铅锌日评：宏观扰动，铅价或跟随回落；基本面偏弱+宏观利空，沪锌偏弱运行

铅市场

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格下跌0.73%至16,975元/吨，期货主力合约收盘价下跌1.50%至17,100元/吨，沪铅基差收窄至-125元/吨。
• 基本面：原生铅炼厂开工率环比下滑0.6个百分点至61.48%，再生铅炼厂开工率环比提升3.14个百分点至62.46%，铅蓄电池企业开工率环比下降3.65个百分点至70.21%。4月河南部分炼厂检修，原生铅产量或环比减量；再生铅原料（废电瓶）紧缺，若下游企业如期复产，炼厂或减产，库存或下降。
• 需求：春节后补库小高峰未现，消费淡季需求支撑有限。
• 宏观：美国征收“对等关税”加剧市场避险情绪，清明期间伦铅跌至近两年半低位。
• 结论：沪铅受外盘及宏观影响偏弱运行，关注16,500元/吨支撑位。

锌市场

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价格下跌1.54%至22,990元/吨，期货主力合约收盘价下跌0.96%至23,155元/吨，沪锌升水上涨至65元/吨（上海）、85元/吨（天津）、35元/吨（广东）。
• 基本面：锌矿加工费持续回涨，国产锌精矿加工费上调至3,450元/吨，进口锌精矿加工费上调至35元/吨至80美元/干吨，原料偏紧改善预期兑现，炼厂成本支撑减弱，产量增量趋势明显。
• 需求：清明假期镀锌板块正常生产，压铸锌合金开工下滑导致产量减量，氧化锌板块需求好转及放假企业较少推动开工增长。
• 宏观：美国“对等关税”增强市场衰退预期，避险情绪加重，有色承压。
• 结论：沪锌维持偏弱走势，关注22,000元/吨支撑位。

关键数据

• 铅：LME库存235,250吨（持平），沪铅仓单库存61,636吨（持平），沪伦铅价比值8.97（持平）。
• 锌：LME库存130,275吨（持平），沪锌仓单库存10,354吨（持平），沪伦锌价比值8.71（持平）。
• 成交量持仓比：沪铅成交持仓比43.04%，沪锌成交持仓比21.24%。

投资策略

• 铅：关注16,500元/吨支撑位，短期偏弱运行。
• 锌：关注22,000元/吨支撑位，维持偏弱走势。