宏观流动性
- 美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期同样小幅回落。
- 离岸美元流动性有所宽松，国内银行间资金面整体平衡、先紧后松，期限利差(10Y-1Y)走阔。
市场交易热度与波动率
- 市场交易热度继续回落，大多数行业交易热度依然在80%分位数以上，包括消费者服务、商贸零售、化工、电新、轻工、房地产等板块。
- 主要指数波动率同样延续回落，中证500、上证50、中证1000、沪深300、创业板指、深证100、科创50的波动率均回落。
- 市场流动性指标小幅回落，各板块流动性指标均在50%历史分位数以下。
机构调研
- 电子、医药、通信、有色、计算机等板块调研热度居前，机械、化工、有色、食品饮料、轻工、电新等板块的调研热度环比仍在上升。
- 主动偏股基金前100大重仓股的调研热度回落，创业板指、沪深300、中证500的调研热度均回升，上证50的调研热度不变。
分析师预测
- 全A的2025/2026年净利润预测同时被继续下调。
- 房地产、建材、电力及公用事业、银行等板块的2025/2026年净利润预测均被上调。
- 创业板指的2025/2026年净利润预测均被下调，中证500、上证50、沪深300的2025/2026年净利润预测分别被上调/下调。
- 小盘价值的2025/2026年的净利润预测均被上调，小盘成长的2025/2026年的净利润预测均被下调，大盘/中盘成长/价值的2025/2026年的净利润预测分别被上调/下调。
北上资金
- 北上交易活跃度回落，整体继续净卖出A股。
- 基于前10大活跃股：北上在电子、通信、电新等板块买卖总额之比上升，在金融、食品饮料、汽车等板块的买卖总额之比回落。
- 基于陆股通持股数量小于3000万股的标的：北上主要净买入电子、农林牧渔、建筑等板块，主要净卖出计算机、通信、化工等板块。
两融市场
- 两融活跃度快速回升至“924”以来的高点，两融净买入636.48亿元。
- 两融主要净买入电子、电新、有色等板块，净卖出交运、食品饮料、农林牧渔等板块。
- 煤炭、家电、消费者服务等板块融资买入占比环比上升幅度较大。
- 两融净买入各类风格板块（大盘/中盘/小盘成长/价值）。
龙虎榜
- 龙虎榜交易热度有所回落，龙虎榜买卖总额有所回落，龙虎榜买卖总额占全A成交额之比同样小幅回落。
- 传媒、轻工、电力及公用事业的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金与ETF
- 主动偏股基金仓位有所回落，剔除涨跌幅因素后，主要加仓通信、计算机、房地产等板块，主要减仓医药、传媒、机械等板块。
- 主动偏股基金与中盘成长/价值的相关性上升。
- 新成立权益基金规模回落，主动/被动新成立规模分别回落/回升。
- ETF继续被净申购，且以个人ETF为主，与券商、中证500等相关的ETF被主要净申购，与科创50、沪深300、中证1000等相关的ETF被主要净赎回。
- ETF主要净买入非银、有色、化工等板块，主要净卖出电子、计算机、通信等板块。
- 以个人/机构持有为主的ETF均被净申购。
综合结论
- 两融与个人ETF是市场的阶段主要增量资金，而主动偏股基金、北上等均有不同程度撤离，且各类参与者的买入共识度均有所回落。
- 后续关注市场潜在的交易扰动。
