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煤炭行业点评：中长期资金入市方案发布，持续看好红利价值

化石能源 2025-01-23 翟堃,谢佶圆德邦证券赵小强

核心观点：中央金融办等多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，旨在引导公募基金、保险资金、社保基金等中长期资金加大A股投资力度，通过长周期考核机制和金融工具优化，提升市场流动性，凸显红利资产配置价值。
关键数据：
- 保险资金总规模32.15万亿，权益类投资6.54万亿，假设权益投资提升1pct对应3215亿元增量资金。
- 保险资金长周期考核：国有保险公司净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。
- 央行增持回购再贷款：首期额度3000亿元，年利率1.75%，贷款期限延长至3年，申请贷款自有资金比例降至10%。
- 煤炭板块2024Q3业绩年化对应股息率5.7%，高于新政策下贷款利率。
研究结论：
- 中长期资金入市加码将边际改善市场流动性。
- 长周期考核机制将引导资金关注公司业绩稳定性和分红收益，红利资产配置价值凸显。
- 央行政策优化叠加降息周期，高股息煤炭资产有望加配。
投资建议：
- 重点看好三个方向：
  1. 优质分红：推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议关注中国神华等。
  2. 双焦弹性：推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注山西焦煤、冀中能源等。
  3. 长期增量：推荐广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注盘江股份、陕西能源、苏能股份等。
风险提示：国内经济复苏进度不及预期；基建投资不及预期；焦炭去产能力度不及预期。