全球大类资产观察：“特朗普交易”卷土重来

全球资产表现回顾

近两周全球主要资产涨跌幅

• 股市：全球风险资产普涨，特别是美股三大股指收涨。主要原因是核心通胀不及预期、Q4财报超预期及“特朗普交易”卷土重来。
• 债券：美债利率冲高回落，日本长端国债利率因日央行加息预期和特朗普关税政策不确定性而上涨。
• 汇率：美元先上后下，对欧元和人民币形成压制；日元受益于日央行加息预期回升。
• 商品：特朗普上台前市场提前交易政策不确定性，黄金价格上涨；铜价受益于中国需求修复和再通胀预期；油价因美国对俄罗斯制裁而快速回升。

后续资产演绎方向研判

美股

• 震荡上行，特朗普就职演说后，市场再度进入“特朗普交易”，带动美股整体上涨，尤其是能源、银行及公用事业等。

日股

• 由于日央行加息预期，日股承压。

欧股

• 整体向下，欧洲经济疲软短期内难以改善，预计欧洲股市继续承压。

印度股市

• 受经济增长和外资流出影响，短期可能偏震荡。

美债

• 收益率小幅震荡下行，美国宏观经济数据放缓，美联储降息路径收窄。

日债

• 收益率震荡上行，日本经济复苏，日央行加息在即。

原油

• 震荡下行，特朗普上台后能源政策可能带动油价走弱。

黄金

• 短期中性谨慎，政策逐步确定后不确定性和避险情绪减弱。

铜

• 边际回升，受益于中国需求修复和特朗普政策带来的再通胀预期。

美元

• 强势暂缓，随着特朗普政策逐步兑现，短期内美元可能小幅回调。

日元

• 小幅升值，1月日央行加息概率较高。

人民币

• 小幅升值，关税政策兑现和两会前市场预期改善。

欧元

• 震荡下行，受经济增长疲弱和宽松货币政策影响。

总结

“特朗普交易”卷土重来，带动全球风险资产普涨，尤其是美股和铜价。然而，随着政策逐步确认，黄金和美元表现可能趋于中性。日元和人民币短期存在升值空间，而欧元和日元受经济增长疲弱和货币政策分化影响，面临较大贬值压力。整体来看，全球经济仍面临诸多不确定性。