铅锌日评：春节临近，铅市交投愈发清淡；基本面偏弱，锌价反弹空间或有限

铅市分析

• 近期趋势：SMM1#铅锭平均价格持平，期货主力合约上涨0.78%，沪铅基差收窄130元/吨至-110元/吨，升贴水上海微降5元/吨至45元/吨，LME升贴水小幅波动。
• 基本面：再生铅炼厂因春节放假停止采购，铅锭库存累库风险加大；原生铅炼厂检修计划陆续出台，但生产未受影响；下游铅蓄电池企业备库基本完成，消费趋弱。
• 研究结论：临近春节，铅市交投清淡，消费进一步走弱，预计本周铅价维持震荡整理，假期需关注海外市场动态。

锌市分析

• 近期趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌0.08%，沪锌主力合约收跌0.04%，沪铅升水下跌170元/吨至185元/吨，天津和广东升水分别下跌150元/吨和上涨60元/吨。
• 基本面：下游镀锌和压铸锌合金企业放假较多，开工下滑明显；氧化锌订单尚未完全消化，开工仍高位但将陆续放假；原料端国产矿减产，进口锌精矿补充国内供应，炼厂原料库存回升至27天。
• 研究结论：经济数据强劲支撑锌价重心上移，但基本面供给端恢复、需求端走弱，反弹空间有限，策略上考虑逢高沽空。

关键数据

• 铅：LME库存232,650吨持平，沪铅仓单库存35,585吨微降；沪伦铅价比值8.54，成交持仓比1.04。
• 锌：LME库存199,125吨持平，沪锌仓单库存578吨大幅下降；沪伦锌价比值8.22，成交持仓比2.08。