报告摘要
- 市场焦点：财政部将扩大国内需求，赤字规模增加；央行暂停二级市场买入国债，保持人民币汇率稳定；特朗普考虑加征关税，市场预期缓和；美国12月CPI同比上升2.9%，非农就业人数增加25.6万人，失业率为4.1%；中国12月出口同比增长10.7%，进口同比增长1.0%；2024年GDP增长5.0%，12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，社会消费品零售总额同比增长3.7%。
- 主要观点：钢价反弹受宏观压力缓解和基本面支撑；关税预期缓和，美国通胀数据不及预期，市场降息预期改善；社融数据改善，宏观情绪好转；钢材产量止降转增，螺纹库存低位，热卷供需双强；风险在于特朗普上任后关税政策的不确定性。
- 铁矿观点：发运和到港减少，铁水产量小幅增加，港口库存高位，需求淡季，价格有向上弹性；钢厂库存低，年后需求不差或形成支撑；警惕特朗普上任的不确定性。
多空焦点
- 螺纹：多方因素包括美国通胀数据不及预期、降息预期改善、社融改善、基本面健康；空方因素包括特朗普上任前不确定性、国内通缩延续、淡季特征、表需韧性。
- 铁矿：多方因素包括美国通胀数据不及预期、降息预期改善、铁水产量增长；空方因素包括特朗普上任前不确定性、国内通缩延续、发运回落、钢厂补库接近尾声。
数据分析（螺纹）
- 现货：价格上涨不及期货，基差收窄。
- 成本：螺纹现货价格在谷电与平电成本之间运行。
- 产量：2024年粗钢和生铁产量同比下降，12月产量环比下降但同比增长；1-12月累计产量同比下降。
- 利润：钢厂盈利率小幅回落。
- 开工：电炉开工率下降，高炉开工率持平。
- 产量结构：总产量由降转增，螺纹减产，热卷增产。
- 需求：建材成交偏弱运行，表需改善，热卷需求仍具韧性。
- 库存：总库存继续累积，螺纹库存低位，热卷库存没有明显压力。
- 终端：12月社融增速改善，关注需求恢复的持续性，地产延续弱势；基建投资增速企稳，25年定调更积极的财政政策；24年汽车市场持续增长，预计在25年延续；挖掘机产销同比增长，造船三大指标继续增长；24年钢材出口同比增速创9年新高。
数据分析（铁矿）
- 现货：现货价格上涨不及期货，基差收窄。
- 进口和发运：2024年进口增长，当周发运回落。
- 到港：当周到港减少。
- 铁水产量：小幅回升，或有继续增长空间。
- 港口库存：疏港和库存同步增加。
- 钢厂消耗和库存：日耗和库存同步增加，补库或接近尾声。
后市研判
- 钢价：短期区间偏强运行，但节前建议控制风险。
- 铁矿：短期价格区间偏强运行，但要警惕特朗普上任的不确定性。
