铅锌日评：春节临近，铅市交投愈发清淡；基本面偏弱，锌价短暂反弹后回落

铅锌日评20250123：春节临近，铅市交投愈发清淡；基本面偏弱，锌价短暂反弹后回落 2025/1/23 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,625.0016,780.00-155.00 -0.45% 0.54% -165.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 25.00 -36.63-88.59 5.00 40.00 -20.00 - -1.33-2.9335.0020.00 -25.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手44,345.00手47,165.00 /0.94 8.54%4.35%4.01% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 229,425.00 31,360.00 0.00% -8.06% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,964.00/8.54 -0.25% 0.80% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 24,140.0024,115.0025.00 -0.66%-0.35% -75.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 65.0045.0075.00-43.90-42.74-10.00 -60.00 -85.00-55.00-35.000.60-4.6525.00-5.005.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手120,104.00手97,992.00 /1.23 -18.39% -1.00% -17.56% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 192,950.00578.00 0.00%0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,893.00/8.34 -0.62% 0.27% 资讯 铅 1.1月21日，泰克资源（TeckResources）发布了2024年全年实际产量。旗下RedDog矿山2024年4季度产出锌精矿12.84万吨，全年共产出锌精矿55.56万金吨，较去年同比提升了3%；4季度产出铅精矿2.53万吨，全年共产出铅精矿10.91万吨，较去年同比上升17%。Trail冶炼厂在2024年4季度生产精炼锌6.21万吨，同比下滑11%，全年生产精炼锌共25.6万吨，较去年同比下滑4%，主要反映了9月24日在电解车间发生的火灾在4季度带来的减量。2.据外电1月21日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示,2024年11月全球精炼铅消费量为112.39万吨，上个月为110.19万吨。2024年1-11月全球精炼铅消费量为1189.1万吨，上年同期为1204.6万吨。 锌 1.国家统计局发布报告显示，2024年12月中国锌产量59.7万吨，同比减少6.9%。四川、内蒙古等地冶炼厂检修恢复和增产贡献一定增量，加上山西地区冶炼厂新增产量，12月精炼锌产量环比增加。2.海关总署在线查询数据显示，中国12月锌矿砂及其精矿进口量环比增加0.51%至457341吨，同比增长3.97%。其中澳大利亚输送量大幅回升近六成至116163吨，重新坐上对华锌矿输送量头把交椅，秘鲁供应量则回落逾四成至54854吨，落至次席。近期锌精矿加工费出现不断回升姿态，暗示矿端供需紧张情况出现缓解迹象。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.45%，沪铅主力收盘价较前一日上涨0.54%。 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，原生铅冶炼厂年底检修计划陆续出炉，虽然原生铅生产暂未受雾霾天气影响，但12月仍有较多减量；再生铅炼厂开工受天气环保管控影响较大，生产不稳定性较大，原料库存有所累积；下游消费来看，多数中小型铅蓄电池企业拿货意愿不足，表示春节前备库基本完成，部分陆续于上周提前开始春节假期，消费趋弱。整体来看，本周临近春节，下游铅蓄电池企业进入集中放假期，消费进一步走弱，供给端部分再生铅炼厂跟随下游放假，原生铅炼厂则多维持正常生产，铅锭库存累库风险较大，预计本周铅价维持震荡整理，假期期间需持续关注海外市场动态。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.66%，沪锌主力合约收跌0.35%。上海地区锌锭升水较前日下跌85元/吨至65元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌55元/吨至45元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至75元/吨。 锌 临近春节，下游企业陆续进入放假周期，其中镀锌和压铸锌合金企业放假较多，开工下滑明显，氧化锌方面前期订单尚未完全消化，开工仍维持高位，预计于本周陆续进入春节假期，开工将出现明显下滑。原料端来看，目前国内矿山已进入冬季停产期，矿产持续下滑，国产矿供应减产，但2024年下半年锌精矿进口增加，进口资源持续补充国内供应短缺，此外，国内炼厂虽有复产，但仍处于相对低位，对锌精矿需求增长有限，炼厂原料库存回升至27天左右，国产锌精矿及进口锌精矿加工费回升。整体来看，受经济数据强劲支撑，锌价重心略有上移，但基本面来看，供给端在利润及原料好转下，产量有所恢复，需求端则逐渐走弱，部分企业陆续进入春节假期，基本面对锌价继续冲高支撑较弱，预计锌价反弹空间有限，策略上考虑逢高沽空。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006