铅锌日评：铅价走势偏强，关注下游春节备库情况；基本面限制锌价上行，锌价高位整理为主

铅锌日评20240102：铅价走势偏强，关注下游春节备库情况；基本面限制锌价上行，锌价高位整理为主 2024/1/2 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 15,625.0015,875.00-250.00 0.00% -0.16% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -20.00-34.00-26.005.00 -5.00 -20.00-0.253.2520.00-15.00-30.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手33,577.00手50,392.00/0.67 -21.69%0.44%-22.04% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 135,700.00 47,903.00 8.95% -6.60% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,067.00/7.68 -0.82% 0.66% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,550.0021,545.005.00 0.05%0.07% -5.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 110.00 -80.00 70.00 -18.00-36.00 135.00 30.0035.00 -5.00 -35.00-10.00 -3.30 7.35 100.00 -5.00 5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手83,224.00手86,021.00/0.97 -1.92%-3.19% 1.31% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 224,825.004,527.00 1.22%3.45% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,662.00/8.09 1.33% -1.25% 1.SMM调研数据显示，12月23日至12月29日当周，SMM原生铅企业周度开工率52.93%，环比下降2.6个百分点；再生铅企业周度开工率27.88%，环比下降7.5个百分点；铅蓄电池企业周度开工率66.58%，环比下降4.51个百分点。 铅 2.安徽、河北、河南、湖北等地区环保管控严格，再生铅炼厂减停产严重；据SMM调研，再生精铅样本企业周度产量下滑约1.5万吨。3.据SMM调研，广西、江西各有一家交割品牌原生铅冶炼厂提及元旦假期跨年小修，两家冶炼厂涉及电解铅产量本周共计预期将小幅 资讯 下滑1500-1800吨。1.SMM调研数据显示，12月23日至12月29日当周，镀锌企业周度开工率50.03%，环比下降11.54个百分点；压铸锌合金企业周度开工 锌 率47.24%，环比提升2.36个百分点；氧化锌企业周度开工率56.2%，环比下降2.6个百分点。2.据最新海关数据显示，2023年11月氧化锌出口为1146.56吨，环比增加1.14%，同比2022年11月的1329吨下降13.73%；2023年1-11月累计氧化锌出口量为14063.57吨，累计同比2022年1-11月累计量下降19.20%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力合约收跌0.16%。 铅 从当前铅市基本面来看，河南地区检修复产后正常提产，但是其他地区出现超预期减产，12月产量增幅或不及预期，原生铅炼厂以长单出货为主，散单流通货源较少，废电瓶价格短暂松动后再次走强，成本端对铅价支撑回升，部分再生铅企业亦因原料问题开始减产；从下游消费来看，由于圣诞前海外企业有电池备货需求，且海外企业的退税优惠政策也集中在下半年，部分中大型铅蓄电池企业开工较11月有所回升，尤其是出口方向订单为主的企业，但是小规模铅蓄电池企业开工一直较低，变化不大，当前处于铅蓄电池需求淡季，预计短期国内需求暂时无明显变动。市场对美联储降息预期增强，美元指数一路下挫，宏观面偏暖；基本面则呈现供需双紧格局，再生铅企业因环保管控及原料限制因素，减产较多，利好支撑下铅价走势坚挺，但受制于节前下游需求走弱，上行幅度有限，预期短期铅价震荡偏强运行，后续需关注下游企业春节备库兑现程度。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.05%，沪锌主力合约收涨0.07%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至110元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至-80元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至70元/吨。 锌 从基本面来看，随着天气变冷，新疆、内蒙古、青海等高寒地区部分矿山不具备保暖能力，土层和使用水上冻导致开采难度增加，矿山已集中进入停产期，短期非煤矿山扰动对锌矿供给影响不大，但是锌矿季节性停产的矿端收紧预期将进一步导致加工费下调，压制炼厂生产利润；消费端来看，四季度为传统镀锌消费淡季，加之北方暴雪天气和环保管控，镀锌板块开工偏低，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体较弱。当前锌市交投平淡，北方环保限产需求不足，南方订单不佳采买乏力，且高锌价抑制下游采购积极性，基本面压制锌价上行，考虑当前矿端收紧预期逐渐兑现，成本端对锌价形成一定支撑，预计沪锌区间运行为主，短期难以走出较大行情。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006