周专题：服饰制造公司7月营收公布
本周专题
近期部分服饰制造公司公布2025年7月营收表现，丰泰企业、裕元集团（制造业务）、儒鸿收入同比分别-8.8%、+0.5%/-2.9%（2025年1-7月累计同比分别-4.8%/+5.3%/+8.7%），月度数据有波动。国际贸易环境及关税变化可能对行业竞争格局带来影响，需持续关注服饰制造商订单趋势。
- 裕元集团：2025年7月制造业务营收同比+0.5%（2025年1~7月累计同比+5.3%），月度间表现震荡，累计同比稳健增长。
- 丰泰企业：2025年7月合并营收为73.2新台币亿元，同比-8.8%（2025年1~7月累计合并营收为484.4新台币亿元，同比-4.8%），订单波动主要受客户需求影响。
- 儒鸿：2025年7月累计营业额为30.4新台币亿元，同比-2.9%。年初累计在高基数下仍保持稳健增长（2025年1-7月累计营业额为221.4新台币亿元，同比增长8.7%）。
行业层面
东南亚国家服饰出口持续好于中国，单月增速因政策预期影响有波动。2025Q2以来越南服饰出口同比快速增长。
- 中国：2025年1~7月服装及衣着附件出口金额为886.2亿美元，同比-0.3%；纺织纱线织物及其制品出口金额为821.2亿美元，同比+1.6%。
- 越南：2025年1~7月纺织品出口金额225.9亿美元，同比+13.7%；鞋类出口金额140.9亿美元，同比+9.9%。
美国是全球服装贸易市场上重要的进口方，近年自东南亚地区进口服装金额及比例明显提升。大部分纺织服饰上游制造板块公司具备海外产能，相关国家之间关税政策或影响板块公司经营表现。服装生产是劳动密集型行业，短期全球产业链分工难以改变，美国对于服装产品的进口需求始终存在。出口交易多采用FOB模式，服装品牌往往加价倍率较高，向消费者传递成本相对容易。
海外国际服饰品牌商库存基本健康，关税政策变化或对行业需求及品牌定价策略带来影响，建议持续跟踪后续订单变化。
- 收入：On、Amer、Deckers增速强劲，迅销集团、Lululemon、Adidas稳健增长，Nike、VF、UA收入下滑。
- 库存管理：Nike/Adidas/PUMA/VF/deckers/UA/Amer/Lululemon/On/迅销集团最近报告期存货周转天数分别为102/158/165/209/142/160/180/141/121/103天。
本周观点
服装家纺：7月消费环境延续波动复苏态势，居民服装消费保持平稳，持续关注基本面稳健运营的细分运动鞋服板块。预计综合性运动品牌延续稳健趋势（增速优于服装大盘），细分赛道运动品牌增速较快。
本周行情
纺织服饰板块跑输大盘，跑赢板块的个股包括日播时尚、开润股份、七匹狼；跑输板块的个股包括莱绅通灵、潮宏基、红蜻蜓。
近期报告
- 361度：2025H1业绩稳健增长，营运效率提升。营收同比+11%至57亿元，归母净利润同比+8.6%至8.6亿元，派息率提升至45%。361度成人业务、儿童业务、电商业务均表现亮眼，渠道优化持续推进。预计2025年营收增长11.4%，归母净利润增长9.8%，维持“买入”评级。
重点公司近期公告
- 百隆东方：2025H1实现营收35.9亿元，同比-10.0%，毛利率同比+5.2pcts至15.2%，实现归母净利润3.9亿元，同比+67.5%。
本周行业要闻
- 361°品牌代言人戈登2025亚洲行定档。
- 鸿星尔克连续5届成为绍兴马拉松顶级战略合作伙伴。
- Asics计划到2026年在印度开设200家门店。
本周原材料走势
截至2025/08/12末国棉237价格同比-15%至21770元/吨，截至2025/08/15末长绒棉328价格同比+3%至15216元/吨。截至2025/08/15末内棉价格高于人民币计价的外棉价格1658元/吨。
风险提示
- 消费力疲软及消费环境波动风险。
- 门店扩张不及预期。
- 电商业务建设不及预期。
- 管理层团队优化不及预期。
- 汇率波动风险。
