本周专题：部分服饰制造公司9月营收公布
近期部分服饰制造公司公布2025年9月营收表现，丰泰企业和儒鸿的单月收入增速环比改善。国际贸易环境变化可能影响行业竞争格局，需持续关注服饰制造商订单趋势。
- 丰泰企业：2025年9月合并营收同比-0.9%，1-9月累计同比-4.3%，增速连续2个月环比改善。
- 儒鸿：2025年9月累计营业额同比+1.6%，1-9月累计营业额同比增长5.4%。
- 裕元集团：2025年8月制造业务营收同比-9.7%，下滑幅度较大，1-8月累计同比+3.1%。
全球市场出口情况
- 美国市场：2025年1-7月美国从中国进口服装及服装配件金额同比-23%，自越南/印度/孟加拉国/柬埔寨进口的累计金额分别同比+18%/16%/22%/24%。
- 全球出口：2025年1-8月中国服装及衣着附件出口金额同比-1.7%，纺织纱线织物及其制品出口金额同比+1.6%；越南1-9月纺织品出口金额同比+8.8%，鞋类出口金额同比+7.6%。
下游品牌商表现
- Nike：单季度收入增速已见好转，库存仍在去化中。若经营情况持续转好，预计上游制造公司订单将迎来修复，下游大中华区市场零售商经营有望改善。
本周观点：推荐行业优质标的
- 服装家纺：Q3消费环境延续波动态势，关注基本面稳健运营的优质龙头标的。运动鞋服板块表现预计优于大盘，持续看好其长期增长韧性。
- 重点推荐：安踏体育、李宁、特步国际。
- 推荐：海澜之家。
- 关注：波司登。
- 黄金珠宝：中长期来看标的公司向内寻求产品与渠道力提升，以增强市场竞争力。2025年具有明确产品差异性以及强品牌力的公司有望跑赢行业。
- 服饰制造：短期制造公司订单及利润表现或有波动，中长期竞争格局持续优化，具备一体化和国际化产业链的龙头公司预计享受份额提升。
本周行情：纺织服饰板块跑赢大盘
- 沪深300指数-0.51%，纺织制造板块+2.65%，品牌服饰板块+0.77%。
- A股周涨跌幅前三：七匹狼（+13.57%）、安正时尚（+10.95%）、联发股份（+9.34%）。
- A股周涨跌幅后三：ST起步（-6.77%）、安奈儿（-5.6%）、日播时尚（-3.91%）。
- H股周涨跌幅前三：滔搏（+4.49%）、特步国际（+0.69%）、维珍妮（0%）。
- H股周涨跌幅后三：超盈国际控股（-6.38%）、安踏体育（-5.56%）、波司登（-3.82%）。
近期报告
- 行业深度：Nike经营改善将如何影响上下游产业链？
- Nike近期经营表现不佳，公司表示FY2026拐点将至。
- 制造商订单及利润表现或有波动，中长期竞争格局持续优化。
- 推荐申洲国际、华利集团。
- 运动鞋服：国内外行业深度复盘，探寻本土运动公司增长关键
- 美国、日本运动需求韧性强，龙头品牌重视产品以及品牌价值打造。
- 中国跑步/户外细分品类驱动增长，产品和品牌成为企业发展关键。
- 推荐安踏体育、李宁、特步国际。
重点公司近期公告
- 周大生：关于与关联方共同投资设立合资公司暨关联交易的进展公告。
本周行业要闻
- 可隆成为中国国家攀岩队官方合作伙伴。
- 萨洛蒙打造跑步“新天地”全球首场Gravel无固定路线挑战赛先锋开跑。
- 耐克押注中国网球未来，在北京三里屯举办“JUST DO IT挑战场”快闪体验活动。
本周原材料走势
- 国棉237价格同比-10%至21820元/吨，长绒棉328价格同比-5%至14757元/吨。
- 内棉价格高于人民币计价的外棉价格1820元/吨。
风险提示
- 消费力疲软及消费环境波动风险。
- 门店扩张不及预期。
- 电商业务建设不及预期。
- 管理层团队优化不及预期。
- 汇率波动风险。
