纺织服饰行业周专题：期待服饰制造龙头公司2025年业绩稳健增长

本周专题：服饰制造台股公司2024年12月营收公布

近期部分台股服饰制造公司公布了2024年12月的营收数据：

• 丰泰企业：2024年营收同比+2.0%，12月营收67.0亿新台币，同比-9.0%。
• 裕元集团：2024年制造业务营收同比+11.1%，12月营收70.6亿新台币，同比+10.9%。
• 儒鸿：2024年营收同比+19.6%，12月营收34.2亿新台币，同比+28%。
• 广越：2024年营收同比-2.5%，12月营收10.3亿新台币，同比+46%。

行业层面

相关产品出口同比稳健增长，越南表现优于中国：

• 中国：2024年1~11月服装及衣着附件出口金额同比-0.7%，纺织纱线织物及其制品出口金额同比+4.4%。
• 越南：2024年纺织品出口金额同比+11.5%，鞋类出口金额同比+12.3%。

展望2025年

• 品牌服饰：预计2025年在波动中复苏，重点关注运动鞋服赛道龙头如安踏体育，收入增速优异的伟星股份，以及毛利率改善的申洲国际。
• 服饰制造：预计2025年行业竞争格局优化，龙头公司表现好于行业，推荐华利集团、伟星股份、申洲国际。

重点公司估值

| 股票 | 评级 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | PE 2023A | PE 2024E | PE 2025E | PE 2026E | |------|------|-------|-------|-------|-------|----------|----------|----------|----------| | 安踏体育 | 买入 | 3.63 | 4.70 | 4.83 | 5.53 | 19.9 | 15.4 | 14.9 | 13.1 | | 华利集团 | 买入 | 2.74 | 3.34 | 3.88 | 4.47 | 27.3 | 22.4 | 19.3 | 16.7 | | 伟星股份 | 买入 | 0.48 | 0.61 | 0.70 | 0.82 | 29.2 | 22.9 | 19.9 | 17.1 |

推荐标的

• 华利集团：新客户合作顺利，产能扩张加速，2025年估值为19倍。
• 伟星股份：收入增长稳健，综合竞争力提升，2025年估值为20倍。
• 申洲国际：毛利率改善，2025年估值为13倍。