报告摘要
- 市场焦点：美国总统特朗普承认美国对自中国进口商品的关税过高，预计税率将大幅降低；特朗普称美联储应该降低利率，无意解雇美联储主席鲍威尔；1.3万亿超长期特别国债今年首期即将发行。
- 重点数据：IMF预测2025年全球经济增长率降至2.8%，2026年降至3%；中国4月LPR维持不变；中钢协数据显示2025年4月中旬钢材库存量环比增加。
- 主要观点：钢价低位震荡运行，主要交易宏观逻辑。特朗普和贝森特在贸易谈判方面释放缓和信号，风险情绪改善，带动价格阶段性反弹。国内降息落空，政治局会议未有超预期指引，加之五一假期临近，钢价冲高回落。基本面数据尚可，螺纹产量下滑，表需回落，库存去化；热卷表需持平，出口压力未体现。后续关注旺季结束后需求表现。铁矿价格受关税预期缓和影响反弹，铁水产量冲高但价格回落，港口库存累积，钢厂节前补库。后续铁水回落压力增加，叠加发运增加预期，铁矿石下行概率较大。
多空焦点
- 螺纹：
- 多方因素：钢厂库存去化、特朗普贸易谈判缓和信号。
- 空方因素：国内降息落空、政治局会议无超预期指引、表需回落、季节性高点已现。
- 铁矿：
- 多方因素：特朗普贸易谈判缓和信号、五一节前补库需求。
- 空方因素：IMF下调经济增长预期、关税问题短期难以解决、铁水产量冲高但空间有限、港口库存增加。
数据分析
- 宏观：
- 美国释放关税政策缓和信号，风险情绪改善。
- 特朗普称无意解雇美联储主席鲍威尔，缓和了市场上对于美联储独立性的担忧。
- IMF下调全球经济增速预测，美国经济增速预测下调。
- 美国经济仍具有不确定性，国内政治局会议未有超预期指引。
- 终端：中国造船业一季度延续强劲发展势头，挖掘机销量同比增长。
- 螺纹：
- 现货价格上涨，基差扩大。
- 钢厂盈利继续改善。
- 高炉开工继续增加。
- 钢材产量小幅增加。
- 建筑用钢成交低位运行。
- 螺纹表需明显下降，热卷表需持平。
- 钢材库存延续去化，但去化放缓。
- 铁矿：
- 现货价格上涨，基差收窄。
- 3月铁矿进口继续下降，当周发运增加。
- 当周到港减少。
- 铁水产量环比冲高，尚未出现拐点。
- 港口库存增加，疏港量增加。
- 钢厂消耗和库存同步增加，五一节前有补库需求。
后市研判
- 钢价低位震荡运行，主要交易宏观逻辑。特朗普和贝森特在贸易谈判方面释放缓和信号，风险情绪改善，带动价格阶段性反弹。国内降息落空，政治局会议未有超预期指引，加之五一假期临近，资金较为谨慎，钢价冲高回落。后续关注旺季结束后需求表现。
- 铁矿价格受关税预期缓和影响反弹，铁水产量冲高但价格回落，港口库存累积，钢厂节前补库。后续铁水回落压力增加，叠加发运增加预期，铁矿石下行概率较大，仍建议逢高空。
