卷土重来，似是而非：“特朗普交易”回顾与展望

事件回顾及当前竞选民调
2024年7月13日，特朗普在宾夕法尼亚州遇刺后，在五个关键摇摆州的民调支持率均领先于拜登，全国支持率以47%对45%领先。

特朗普任期政策主张

• 财政政策：偏好宽松，2017年减税与就业法案将公司税率降至21%，2017-2019年赤字率升至4.6%，2020年达15%。
• 货币政策：多次施压美联储降息，通过市场预期和宏观经济政策间接影响政策。
• 外交政策：贸易保护主义，单边退群、再谈判自贸协定，加征关税，修改WTO规则，加剧经济竞争安全化。
• 移民政策：限制性措施强于拜登，包括暂停难民入境、DACA计划、零容忍政策等，2016-2018年合法移民减少7%。

2016年大选期间资产价格走势

• 特朗普当选前市场担忧赤字和通胀，长端美债收益率飙升，美元走强，贵金属承压。
• 铜价受中国经济带动回升，原油因OPEC减产走高，美豆因关税影响承压，权益资产前期承压但后期受益于经济增速预期。

本轮竞选博弈对应资产价格展望

• 财政政策：若当选或继续减税，延长2017年税收减免，将公司税率降至15%。
• 移民政策：严格入境控制，增加边境墙支出，限制劳动力移民。
• 贸易政策：对进口商品征收10%关税，对中国商品可能加征至60%，加剧贸易紧张。
• 资产价格：
  • 长端美债收益率或下行（通胀压力减小）。
  • 美元或因赤字压力和利差缩小而走弱，贵金属和铜价受益于降息预期和弱美元。
  • 原油价格或因美国增产预期走高。
  • 权益市场受益于美债收益率下降和全球降息潮。