煤炭行业周报：中长期资金入市迎落地，煤炭红利与周期攻守兼备

核心观点与关键数据

• 动力煤价格：本周动力煤价格微跌，CCTD报价762元/吨，秦港平仓价753元/吨，产地价格持平。供给端开工率小幅上升，需求端电厂日耗下降，但寒潮预警下日耗有望回升。非电煤中煤化工耗煤表现突出，甲醇、尿素开工率均上涨。
• 政策面：中长期资金入市方案落地，公募基金、保险资金等将增加A股配置，煤炭作为红利板块受关注。年度长协价格上限支撑煤价，煤电价格联动机制保障煤电双方盈利平衡，疆煤外运成本和煤油价格联动机制也对煤价形成支撑。
• 投资逻辑：煤炭股兼具红利和周期属性。短期经济偏弱，保险资金布局红利板块，煤炭股受青睐。中长期看，政策落地和施工季将改善供需，煤价有望反弹，煤炭股周期属性显现。
• 行业动态：2024年焦炭、生铁产量下滑，钢材产量增长。电力生产平稳增长，火电下降，新能源发电增速加快。煤炭开采和洗选业产能利用率73.9%。内蒙古原煤产量超山西居首，新疆铁路煤炭运量增长18.1%。

研究结论

• 煤炭板块估值：本周煤炭指数小跌1.93%，跑输沪深300指数2.47个百分点。板块PE为11.5倍，PB为1.25倍，估值处于低位。
• 产业链分析：动力煤方面，港口库存微涨，进口煤价格优势明显。煤矿开工率微涨，电厂日耗大跌，库存可用天数大涨。炼焦煤方面，港口焦煤价格小跌，铁水产量微涨，钢厂盈利率小跌，焦钢厂和钢厂库存均大幅上涨。
• 投资建议：煤炭板块迎来重新布局起点，受益于宏观政策利好、资本市场支持、高分红趋势、产业资本入局。四主线精选个股：红利逻辑（中国神华、陕西煤业、中煤能源）、周期逻辑（平煤股份、淮北矿业）、破净修复（上海能源、永泰能源）、成长逻辑（广汇能源、新集能源）。

风险提示

• 经济增速下行风险
• 进口煤大增风险
• 可再生能源加速替代风险