全球大类资产跟踪周报强美元交易卷土重来？

全球大类资产跟踪周报 强美元交易卷土重来？ 2024年05月25日 中国资产交易热度降温，海外经济韧性超预期 中国资产交易热度降温。系列政策靴子落地，本周国内市场交易热度不高：股票市场中房地产板块本周下跌幅度较大，防御属性板块领涨；债市利率债波动不大，信用债热度较高；螺纹钢等内盘商品表现较好；港股跌幅较大。海外经济韧性超预期。本周欧美5月PMI数据超市场预期，引发各国国债收益率上行，欧美股市多数下跌，纳指受益于科技股业绩超预期小幅上涨，股票市场整体情绪不高。 分析师赵宏鹤执业证书：S0100524030001 宏观交易线索或重回强美元。4月中旬以来做多中国相关资产策略占优，而过去一周大类资产进入典型的强美元交易模式：非美资产交易热度降温，大宗商品下跌，海外债券收益率上行。若后续海外经济数据再度表现强韧性，强美元交易或将持续。 邮箱：zhaohonghe@mszq.com分析师吴彬执业证书：S0100523120005邮箱：wubin@mszq.com 本周上证指数小幅下跌，地产板块逆势领涨 相关研究 本周上证指数小幅下跌。上证指数下跌2.07%，深证指数下跌2.93%，创业板下跌2.49%，科创50指数下跌3.61%。本周日均成交量仍不到0.9万亿，北向资金流入规模下降，市场情绪降温。 1.2024年4月经济数据点评：4月经济的三大特征-2024/05/182.全球大类资产跟踪周报：地产再掀波澜，铜价大幅上涨-2024/05/18 价值风格跑赢成长。国证成长风格指数下跌2.79%，价值风格指数下跌 3.全球大类资产跟踪周报：港股继续领涨-20 1.39%；大盘指数下跌2.03%，中盘指数下跌2.73%，小盘指数下跌3.53%，万得微盘指数下跌4.73%。防御属性板块领涨。煤炭、电力及公用事业、农林牧渔等行业涨幅靠前，房地产、轻工制造、综合金融、计算机、建材等行业跌幅较大。 24/05/124.2024年4月金融数据点评：如何理解4月金融数据波动？-2024/05/125.2024年4月通胀点评：公用事业涨价开始影响通胀了吗？-2024/05/11 本周债市仍处于震荡行情，信用债买入热度较高 资金面边际略紧。DR001平均为1.76%，较上周上行3BP；DR007平均为1.83%，较上周上行1BP。利率债处于震荡行情，信用利差收窄。税期之后，资金面略微有所收紧，整体波动有限，非银机构流动性相对充裕；利率债波动不大，理财等机构继续大幅买入信用债，信用利差本周大幅缩窄，部分期限信用利差继续创历史新低。 本周4月欧美MarkitPMI均超预期，海外债券利率大幅上行 4月美国制造业和服务业PMI均超市场预期，其中制造业PMI创两个月新高且突破50大关，服务业PMI创12个月新高，综合PMI创25个月新高。欧美10年期国债利率纷纷上行，10年期美债利率上行8BP。全球股指多数下跌，恒生指数跌幅较大。道琼道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数分别下跌2.33%、上涨0.03%、上涨1.41%；日经225指数上涨0.81%，中国香港恒生指数下跌4.83%。 本周商品多数下跌，美元指数小幅上行 商品多数下跌，螺纹钢逆势上涨。本周黄金、原油、铜等全线下跌，其中热度较高的铜、贵金属等跌幅较大，国内螺纹钢逆势小幅上涨超1%。美元有所走强，商品货币大幅贬值。美元指数本周有所走弱，非美货币多数下跌，商品货币澳元跌幅较大，日元、人民币本周均有所走弱。 下周关注：中国5月PMI、美国4月PCE数据； 下周五中国5月PMI公布，下周五欧美4月PCE数据公布。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 目录 1国内股票市场3 2国内债券市场5 3海外市场7 4风险提示9 插图目录10 1国内股票市场 本周国内上证指数下跌，微盘指数跌幅较大。 中证1000指数下跌3.83%，万得全A指数下跌2.64%，中证500指数下跌3.25%，沪深300指数下跌2.08%，上证50指数下跌1.97%。 国证成长风格指数下跌2.79%，价值风格指数下跌1.39%；大盘指数下跌2.03%，中盘指数下跌2.73%，小盘指数下跌3.53%，万得微盘指数下跌4.73%。 行业方面，煤炭、电力及公用事业、农林牧渔等行业涨幅靠前，房地产、轻工制造、综合金融、计算机、建材等行业跌幅较大。 本周A股市场日均成交金额为8483亿元，融资融券交易占比约8.9%，北上资金净流入8亿元。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为22亿元，相较于上周的6亿元上升。 图1：5月20日至5月24日A股市场表现图2：5月20日至5月24日A股风格表现 0.0% -1.97% -2.08% -2.64% -3.25% -3.83% -0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -1.39% -2.03% -1.06% -1.29% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0%-2.79% -3.5% -4.0% -4.5% -2.73% -3.53% -2.38% -2.78% -2.69% -4.10% -3.0% -3.5% -4.0% -4.5% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A -5.0% 国国大证证盘成价指长值数风风 格格 -4.73% 中小万大大 盘盘得盘盘指指微成价数数盘长值指 数 中中小小盘盘盘盘成价成价长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图3：中信一级行业涨跌幅 2.2% 1.0%0.8% -0.7% -1.0%-1.0%-1.1% -2.6%-2.7%-2.8%-2.9%-3.0%-3.0% -3.2%-3.2%-3.3%-3.3%-3.5%-3.6%-3.6% -3.7%-3.8%-3.9%-4.0%-4.2% -4.3% -5.0% -5.3%-5.5% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 煤电农银电炭力林行力 交石建 通油筑 食机通 品械信 纺钢电 织铁子 非家商 银电贸 有消医 色费药 传基国 媒础防 汽建计 车材算 综轻房 合工地 及牧 设运石饮 服 行零金 者 化军 机金制产 公渔 备输化料 装 金售属 服 工工 融造 用 及 融 务 事 新 业 能源 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2024年5月20日至5月24日 图4：股票市场成交规模及融资融券交易占比图5：新基金发行情况 融资融券交易占比（右） （亿元） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 股票市场成交规模 12.0% 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% （亿元） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 股票+混合型基金新发行规模上证指数（右） 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2023-012023-052023-092024-012024-05 2018/012020/012022/012024/01 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图6：北向资金净流入规模图7：北上资金累计净买入金额 （亿元） 60.67 53.33 47.76 -19.67 -45.91 -32.66 -40.39 -63.04 -66.70 150 100 50 0 -50 -100 北上净买入 139.56 （亿元） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 202020212022 20232024 5-10 5-13 5-14 5-16 5-17 5-20 5-21 5-22 5-23 5-24 010203040506070809101112 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2国内债券市场 本周央行逆回购操作投放100亿元，到期100亿元，净投放为0。 本周资金面整体边际略紧，DR001平均为1.76%，较上周上行3BP；DR007平均为 1.83%，较上周上行1BP。 银行间市场逆回购成交量较上周上升。 本周银行间逆回购量平均为6.0万亿元，相比上周略有上升。 本周银行间外汇市场即期询价成交规模平均为322亿美元，较上周下降。 同业存单利率变动不大。 3个月、6个月、1年期AAA同业存单到期利率分别是1.90%、1.96%、2.09%，仅3个月的同业存单相比上周上行1BP； 票据转贴利率下行，半年期国股票据转贴利率为1.32%，比上周下行1BP;半年期城商票据转贴利率为1.45%，比上周下行1BP。 国债收益率整体变动不一，信用利差有所收窄。 国债利率变动不一。1年期国债利率上行3BP，5年期国债利率上行0.3BP，10年期国债利率上行0.6BP、30年期国债利率下行3.5BP。 国债期货全线上涨。2年国债期货本周收至101.75，较上周上涨0.04%，5年国债期货本周收至103.41，上涨0.08%，10年国债期货收至104.48，上涨0.22%，30年期国债收至105.57，上涨0.81%。 信用利差有所收窄。2年期企业债与国债利差为33.3BP，相比上周下行4.6BP；2年期城投与国债利差为37.8BP，相比上周下行2.3BP。 图8：逆回购投放vs资金利率 （%） 1.9 1.9 1.8 1.8 1.7 1.7 1.6 1.6 1.5 逆回购净投放规模(右)DR007DR001 （亿元） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 5-115-125-135-145-155-165-175-185-195-205-215-225-235-24 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：同业存单收益率图10：票据转贴利率 （%） AAA同业存单：6个月 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 AAA同业存单：3个月 （%） 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 国股转贴：半年城商转贴：半年 2021-012021-082022-032022-102023-052023-12 0.0 2022-012022-062022-112023-042023-092024-02 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图11：本周国债利率变动幅度图12：期限利差 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线 （%）（B （%） 国债：10年-1年(右） 10年期国债 （BP） 120 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 0.4 -4.0 -0.8 3.0 -0.5 0.3 -0.9 0.6 -3.5-2.5 P）2015 10 5 0 -5 -10 -15 -20 3.00 2.50 2.00 1.50 1年期国债 110 100 90 80 70 60 50 40 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2024年5月20 日至5月24日 2021-082022-022022-082023-022023-082024-02 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2024年5月24日 图13：AAA企业债与国债信用利差图14：AAA城投债与国债信用利差 （BP） 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 企业债(AAA)-国债 300 250 200 150 100 50 0 当前水平 （BP） 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 城投债(AAA)-国债 300 250 200 150 100 50 0 当