铅锌日评：春节临近，铅市交投愈发清淡；基本面偏弱，锌价反弹空间或有限

铅锌日评20250121：春节临近，铅市交投愈发清淡；基本面偏弱，锌价反弹空间或有限 2025/1/21 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,675.0016,785.00-110.00 0.00%0.78%-130.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 45.00 -27.15-85.23-15.00 40.00 -20.00 -5.00 0.21 -4.23 15.0065.0040.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手47,208.00手45,341.00 /1.04 39.79% 119.31% -36.26% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 232,650.00 35,585.00 0.00% -0.63% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,965.50/8.54 0.00%0.78% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 24,210.0024,215.00-5.00 -0.08%-0.04% -10.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 185.00145.00125.00 -38.64-28.95-20.00 10.0065.00 -170.00-150.0060.00-1.12-3.70-10.00-25.0010.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手213,566.00手102,731.00 /2.08 9.80% -1.75% 11.76% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 199,125.00578.00 0.00%-54.05% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,944.50/8.22 0.00% -0.04% 资讯 铅 1.西北地区某再生铅炼厂表示：因公司春节放假，现定于1月22日停止采购废电瓶，年后收货时间另行通知。2.SMM调研显示，截至1月20日，SMM铅锭五地库存总量4.59万吨，交1月13日减少0.17万吨，交1月16日减少约800吨。 锌 1.根据伦敦金属交易所（LME）官方网站的信息，伦敦金属交易所(LME)于2025年1月20日宣布批准香港作为其核准交割地点之一。LME允许在香港进行铜、铝、锌、铅、锡、镍，铝合金7种金属的交割。香港将在首家仓储公司被批准后的三个月正式开始运营。2.SMM调研显示，截至1月20日，SMM锌锭七地库存总量5.94万吨，交1月13日减少0.16万吨，较1月16日增加0.06万吨，国内库存录增。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘价较前一日上涨0.78%。 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，原生铅冶炼厂年底检修计划陆续出炉，虽然原生铅生产暂未受雾霾天气影响，但12月仍有较多减量；再生铅炼厂开工受天气环保管控影响较大，生产不稳定性较大，原料库存有所累积；下游消费来看，多数中小型铅蓄电池企业拿货意愿不足，表示春节前备库基本完成，部分陆续于上周提前开始春节假期，消费趋弱。整体来看，本周临近春节，下游铅蓄电池企业进入集中放假期，消费进一步走弱，供给端部分再生铅炼厂跟随下游放假，原生铅炼厂则多维持正常生产，铅锭库存累库风险较大，预计本周铅价维持震荡整理，假期期间需持续关注海外市场动态。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.08%，沪锌主力合约收跌0.04%。上海地区锌锭升水较前日下跌170元/吨至185元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌150元/吨至145元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨60元/吨至125元/吨。 锌 临近春节，下游企业陆续进入放假周期，其中镀锌和压铸锌合金企业放假较多，开工下滑明显，氧化锌方面前期订单尚未完全消化，开工仍维持高位，预计于本周陆续进入春节假期，开工将出现明显下滑。原料端来看，目前国内矿山已进入冬季停产期，矿产持续下滑，国产矿供应减产，但2024年下半年锌精矿进口增加，进口资源持续补充国内供应短缺，此外，国内炼厂虽有复产，但仍处于相对低位，对锌精矿需求增长有限，炼厂原料库存回升至27天左右，国产锌精矿及进口锌精矿加工费回升。整体来看，受经济数据强劲支撑，锌价重心略有上移，但基本面来看，供给端在利润及原料好转下，产量有所恢复，需求端则逐渐走弱，部分企业陆续进入春节假期，基本面对锌价继续冲高支撑较弱，预计锌价反弹空间有限，策略上考虑逢高沽空。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006