航空服务行业 2023 年 11 月更新

航空服务行业更新 Q32023 私人和商业航空达到新的稳定状态 在本报告中 达美航空对私人航空的再投资分数航空的强劲需求 活动更新和分析 航空服务观察和主要趋势 商业和私人航空达到新的稳定状态，分数和租船平衡利益 商务飞机活动今年迄今仍比上年同期低约6%。然而，随着增长趋势在去年夏季放缓，活动自那以后逐渐转向积极方向，在最近几个月出现了回升 。九月下降幅度仅为5.1%，而四月份为9.5%。与2019年同期相比，今年到目前为止的活动水平大约高出了11.5%。相对增长在整个年内分布均匀，有9个月中的7个月的运营增长超过了10%。1 此外，美国更广泛的通用航空活动持续呈现正面趋势，最近每月的增长表现优于2022年同期高达6.7%，而2023年前期累计运营活动仅略超过同年期。1 Delta在车轮上升时加倍在九月底，WheelsUp关闭了一项先前宣布的5亿美元信贷设施，该设施由美国航空集团和其它投资者组成的财团领投。此投资为WheelsUp提供了重要的资本来源，并且带来了具有高端旅行丰富经验的投资方提供的宝贵指导。 Delta已经是WheelsUp的20％利益相关者。它的额外投资与消费者相关 航空行业普遍观察到的趋势，可能标志着航空公司对包机市场的更广泛投资的开始。 增加对奢侈品和个性化体验的需求推动了商务舱座位的增长——Delta的一级舱位销量增加。截至2023年6月的高级机票已超过主舱销售，比2022年同期增长38%。2此外，商业旅行的复苏增加了行业内的竞争压力，促使航空公司投资于差异化策略。 部分所有权仍然看到强劲的需求 与2022年相比，分数运营商9月增长了5.2％。从年初至今的航班过去四年来，部分增长超过了管理飞机、包机和公务机。3 分数喷气式飞机所有权使旅行者能够购买特定飞机的一部分股权，每年 小时。而将它们分到一定数量的航班所有权通常比按需包机或预付飞行时间 更昂贵，富有的旅行者航空一致性高，更高的可用性，享受众多优势：提前通知。部分运营商、税务处理，以及更灵活的飞行安排。诸如FlexJet和NetJets等公司经历了如此巨大的需求surge，以至于其分时飞机已经在2024年全部售罄。 会议要点 可持续性目标依然存在 •商业航空领域的领导者，包括NBAA总裁兼首席执行官EdBolen和NATA总裁CurtCasagna，推出了一个新的倡导活动“Climbing.Fast.”，强调了整个行业对净商务航空的贡献，并肯定了 你：整个部门致力于净商务航空的承诺。到2050年零排放。 飞行员竞争，航空员工仍然很高 •2023年频繁出现航班延误和取消现象，主要原因是商业航空运力严重不足。控制器。 飞行员、机械师和空中交通•根据JSfly.com的广告公司数量开放职位数量上升19.7%，与2022年相比 ，总职位数量上升16.7%；一些公司为吸引飞行员人才提供了高达175,000美元的签约奖金。4 1.美国联邦航空局。2.达美航空2023年6月季报。3.翼X行业分析，2023年10月 。 4. 威廉·布莱尔1 JSfirm.com数据，2023年10月。 国内公务机运营十大机场 （2023年9月落后12个月公务机运营) 79,696 72,321 62,450 58,423 57,66455,380 52,475 51,54550,041 141,111 TEBPBIDALVNYLASHPNIADOPFHOUSDL 公务机运营和商业飞行活动 空中交通(RPM)和容量(ASM) （百万英里) 100 80 60 40 20 0 RPMsASMs J-23J-19 公务机运营 （千操作) 550 450 350 250 150 50 J-19A-19J-19O-19J-20A-20J-20O-20J-21A-21J-21J-22A-22J-22O-22J-23 TotalOperations 资料来源：FAA和美国运输统计局。 威廉·布莱尔2 私人飞机交付 80 60 40 20 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2 '18'18'18'18'19'19'19'19'20'20'20'20'21'21'21'21'22'22'22'22'23'23 引文(TXT)商用涡➴螺旋桨(TXT)湾流(GD) 公务机和商用飞机订单和交付 净订单 1,000 800 600 400 200 0 (200) Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2 '18'18'18'18'19'19'19'19'20'20'20'20'21'21'21'21'22'22'22'22'23'23 波音公司空客 交付 300 250 200 150 100 50 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2 '18'18'18'18'19'19'19'19'20'20'20'20'21'21'21'21'22'22'22'22'23'23 波音公司空客 资料来源：公司财务报告。 威廉·布莱尔3 上市公司1年期股票表现 （2022年11月至2023年11月期间的指数市值) 数以百计 75% 50% 25% 0% (25%) 11月22日12月22日1月23日2月23日3月23日4月23日85月月2323日日96月月2323日日107月23日 公众公司性能 飞机原始设备制造商商业航空公司航空航天供应链和售后市场 上市公司5年期股票表现 （2018年11月-2023年11月期间的指数化市值) 数以百计 50% 0% (50%) (100%) Nov-18May-19Nov-19May-20Nov-20May-21Nov-21May-22Nov-22May-23飞机原始设备制造商商业航空公司航空航天供应链和售后市场 飞机OEM: 商业航空公司: ENXTPA：AIR，ENXTPA：AM，NYSE：BA，NYSE：ERJ，NYSE：GD，NYS 航空航天供应链和售后N市as场da：qGS:AAL,NasdaqGS:JBLU,NasdaqGS:UAL,NasdaqGS:ULCC,NYSE:ALK,纽约证券交易所：达尔，纽约证券交易所：LUV，纽约证券交易所：保存 ENXTPA:SAF,NasdaqCM:ASLE,NasdaqGS:ATRO, NasdaqGS:VSEC,NasdaqGS:WWD,NYSE:AIR,NYSE:B,NYSE:DCO,NYSE:HXL,NYSE:KAMN,NYSE 纽约证券交易所：RBC，纽约证券交易所：SPR，纽约证券交易所：TDG，纽约证券交易所：TGI， 资料来源：截至2023年11月17日的CapitalIQ。 威廉·布莱尔4 上市公司运营和估值指标 Rev增长 企业价值/ Company 企业Market %of52- '23P'24P LTM息税折旧及摊LT销M前利润NTMLTM NTM 值资本化周高 边距收入 EBITDA收入 EBITDA 飞机原始设备制造商波音公司 $164,771 $125,859 85.6% 21.6% 15.4% 3.8% 2.2x 1.9x NMF NMF 空客SE 110,119 113,626 95.3% 12.8% 14.2% 11.0% 1.6x 1.4x 15.0x 10.4x 通用动力公司 76,301 66,656 95.3% 7.8% 10.4% 11.6% 1.8x 1.7x 15.8x 12.5x 德事隆公司. 17,403 15,171 95.1% 8.4% 9.7% 11.8% 1.3x 1.2x 11.0x 9.9x 庞巴迪公司. 8,934 3,643 70.4% 25.5% 10.7% 10.7% 1.2x 1.1x 10.9x 6.7x 达索航空协会匿名 7,939 16,136 97.7% (17.4%) (9.0%) 10.7% 1.2x 1.3x 10.8x 10.9x 巴西航空工业公司S.A. 4,625 2,982 94.5% 32.1% 6.6% 5.0% 0.9x 0.8x 17.1x 7.2x Mean $55,727 $49,153 90.5% 13.0% 8.3% 9.2% 1.4x 1.3x 13.4x 9.6x 中位数 $17,403 $16,136 95.1% 12.8% 10.4% 10.7% 1.3x 1.3x 13.0x 10.2x 航空航天供应链和售后市场支持SafranSA $73,862 $73,424 99.4% 38.9% 15.6% 18.6% 3.1x 2.6x 16.4x 13.4x TransDigmGroupIncorporated 69,259 52,970 94.5% 34.8% 15.7% 48.8% 10.5x 9.1x 21.6x 17.5x WESCO国际有限公司. 13,085 7,754 82.0% 23.3% 2.6% 7.5% 0.6x 0.6x 7.7x 7.2x MTU航空发动机股份有限公司 11,708 10,885 75.9% 14.8% 38.7% (4.4%) 2.1x 1.5x NMF 8.7x CAE公司. 9,062 6,683 85.1% 24.9% 4.0% 18.3% 2.8x 2.7x 15.2x 11.3x 伍德沃德公司. 8,459 7,850 95.7% 29.5% 9.1% 14.6% 2.9x 2.7x 19.9x 15.1x RBC轴承公司 8,331 7,014 95.4% 104.0% 6.5% 29.6% 5.5x 5.2x 18.5x 17.0x Hexcel公司 6,210 5,553 83.5% 32.9% 12.0% 19.3% 3.5x 3.1x 18.3x 14.9x SpiritAeroSystemsHoldings,Inc. 6,470 2,872 64.2% 40.5% 33.2% (5.1%) 1.2x 0.9x NMF 6.6x 穆格公司. 5,176 4,237 96.2% 14.8% 4.3% 12.1% 1.6x 1.5x 12.9x 11.3x 巴恩斯集团有限公司. 2,552 1,330 55.4% 7.1% 26.2% 19.8% 1.9x 1.5x 9.6x 7.9x 凯旋集团. 2,317 828 80.8% (8.9%) 9.0% 13.7% 1.7x 1.5x 12.0x 9.5x AAR公司 2,607 2,321 98.2% 13.5% 10.9% 7.9% 1.2x 1.1x 15.7x 12.0x 卡曼公司 1,134 576 77.0% 8.6% 1.9% 16.9% 1.5x 1.4x 8.7x 9.8x VSE公司 1,442 979 98.8% 43.5% (6.5%) 10.1% 1.3x 1.4x 13.3x 11.0x DucommunIncorporated 997 720 84.6% 16.7% 5.6% 10.5% 1.3x 1.3x 12.6x 8.6x AstronicsCorporation 722 527 69.3% 46.6% 14.1% 1.5% 1.1x 1.0x NMF 8.8x AerSale公司 760 717 67.1% (1.5%) 33.7% 3.1% 2.3x 1.7x NMF 10.1x 麦哲伦航空航天公司 396 338 81.0% 15.4% 8.3% 6.0% 0.6x 0.6x 10.5x 5.8x Mean $11,818 $9,873 83.4% 26.3% 12.9% 13.1% 2.5x 2.2x 14.2x 10.9x 中位数 $5,176 $2,872 83.5% 23.3% 9.1% 12.1