基础化工行业周报：国内汽油、天然气等涨幅居前，建议继续关注钛白粉板块和轮胎板块

证 券 研2025年01月20日 究 报国内汽油、天然气等涨幅居前，建议继续关注 告钛白粉板块和轮胎板块 推荐(维持)投资要点 —基础化工行业周报 分析师：张伟保S1050523110001zhangwb@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M3M12M 基础化工(申万)-4.21.62.5 沪深300-2.9-2.916.6 市场表现 (%)基础化工沪深300 40 30 20 10 0 -10 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：丙烯腈、丁二烯等涨幅居前，建议继续关注钛白粉板块和轮胎板块》2025-01-13 2、《基础化工行业周报：甲醛、二氯甲烷等涨幅居前，建议继续关注钛白粉板块和轮胎板块》2025-01-06 3、《基础化工行业深度报告：成本优势构筑国内化工行业龙头核心竞争力》2024-12-25 行业研究 ▌国内汽油、天然气等涨幅居前，硫酸、尿素等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：国内汽油（上海中石化93#， 8.77%），燃料油（新加坡高硫180cst（美元/吨)， 8.56%），国际柴油（新加坡，8.30%），顺丁橡胶（山东， 7.44%），天然气（NYMEX天然气(期货)，7.21%），TDI（华东，6.61%），DMF（华东，6.25%），国际汽油（新加坡，5.63%），苯乙烯（FOB韩国，5.20%），PTA（华东， 4.99%）。 本周跌幅较大的产品：百草枯（42%母液实物价，-1.74%），软泡聚醚（华东散水，-2.07%），HDPE（注塑/CFR东南亚， -2.13%），草铵膦（上海提货价，-2.34%）合成氨（江苏新沂，-2.69%），三聚氰胺（中原大化，-3.45%），二氯甲烷 （华东地区，-6.03%），盐酸（华东合成酸，-6.52%），尿素（云南云维(小颗粒)，-9.95%），硫酸（浙江和鼎98%，-10.00%）。 ▌本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化、中国海油 地缘局势及需求担忧施压，国际油价大跌。截至1月17日收盘，WTI原油价格为77.88美元/桶，较上周下滑1.19%；布伦特原油价格为80.79美元/桶，较上周下滑0.27%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大,下周国际原油市场可能会有所回调。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：国内汽油上涨8.77%，燃料油上涨8.56%，国际柴油上涨8.30%，天然气上涨7.21%等，但仍有不少产品价格下跌，其中硫酸下跌10.00%，尿素下跌9.95%，盐酸下跌6.52%，二氯甲烷下跌6.03%。从三季度业绩表现来看，很多化工细分子行业业绩都表现较差，主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、 上游开采行业（油气开采、磷矿开采等）、钛白粉行业等。除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎商业、上游开采行业、钛白粉行业等之外，同时建议重视细分子行业龙头公司估值修复机会。具体建议如下：2024年供需错配下,底部特征已经显现，在行业逐步进入一年中最好的需求旺季之时，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、纯碱行业龙头公司远兴能源、磷化工行业龙头云天化、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等 2025-01-20 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 002984.SZ森麒麟 25.65 1.84 2.21 2.57 13.94 11.61 9.98 买入 600028.SH中国石化 6.22 0.51 0.58 0.63 12.20 10.72 9.87 买入 600160.SH巨化股份 25.37 0.35 1.00 1.30 72.49 25.37 19.52 买入 600486.SH扬农化工 55.14 3.85 4.12 4.86 14.32 13.38 11.35 买入 600938.SH中国海油 29.12 2.60 3.07 3.26 11.20 9.49 8.93 买入 601058.SH赛轮轮胎 15.42 0.99 1.23 1.49 15.58 12.54 10.35 买入 601233.SH桐昆股份 12.12 0.33 1.25 1.72 36.73 9.70 7.05 买入 603067.SH振华股份 12.11 0.73 0.99 1.07 16.59 12.23 11.32 买入 603225.SH新凤鸣 12.18 0.71 1.22 1.53 17.15 9.98 7.96 买入 603599.SH广信股份 12.07 1.58 1.67 2.13 7.64 7.23 5.67 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、化工行业投资建议6 （1）油价高位回跌，地炼价格汽涨柴跌7 （2）市场氛围回升，丙烷价格或持稳整理7 （3）下游需求不佳，动力煤价格小幅下跌8 （4）聚乙烯市场继续下跌，聚丙烯粉料市场高位僵持8 （5）周内PTA市场持续走高，涤纶长丝市场震荡走高8 （6）尿素价格先涨后稳，复合肥市场弱稳观望9 （7）聚合MDI市场或稳中上涨，TDI市场强势上行9 （8）磷矿石市场走势平稳，多数矿企暂停开采10 （9）供应面检修集中，EVA市场价格小涨10 (10）期货盘面走高，纯碱现货价格弱势延续10 (11）市场需求升温，钛白粉短暂向好10 (12）制冷剂R134A市场高位坚挺，制冷剂R32市场高位运行11 1.1、个股跟踪12 1.2、华鑫化工投资组合16 2、价格异动：国内汽油、天然气等涨幅居前，硫酸、尿素等跌幅较大17 3、重点覆盖化工产品价格走势18 4、风险提示29 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)6 图表2：华鑫化工重点覆盖公司12 图表3：重点关注公司及盈利预测16 图表4：华鑫化工月度投资组合16 图表5：本周价格涨幅居前的品种17 图表6：本周价格跌幅居前的品种17 图表7：原油WTI价格走势18 图表8：原油WTI与布伦特价格走势18 图表9：国际石脑油价格走势18 图表10：国内柴油价格走势18 图表11：国际柴油价格走势18 图表12：燃料油价格走势18 图表13：轻质纯碱价格走势19 图表14：重质纯碱价格走势19 图表15：烧碱价格走势19 图表16：液氯价格走势19 图表17：盐酸价格走势19 图表18：电石价格走势19 图表19：原盐价格走势20 图表20：纯苯价格走势20 图表21：甲苯价格走势20 图表22：二甲苯价格走势20 图表23：苯乙烯价差与价格走势21 图表24：甲醇价格走势21 图表25：丙酮价格走势21 图表26：醋酸价格走势21 图表27：苯酚价差与价格走势21 图表28：醋酸酐价格走势21 图表29：苯胺价格走势22 图表30：乙醇价格走势22 图表31：BDO价格走势22 图表32：TDI价差及价格走势22 图表33：二甲醚价差及价格走势23 图表34：煤焦油价格走势23 图表35：甲醛价格走势23 图表36：纯MDI价差及价格走势23 图表37：聚合MDI价差及价格走势23 图表38：尿素价格走势23 图表39：氯化钾价格走势24 图表40：复合肥价格走势24 图表41：合成氨价格走势24 图表42：硝酸价格走势24 图表43：纯吡啶价格走势24 图表44：LDPE价格走势24 图表45：PS价格走势25 图表46：PP价格走势25 图表47：PVC价格走势25 图表48：ABS价格走势25 图表49：R134a价格走势26 图表50：天然橡胶价格走势26 图表51：丁苯橡胶价格走势26 图表52：丁基橡胶价格走势26 图表53：腈纶毛条价格走势26 图表54：PTA价格走势26 图表55：涤纶POY价格走势27 图表56：涤纶FDY价格走势27 图表57：锦纶POY价格走势27 图表58：锦纶DTY价格走势27 图表59：锦纶FDY价格走势27 图表60：棉短绒价格走势27 图表61：二氯甲烷价差及价格走势28 图表62：三氯乙烯价差及价格走势28 图表63：R22价格走势28 1、化工行业投资建议 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%) 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 SW化学原料 SW纯碱SW氯碱SW无机盐 SW其他化学原料 SW煤化工SW钛白粉SW化学制品SW涂料油墨SW民爆制品 SW纺织化学制品SW其他化学制品 SW氟化工SW聚氨酯 SW食品及饲料添加剂 SW有机硅SW胶黏剂及胶带SW化学纤维 SW涤纶SW粘胶 SW其他化学纤维 SW氨纶SW锦纶SW塑料 SW其他塑料制品SW改性塑料SW合成树脂SW膜材料SW橡胶 SW其他橡胶制品 SW炭黑SW橡胶助剂SW农化制品 SW氮肥SW磷肥及磷化工 SW农药SW钾肥SW复合肥 SW非金属材料ⅡSW非金属材料ⅢSW油气开采ⅡSW油气开采ⅢSW油服工程 SW油田服务SW油气及炼化工程SW炼化及贸易 SW炼油化工SW油品石化贸易SW其他石化 -5 资料来源：WIND，华鑫证券研究 本周涨幅较大的产品：国内汽油（上海中石化93#，8.77%），燃料油（新加坡高硫180cst（美元/吨)，8.56%），国际柴油（新加坡，8.30%），顺丁橡胶（山东，7.44%），天然气（NYMEX天然气(期货)，7.21%），TDI（华东，6.61%），DMF（华东，6.25%），国际汽油（新加坡，5.63%），苯乙烯（FOB韩国，5.20%），PTA（华东，4.99%）。 本周跌幅较大的产品：百草枯（42%母液实物价，-1.74%），软泡聚醚（华东散水，-2.07%），HDPE（注塑/CFR东南亚，-2.13%），草铵膦（上海提货价，-2.34%）合成氨 （江苏新沂，-2.69%），三聚氰胺（中原大化，-3.45%），二氯甲烷（华东地区，-6.03%），盐酸（华东合成酸，-6.52%），尿素（云南云维(小颗粒)，-9.95%），硫酸（浙江和鼎98%，-10.00%）。 本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化、中国海油 判断理由：地缘局势及需求担忧施压，国际油价大跌。截至1月17日收盘，WTI原油 价格为77.88美元/桶，较上周下滑1.19%；布伦特原油价格为80.79美元/桶，较上周下滑0.27%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大,下周油价或将波动运行。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：国内汽油上涨8.77%，燃料油上涨8.56%，国际柴油上涨8.30%，天然气上涨7.21% 等，但仍有不少产品价格下跌，其中硫酸下跌10.00%，尿素下跌9.95%，盐酸下跌