资金跟踪系列之二十五：两融流入幅度回落，机构ETF成为阶段主要买入力量

宏观流动性

• 美元指数回升，中美利差“倒挂”程度收敛，通胀预期回落。
• 离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差（10Y-1Y）继续走阔。

市场交易热度与波动率

• 市场交易热度回落，商贸零售、军工、轻工等板块交易热度处于80%分位数以上。
• 主要指数波动率大多回升，通信、电新板块波动率仍处于80%历史分位数以上。
• 市场流动性指标回落，各板块流动性指标均在50%历史分位数以下。

机构调研

• 电子、医药、电新、机械、有色等板块调研热度居前，军工、农林牧渔、汽车、钢铁、家电等板块调研热度仍在上升。

分析师预测

• 全A的2025/2026年净利润预测分别被下调/上调。
• 房地产、非银、电力及公用事业、交运、传媒、家电等板块2025/2026年净利润预测被上调。
• 上证50、沪深300的2025/2026年净利润预测被上调，中证500、创业板指被下调/上调。
• 大盘/中盘价值板块2025/2026年净利润预测被上调，小盘成长被下调，大盘/中盘成长、小盘价值被下调/上调。

北上资金

• 北上交易活跃度回落，继续净卖出A股。
• 基于前10大活跃股，北上在通信、金融、电子等板块买卖总额之比上升。
• 北上主要净买入食品饮料、交运、轻工等板块，净卖出TMT、电新、军工等板块。

两融市场

• 两融活跃度略回落，整体在2025年7月下旬以来的相对低位。
• 两融主要净买入军工、电子、非银等板块，净卖出化工、医药、食品饮料等板块。
• 非银、军工、建筑等板块融资买入占比环比上升。
• 两融仅净买入大盘价值板块。

龙虎榜

• 龙虎榜交易热度继续回升，轻工、农林牧渔、电新等板块龙虎榜买卖总额占比较高且仍在上升。

主动偏股基金与ETF

• 主动偏股基金仓位回升，主要加仓TMT、机械、汽车等板块，主要减仓商贸零售、银行、军工等板块。
• 主动偏股基金与大盘成长/价值的相关性上升。
• 新成立权益基金规模继续回落，主动/被动新成立规模分别回落/回升。
• ETF重新被净申购，中证A500等相关的ETF被主要净申购。
• ETF主要净买入电子、电新、通信等板块，主要净卖出军工等板块。
• 个人/机构持有为主的ETF均被净申购。

共识度

• ETF和北上的买入共识度回升，两融和龙虎榜的买入共识度回落。

风险提示

• 测算误差。