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华创医药投资观点&研究专题周周谈第109期：全国中成药联盟集采开标

医药生物 2025-01-04 - 华创证券 EMJENNNY

根据所提供的医药生物研究报告内容，以下是关键信息的总结：

医药板块整体观点和投资主线

整体观点：当前医药板块估值处于低位，公募基金对医药板块的配置也处于较低水平。随着美债利率等宏观经济因素的改善以及大领域大品种的推动，对2025年的医药行业增长持乐观态度。预计医药行业将呈现百花齐放的局面。
创新药：国内创新药行业将从数量驱动转向质量驱动，关注具有差异化和海外国际化的管线。建议关注恒瑞医药、百济神州、贝达药业、信达生物、康方生物、科伦药业、康宁基因、诺诚健华、科济药业、康诺亚、和黄医药、先声药业、首药控股、歌礼制药、金斯瑞传奇、翰森制药、荣昌生物等公司。
医疗器械：医疗器械领域包括设备更新政策的推动、IVD的集采弹性、高值耗材的特定赛道（如电生理、骨科）以及低值耗材的复苏和ICL渗透率的提升。推荐迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、新华医疗、海泰新光、新产业、安图生物、迪瑞医疗、普门科技、维力医疗、振德医疗、金域医学、迪安诊断等。
创新链（CXO+生命科学服务）：海外投融资有望回暖，国内投融资市场底部反转，创新链正处于上升周期。推荐CXO企业如同和药业、天宇股份、华海药业等。
中药：关注基药市场、国企改革、医保目录解限、OTC企业、爆款大单品等。推荐昆药集团、康缘药业、康恩贝、方盛制药、盘龙药业等。
药房：处方外流加速、竞争格局优化，推荐老百姓、益丰药房、大参林、漱玉平民、健之佳、一心堂等。
医疗服务：民营医疗市场有望通过反腐和集采净化环境，建议关注固生堂、华厦眼科、普瑞眼科、爱尔眼科、海吉亚医疗、国际医学、通策医疗、三星医疗、锦欣生殖等。
血制品：十四五期间，浆站审批和品种丰富度提升，随着疫情放开，供给和需求端弹性增加，推荐天坛生物、博雅生物。

全国中成药联盟集采开标

集采概况：第三批集采中标率为53%，平均降幅68.0%，加权平均降幅55.9%。接续扩围中标率90%，平均降幅16.8%，中位降幅1.3%。口服品种平均降幅67.4%，注射剂平均降幅70.7%。
集采规则：引入了基准价格、差比价、日费用限制等规则，以加大高价产品的降幅。采购周期为3年，企业为保证销量可能会选择更低的价格。
续约扩围情况：续约扩围平均降幅16.8%，中位降幅1.3%，有88个产品实现了零降幅续约。