基础化工行业周报：硫磺、天然气等涨幅居前，建议继续关注钛白粉板块和轮胎板块

证 券 研2024年11月27日 究 报硫磺、天然气等涨幅居前，建议继续关注钛白 告粉板块和轮胎板块 推荐(维持)投资要点 —基础化工行业周报 分析师：张伟保S1050523110001zhangwb@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M3M12M 基础化工(申万)-0.223.1-5.3 沪深300-2.916.29.3 市场表现 (%)基础化工沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《基础化工行业周报：天然气、液氯等涨幅居前，建议继续关注石化板块、钛白粉板块和轮胎板块》2024-11-17 2、《基础化工行业周报：PET切片、R134a等涨幅居前，建议继续关注石化板块、钛白粉板块和轮胎板块》2024-11-11 3、《基础化工行业周报：天然气、氧化铝等涨幅居前，建议继续关注石化板块、钛白粉板块和轮胎板块》2024-11-04 相关研究 行业研究 ▌硫磺、天然气等涨幅居前，丁二烯、煤焦油等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：硫磺(温哥华F0B合同价，13.36%)，天然气(NYMEX天然气(期货)，11.93%)，甘氨酸(山东地区，5.02%)，纯苯(FOB韩国，4.16%)，苯酚(华东地区，3.99%)甲醇(华东地区)，3.92%)，甲苯(FOB韩国3.77%)，国际汽油(新加坡，3.32%)，对硝基氯化苯(安徽地区，3.08%)，环已酮(华东，2.89%)。 本周跌幅较大的产品：焦炭(山西市场价格，-3.10%)，丁苯橡胶(中油华东兰化1500E，-3.27%)，苯胺(华东地区，-3.28%)，尿素(波罗的海(小粒散装)，-3.79%)，顺丁橡胶(华东，-4.77%)，乙基氯化物(华东地区，-5.66%)，二氯甲烷(华东地区，-6.18%)，液氯(华东地区，-7.27%)，煤焦油(江苏工厂，-7.69%)，丁二烯(东南亚CFR，-13.01%)。 ▌本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化 地缘局势及需求担忧施压，国际油价大跌。截至11月 22日收盘，WTI原油价格为71.24美元/桶，较上周上涨6.30%；布伦特原油价格为75.17美元/桶，较上周上涨5.81%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大,下周油价或将波动运行。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：硫磺上涨13.36%，天然气上涨11.93%，甘氨酸上涨5.02%，纯苯上涨4.16%等，但仍有不少产品价格下跌，其中丁二烯下跌13.01%，煤焦油下跌7.69%，液氯下跌7.27%，二氯甲烷下跌6.18%。从三季度业绩表现来看，很多化工细分子行业业绩都表现较差，主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、上游开采行业（油气开采、磷矿开采等）、钛白粉行业等。 除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎商业、上游开采行业、钛白粉行业等之外，同时建议重视细分子行业龙头公司估值修复机会。具体建议如下：2024年供需错配下,底部特征已经显现，在行业逐步进入一年中最好的需求旺季之时，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、纯碱行业龙头公司远兴能源、磷化工行业龙头云天化、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等 2024-11-27 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 002984.SZ森麒麟 24.92 1.84 2.21 2.57 13.54 11.28 9.70 买入 600028.SH中国石化 6.36 0.51 0.58 0.63 12.47 10.97 10.10 买入 600160.SH巨化股份 21.01 0.35 1.00 1.30 60.03 21.01 16.16 买入 600486.SH扬农化工 52.35 3.85 4.12 4.86 13.60 12.71 10.77 买入 600938.SH中国海油 26.12 2.60 3.07 3.26 10.05 8.51 8.01 买入 601058.SH赛轮轮胎 14.20 0.99 1.23 1.49 14.34 11.54 9.53 买入 601233.SH桐昆股份 11.30 0.33 1.25 1.72 34.24 9.04 6.57 买入 603067.SH振华股份 12.73 0.73 0.99 1.07 17.44 12.86 11.90 买入 603225.SH新凤鸣 10.83 0.71 1.22 1.53 15.25 8.88 7.08 买入 603599.SH广信股份 11.28 1.58 1.67 2.13 7.14 6.75 5.30 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、化工行业投资建议6 本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化6 （1）国际油价震荡小涨，地炼汽柴价格坚挺向上7 （2）供需支撑不足，丙烷市场价格稳中下跌8 （3）终端实际需求不显，动力煤价格弱势下滑8 （5）周内PTA市场震荡调整为主，涤纶长丝市场偏弱调整9 （6）尿素现货价格先跌后涨，冬储市场交投氛围僵持9 （7）国内聚合MDI市场窄幅下探，TDI市场弱势下行10 （8）磷矿石市场基本稳定，矿企多维持前期报价10 （9）下游刚需跟进，EVA市场大稳小动10 (10）开工水平上涨，纯碱市场价格主流维稳11 (11）钛白粉对峙行情再现，价格走势相对稳健11 (12）制冷剂R134A暂稳观望，制冷剂R32行情暂稳11 1.1、个股跟踪12 1.2、华鑫化工投资组合16 2、价格异动：硫磺、天然气等涨幅居前，丁二烯、煤焦油等跌幅较大17 3、重点覆盖化工产品价格走势18 4、风险提示29 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)6 图表2：华鑫化工重点覆盖公司12 图表3：重点关注公司及盈利预测16 图表4：华鑫化工11月投资组合16 图表5：本周价格涨幅居前的品种17 图表6：本周价格跌幅居前的品种17 图表7：原油WTI价格走势18 图表8：原油WTI与布伦特价格走势18 图表9：国际石脑油价格走势18 图表10：国内柴油价格走势18 图表11：国际柴油价格走势18 图表12：燃料油价格走势18 图表13：轻质纯碱价格走势19 图表14：重质纯碱价格走势19 图表15：烧碱价格走势19 图表16：液氯价格走势19 图表17：盐酸价格走势19 图表18：电石价格走势19 图表19：原盐价格走势20 图表20：纯苯价格走势20 图表21：甲苯价格走势20 图表22：二甲苯价格走势20 图表23：苯乙烯价差与价格走势21 图表24：甲醇价格走势21 图表25：丙酮价格走势21 图表26：醋酸价格走势21 图表27：苯酚价差与价格走势21 图表28：醋酸酐价格走势21 图表29：苯胺价格走势22 图表30：乙醇价格走势22 图表31：BDO价格走势22 图表32：TDI价差及价格走势22 图表33：二甲醚价差及价格走势23 图表34：煤焦油价格走势23 图表35：甲醛价格走势23 图表36：纯MDI价差及价格走势23 图表37：聚合MDI价差及价格走势23 图表38：尿素价格走势23 图表39：氯化钾价格走势24 图表40：复合肥价格走势24 图表41：合成氨价格走势24 图表42：硝酸价格走势24 图表43：纯吡啶价格走势24 图表44：LDPE价格走势24 图表45：PS价格走势25 图表46：PP价格走势25 图表47：PVC价格走势25 图表48：ABS价格走势25 图表49：R134a价格走势26 图表50：天然橡胶价格走势26 图表51：丁苯橡胶价格走势26 图表52：丁基橡胶价格走势26 图表53：腈纶毛条价格走势26 图表54：PTA价格走势26 图表55：涤纶POY价格走势27 图表56：涤纶FDY价格走势27 图表57：锦纶POY价格走势27 图表58：锦纶DTY价格走势27 图表59：锦纶FDY价格走势27 图表60：棉短绒价格走势27 图表61：二氯甲烷价差及价格走势28 图表62：三氯乙烯价差及价格走势28 图表63：R22价格走势28 1、化工行业投资建议 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%) 25 20 15 10 5 0 -5 SW粘胶SW磷肥及磷化工SW其他石化 SW有机硅SW膜材料SW无机盐SW氯碱SW涤纶 SW其他化学原料 SW钾肥SW其他橡胶制品 SW煤化工SW其他化学制品 SW复合肥SW胶黏剂及胶带SW炼油化工 SW非金属材料Ⅲ SW氟化工 SW纺织化学制品 SW氨纶SW农药 SW合成树脂 SW纯碱SW食品及饲料添加剂 SW炭黑SW改性塑料SW民爆制品SW涂料油墨 SW油品石化贸易SW油气及炼化工程 SW钛白粉SW聚氨酯 SW油气开采ⅢSW其他塑料制品SW橡胶助剂 SW氮肥SW其他化学纤维 SW锦纶SW油田服务 -10 资料来源：WIND，华鑫证券研究 本周涨幅较大的产品：硫磺(温哥华F0B合同价，13.36%)，天然气(NYMEX天然气(期货)，11.93%)，甘氨酸(山东地区，5.02%)，纯苯(FOB韩国，4.16%)，苯酚(华东地区，3.99%)甲醇(华东地区)，3.92%)，甲苯(FOB韩国3.77%)，国际汽油(新加坡，3.32%)，对硝基氯化苯(安徽地区，3.08%)，环已酮(华东，2.89%)。 本周跌幅较大的产品：焦炭(山西市场价格，-3.10%)，丁苯橡胶(中油华东兰化1500E， -3.27%)，苯胺(华东地区，-3.28%)，尿素(波罗的海(小粒散装)，-3.79%)，顺丁橡胶(华东，-4.77%)，乙基氯化物(华东地区，-5.66%)二氯甲烷(华东地区，-6.18%)，液氯(华东地区，-7.27%)，煤焦油(江苏工厂，-7.69%)，丁二烯(东南亚CFR，-13.01%)。 本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化 判断理由：地缘局势及需求担忧施压，国际油价大跌。截至11月22日收盘，WTI原 油价格为71.24美元/桶，较上周上涨6.30%；布伦特原油价格为75.17美元/桶，较上周上涨5.81%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大,下周油价或将波动运行。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较 多的有：硫磺上涨13.36%，天然气上涨11.93%，甘氨酸上涨5.02%，纯苯上涨4.16%等，但仍有不少产品价格下跌，其中丁二烯下跌13.01%，煤焦油下跌7.69%，液氯下跌7.27%，二氯甲烷下跌6.18%。从三季度业绩表现来看，很多化工细分子行业业绩都表现较差，主要原因是受行业过去两年产