基础化工行业周报：硫酸、尿素等涨幅居前，建议继续关注石化板块、钛白粉板块和轮胎板块

证 券 研2024年10月21日 究 报硫酸、尿素等涨幅居前，建议继续关注石化板 告块、钛白粉板块和轮胎板块 推荐(维持)投资要点 —基础化工行业周报 分析师：张伟保S1050523110001zhangwb@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M3M12M 基础化工(申万)17.98.3-6.4 沪深30022.610.911.8 市场表现 (%)基础化工沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《基础化工行业周报：PX、涤纶POY等涨幅居前，建议继续关注石化板块、钛白粉板块和轮胎板块》2024-10-14 2、《基础化工行业周报：国际汽油、国际柴油等涨幅居前，建议继续关注石化板块、钛白粉板块和轮胎板块》2024-09-29 3、《基础化工行业周报：天然橡胶、合成氨等涨幅居前，建议继续关注石化板块和轮胎板块》2024- 09-23 相关研究 行业研究 ▌硫酸尿素等涨幅居前，PET切片天然气等跌幅较大 周环比涨幅较大的产品：硫酸（杭州颜料化工厂105%，5.77%），环氧氯丙烷（华东地区，4.49%），BDO（华东散水，4.17%），尿素（波罗的海(小粒散装)，3.85%），PVA （国内聚乙烯醇，3.76%），HDPE（余姚市场5000S/扬子，3.61%），硝酸（安徽98%，3.23%），盐酸（华东合成酸， 3.20%），焦炭（山西市场价格，3.00%），TDI（华东， 2.73%）。 周环比跌幅较大的产品：国际柴油（新加坡，-4.88%），PET切片（华东，-4.94%），纯苯（FOB韩国，-4.96%），苯乙烯（FOB韩国，-4.98%），国内汽油（上海中石化93#，-5.16%），甲苯（FOB韩国，-5.53%），二甲苯（华东地区， -6.69%），天然橡胶（马来20号标胶SMR20，-8.03%），天然气（NYMEX天然气，-11.51%），氯化铵（农湿）（华东地区，-17.50%）。 ▌本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化 本周地缘局势及需求担忧施压，国际油价大跌。截至10 月18日收盘，WTI原油价格为69.22美元/桶，较上周下降 8.39%；布伦特原油价格为73.06美元/桶，较上周下降 7.57%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大,下周油价或将波动运行。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：硫酸上涨5.77%，尿素上涨3.85%，PVA上涨3.76%，HDPE上涨3.61%等，但仍有不少产品价格下跌，其中PET切片下跌4.94%，纯苯下跌4.96%，天然橡胶下跌8.03%，天然气下跌11.51%。从二季度业绩表现来看，很多化工细分子行业业绩都表现较差，主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、上游开采行业（油气开采、磷矿开采等）、钛白粉行业 等。随着金九银十的到来，化工行业有望进入一年中最好的需求旺季，除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎商业、上游开采行业、钛白粉行业等之外，同时建议重视细分子行业龙头公司估值修复机会。具体建议如下：2024年供需错配下,底部特征已经显现，在行业逐步进入一年中最好的需求旺季之时，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、纯碱行业龙头公司远兴能源、磷化工行业龙头云天化、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等。 ▌风险提示 2024-10-18EPSPE投资评级 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 公司代码 名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 002984.SZ 森麒麟 25.38 1.84 1.99 2.42 13.79 12.75 10.49 买入 600028.SH 中国石化 6.57 0.51 0.58 0.63 12.88 11.33 10.43 买入 600160.SH 巨化股份 19.58 0.35 1.00 1.30 55.94 19.58 15.06 买入 600486.SH 扬农化工 58.50 3.85 4.12 4.86 15.19 14.20 12.04 买入 600938.SH 中国海油 28.44 2.60 3.07 3.26 10.94 9.26 8.72 买入 601058.SH 赛轮轮胎 13.99 0.99 1.23 1.49 14.13 11.37 9.39 买入 601233.SH 桐昆股份 11.90 0.33 1.25 1.72 36.06 9.52 6.92 买入 603067.SH 振华股份 11.48 0.73 0.99 1.07 15.73 11.60 10.73 买入 603225.SH 新凤鸣 11.34 0.71 1.22 1.53 15.97 9.30 7.41 买入 603599.SH 广信股份 11.11 1.58 1.67 2.13 7.03 6.65 5.22 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、化工行业投资建议6 本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化6 （1）国际油价整体下跌,地炼汽柴价格下调7 （2）场内利空居多，丙烷价格弱势下行8 （4）聚乙烯市场先涨后跌，聚丙烯粉料市场重心下行8 （5）PTA市场下行为主，涤纶长丝市场弱势下行9 （6）尿素价格先跌后涨，复合肥市场弱稳运行9 （7）聚合MDI市场居高不下，TDI市场涨后波动运行10 （8）磷矿石矿山价格保持稳定，市场刚需出货为主10 （9）EVA价格报盘推涨，市场观望情绪持续11 (11）价格市场共振，钛白粉破位下沉11 (12）制冷剂R134A价格暂稳，制冷剂R32价格维稳11 1.1、个股跟踪13 1.2、华鑫化工投资组合17 2、价格异动：硫酸尿素等涨幅居前，PET切片天然气等跌幅较大18 3、重点覆盖化工产品价格走势19 4、风险提示29 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)6 图表2：华鑫化工重点覆盖公司13 图表3：重点关注公司及盈利预测17 图表4：华鑫化工10月投资组合17 图表5：本周价格涨幅居前的品种18 图表6：本周价格跌幅居前的品种18 图表7：原油WTI价格走势19 图表8：原油WTI与布伦特价格走势19 图表9：国际石脑油价格走势19 图表10：国内柴油价格走势19 图表11：国际柴油价格走势19 图表12：燃料油价格走势19 图表13：轻质纯碱价格走势20 图表14：重质纯碱价格走势20 图表15：烧碱价格走势20 图表16：液氯价格走势20 图表17：盐酸价格走势20 图表18：电石价格走势20 图表19：原盐价格走势21 图表20：纯苯价格走势21 图表21：甲苯价格走势21 图表22：二甲苯价格走势21 图表23：苯乙烯价差与价格走势21 图表24：甲醇价格走势21 图表25：丙酮价格走势22 图表26：醋酸价格走势22 图表27：苯酚价差与价格走势22 图表28：醋酸酐价格走势22 图表29：苯胺价格走势23 图表30：乙醇价格走势23 图表31：BDO价格走势23 图表32：TDI价差及价格走势23 图表33：二甲醚价差及价格走势23 图表34：煤焦油价格走势23 图表35：甲醛价格走势24 图表36：纯MDI价差及价格走势24 图表37：聚合MDI价差及价格走势24 图表38：尿素价格走势24 图表39：氯化钾价格走势24 图表40：复合肥价格走势24 图表41：合成氨价格走势25 图表42：硝酸价格走势25 图表43：纯吡啶价格走势25 图表44：LDPE价格走势25 图表45：PS价格走势25 图表46：PP价格走势25 图表47：PVC价格走势26 图表48：ABS价格走势26 图表49：R134a价格走势26 图表50：天然橡胶价格走势26 图表51：丁苯橡胶价格走势26 图表52：丁基橡胶价格走势26 图表53：腈纶毛条价格走势27 图表54：PTA价格走势27 图表55：涤纶POY价格走势27 图表56：涤纶FDY价格走势27 图表57：锦纶POY价格走势27 图表58：锦纶DTY价格走势27 图表59：锦纶FDY价格走势28 图表60：棉短绒价格走势28 图表61：二氯甲烷价差及价格走势28 图表62：三氯乙烯价差及价格走势28 图表63：R22价格走势28 1、化工行业投资建议 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%) 30 25 20 15 10 5 0 -5 SW非金属材料ⅢSW橡胶助剂 SW其他橡胶制品 SW其他化学原料 SW粘胶SW涂料油墨 SW其他化学纤维 SW膜材料SW民爆制品SW改性塑料 SW其他化学制品SW其他石化 SW其他塑料制品 SW聚氨酯SW磷肥及磷化工SW合成树脂 SW食品及饲料添加剂SW胶黏剂及胶带SW纺织化学制品 SW无机盐SW农药SW氯碱 SW油品石化贸易 SW钾肥SW炭黑SW涤纶SW复合肥SW氨纶SW钛白粉SW煤化工SW有机硅SW纯碱SW氟化工SW氮肥SW锦纶 SW炼油化工SW油气及炼化工程SW油气开采Ⅲ SW油田服务 -10 资料来源：WIND，华鑫证券研究 周环比涨幅较大的产品：硫酸（杭州颜料化工厂105%，5.77%），环氧氯丙烷（华东地区，4.49%），BDO（华东散水，4.17%），尿素（波罗的海(小粒散装)，3.85%），PVA （国内聚乙烯醇，3.76%），HDPE（余姚市场5000S/扬子，3.61%），硝酸（安徽98%，3.23%），盐酸（华东合成酸，3.20%），焦炭（山西市场价格，3.00%），TDI（华东， 2.73%）。 周环比跌幅较大的产品：国际柴油（新加坡，-4.88%），PET切片（华东，-4.94%），纯苯（FOB韩国，-4.96%），苯乙烯（FOB韩国，-4.98%），国内汽油（上海中石化93#， -5.16%），甲苯（FOB韩国，-5.53%），二甲苯（华东地区，-6.69%），天然橡胶（马来20号标胶SMR20，-8.03%），天然气（NYMEX天然气，-11.51%），氯化铵（农湿）（华东地区，-17.50%）。 本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化 判断理由：本周地缘局势及需求担忧施压，国际油价大跌。截至10月18日收盘，WTI 原油价格为69.22美元/桶，较上周下降8.39%；布伦特原油价格为73.06美元/桶，较上周下降7.57%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大,下周油价或将波动运行。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：硫酸上涨5.77%，尿素上涨3.85%，PVA上涨3.76%，HDPE上涨3.61%等，但仍有不少产品价格下跌，其中PET切片下跌4.94%，纯苯下跌4.96%，天然橡胶下跌8.03%， 天然气下跌1