尿素月报：供应宽松延续 库存逐渐累高

核心观点与关键数据

• 市场行情：1月份尿素市场延续弱势，供应宽松格局不变，下游需求疲软，农业需求淡季，工业刚性需求随行就市。
• 供应分析：国内装置负荷及企业库存均处于高位，供大于需矛盾突出。2024年12月尿素产量为546.3万吨，环比上涨0.77%。2025年1月国内尿素周度开工率为79.52%，环比上涨6.37%；煤头尿素周度产量为112万吨，环比增加4.76%；气头尿素周度产量为17万吨，环比增加1.33%。春节后预计日产量将继续增加，供应保持宽松。
• 库存情况：截至2025年1月15日，企业库存量为155.9万吨，较上期增4.70%，处于近年历史高位。港口库存为15.5万吨，与上周基本持平。
• 需求分析：一季度农业需求淡季，仅局部零星刚需；工业方面，复合肥企业开工负荷率为35.42%，较上期下跌2.02%；三聚氰胺企业平均开工负荷率为53.65%，较上期下跌4.62个百分点。
• 成本利润：尿素生产成本中，煤头尿素占尿素总成本的70%左右，天然气制尿素成本压力暂难缓解。尿素价格走弱后，部分工艺企业成本承压，下游毛利率均有所下降。
• 进出口情况：2023年我国尿素出口425万吨，同比增加49.6%；2024年出口受限，每月平均2万吨左右。印度正在实现尿素生产自给自足，宣称2025年底停止尿素进口。

研究结论

• 后市展望：1月份市场行情延续弱势，供应宽松格局不变，农业需求及储备工作推进谨慎，工业刚性需求随行就市，后市行情预期欠佳，仍将延续弱势为主。预计国内日产量仍为近年相对偏高水平，整体市场行情继续弱势运行，处于震荡筑底过程。
• 技术面：尿素价格持续走弱，UR2505合约关注下方1700元/吨整数位关口附近的支撑情况，预计继续下跌空间或有限。
• 操作建议：尿素市场走势不仅受供需基本面影响，出口、运输、心态等因素亦不可忽视，操作仍需谨慎跟进。