，商贸零售、消费者服务、轻工、机械、食品饮料、化工等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高。
主动偏股基金仓位继续回升，主要加仓TMT、机械、汽车、化工、轻工、医药等板块，主要减仓银行、石油石化、煤炭、家电、交运、电力及公用事业等板块。主动偏股基金的净值表现与大盘/中盘成长的相关性上升，与小盘成长、大盘/中盘/小盘价值的相关性回落。
新成立权益基金规模回升，其中新成立的主动/被动偏股基金规模分别回落/回升，被动偏股基金的平均发行天数均下降。
个人投资者净赎回基金，与高端制造、金融地产、消费、周期等板块相关的ETF被净申购，与科技、医药、新能源等板块相关的ETF被净赎回。机构ETF被净申购，且以宽基ETF为主。
市场交易热度回升但低于2024Q4，ETF先被净赎回后明显净申购，北上、主动偏股基金、两融活跃度回升，龙虎榜交易活跃度回落，表明部分个人投资者持币过节，北上和机构ETF成为主要买入力量，未来两融投资者可能回补。