纺织服饰行业周专题：Puma2025Q2业绩发布，短期业绩承压，公司下调2025年业绩指引

Puma 2025Q2业绩发布，短期业绩承压，公司下调2025年业绩指引

业绩表现
Puma 2025Q2季报显示，货币中性基础上营收同比下降2%至19.42亿欧元，毛利率下降0.7pct至46.1%，经营利润亏损9800万欧元。库存同比增长9.7%至21.51亿欧元，公司调低2025年营收预期至下降低双位数。

分地区和业务模式

• 地区表现：EMEA地区营收下降3.1%，美洲地区下降0.5%，亚太地区下降2.9%，主要受欧洲、北美及大中华区销售疲软影响。
• 业务模式：批发业务下降6.3%，DTC业务同比增长9.2%，占比提升至30.9%，电商业务表现优异。

本周观点
7月消费环境波动复苏，服装消费平稳，关注基本面稳健的细分运动鞋服板块。运动鞋服公司Q2终端销售稳健，库销比维持在4-5左右，预计7月各综合性运动品牌延续稳健趋势，细分赛道品牌增速较快。

投资建议

• 运动鞋服：推荐安踏体育、特步国际、李宁；关注滔搏。
• 品牌服饰：推荐海澜之家、稳健医疗、波司登；关注比音勒芬、森马服饰。
• 家纺：关注罗莱生活。
• 黄金珠宝：推荐周大福、潮宏基。
• 服饰制造：推荐申洲国际；关注华利集团、伟星股份。

近期报告

• 华利集团：2025Q2收入同比增长9%，净利润同比下降13%，新客户订单增速强劲，预计2025年收入同比增长10%+。
• 健盛集团：2025Q2收入/净利润同比下降2%，盈利质量恢复正常，棉袜/无缝业务经营质量改善，预计2025年业务平稳或略有增长。

风险提示
消费力疲软及消费环境波动、门店扩张不及预期、电商业务建设不及预期、管理层团队优化不及预期、汇率波动风险。