社会服务行业双周报（第98期）：蜜雪冰城、古茗控股、沪上阿姨招股书核心数据对比

周观点：蜜雪冰城、古茗控股、沪上阿姨招股书核心数据对比分析

核心观点

现制茶饮市场规模持续增长，头部玩家蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨近期密集赴港IPO。通过对三家公司产品价格带、经营模式、门店布局、收入利润等角度的横向对比，分析其市场定位和发展策略。

产品价格带

• 蜜雪冰城：平价（2-8元）
• 古茗控股：中端（10-18元）
• 沪上阿姨：中端（7-22元）

经营模式

• 三家公司均以加盟店为主（占比均99%+）
• 蜜雪冰城门店数最多（2024年第三季度末4.5万家）
• 古茗控股门店数（9778家）
• 沪上阿姨门店数（约7800家）

门店布局

• 均主要布局在二线及以下城市
• 古茗在该线级城市门店占比最高（79.7%）
• 蜜雪冰城（71.2%）
• 沪上阿姨（71.2%）

收入&利润

• 蜜雪冰城前三季度收入、归母净利润最高（187/35亿）
• 古茗（64/11亿）
• 沪上阿姨（中报数据，17亿/1.68亿）

板块复盘

• 消费者服务板块下跌12.33%，跑输大盘6.08pct
• 涨幅居前：张家界（3.55%）、人瑞人才（2.24%）、美高梅中国（2.02%）
• 跌幅居前：大连圣亚（-24.18%）、九毛九（-21.97%）、海伦司（-21.60%）

行业新闻

• 中式快餐品牌老乡鸡提交上市申请书
• 古茗控股通过港交所聆讯
• 蜜雪冰城、沪上阿姨获境外上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书
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• 麦当劳宣布开启2025超值年，推进实现“365天‘麦’超所值”

投资建议

• 维持“优于大市”评级
• 建议配置：携程集团-S、同程旅行、海底捞、九华旅游、峨眉山A、学大教育、同庆楼、首旅酒店等
• 中线优选：中国中免、美团-W、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、天立国际控股、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、粉笔、海南机场、米奥会展、传智教育、君亭酒店、王府井、峨眉山A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶、东方甄选等