社会服务行业双周报（第101期）：外卖行业提升骑手职业保障，蜜雪冰城启动港股招股

周观点：外卖平台加码骑手权益保障，社服板块投资机遇分析

近期京东、美团、饿了么等外卖平台相继宣布强化骑手权益保障，计划于2025年起逐步为全职及稳定兼职骑手缴纳社保或工伤保险。此举对社服板块影响显著：

1. 对B端餐饮企业：外卖已成核心收入渠道，如百胜中国（肯德基、必胜客）外卖占比达40%，茶饮行业外卖GMV占比超45%。平台“0佣金”政策或短期提振餐企收入，同时上市餐饮公司对自有骑手社保等问题本身也有较高要求，影响较为可控。
2. 对人力资源服务企业：企业用工合规需求提升，外包业务兼具风险转移与成本优势，或成增长点，建议关注合规人服公司机遇。
3. 互联网平台：短期用工成本或上升，但总体规模可控，平台可通过调整灵活用工骑手结构及长期成本分摊（消费者/骑手端）缓解压力。美团作为行业龙头，长期价值凸显，建议逢低布局。

板块复盘

消费者服务板块报告期内上涨3.42%，跑赢大盘1.22pct。报告期内国信社服板块涨幅居前的股票为同道猎聘、米奥会展、学大教育、科德教育、科锐国际、华住集团-S、北京人力、九毛九、众信旅游、国旅联合。

行业新闻

• 国务院常务会议：提出以服务贸易与消费为抓手稳外贸扩内需，同时主动对接国际高标准经贸规则，在电信、教育、文化、医疗、金融等领域研究推出一批新的开放举措。
• 上海消费券：首次采用“摇号领取”模式，旨在提升消费体验。
• 携程：调整核心高管架构，聚焦AI技术创新与国际化战略。
• 华住集团：发布“新前台模式”，通过智能设备将入住流程压缩至10秒。
• 京东：以“零佣金”入局外卖市场。
• 蜜雪冰城：启动港股招股。
• 库迪咖啡：升级“触手可及”计划，整合便利店业态。
• 教育科技行业：掀起DeepSeek应用潮。

投资建议

维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值迎来大幅修复。目前经济环境和市场风格下建议配置美团-W、携程集团-S、海底捞、学大教育、天立国际控股、亚朵、同程旅行、同庆楼、北京人力等。中线优选中国中免、美团-W、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、天立国际控股、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、粉笔、海南机场、米奥会展、传智教育、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶、东方甄选等。