天然橡胶
- 供给端：国内云南全面停割，海南即将停割；泰国进入季节性产出旺季，降水扰动减弱，对割胶影响减小。原料价格疲软，胶水、杯胶价格走弱。总体库存低位，但呈现累库态势，青岛社会库存27.72万吨，环比增5.6%；保税区库存5.41万吨，环比增2.1%。
- 需求端：全钢胎开工率小幅上升，半钢胎开工负荷率稳定，但出货缓慢。11月全钢胎库存增加，半钢胎需求放缓，传统淡季需求疲软。
- 投资策略：预计价格上行空间有限，建议短线轻仓逢高试空主力合约，关注17100-17300支撑位及18000-18200压力位。
- 市场分析：基差震荡走弱，近远月价差均为负，处于合理区间。泰国南部降雨影响减弱，关注产量的变化。云南-上海SCRWF价差扩大，天津-上海、山东-上海价差缩小，建议观望套利。上期能源20号胶库存去库良好，近月-连一价差偏低，建议逢低做多。
合成橡胶
- 供给端：丁二烯原料价格反弹，港口库存上升。丁苯橡胶、顺丁橡胶开工率维持高位，但装置利润下降。顺丁橡胶产量高位，丁苯橡胶存在累库。
- 需求端：汽车销量处于历史高位，对轮胎需求有支撑。全钢胎开工率上升，半钢胎开工负荷率稳定，但出货缓慢，下游按需采买，成品库存累积。
- 投资策略：需求预期趋弱但油价上涨和生产亏损存支撑，价格下跌空间有限，建议短线轻仓逢低布局多单，关注12600-12800支撑位及13600-13800压力位。
- 市场分析：上期所合成橡胶基差扩大且为正，连一-连二、连一-连三价差为负，近月-连一由负转正，建议关注逢低做多近月-连一价差套利机会。
关键数据
- 天然橡胶：11月生产量102千吨，环比下降8.93%；净进口量553.59千吨，环比上涨8.69%；库存1283.43千吨。
- 合成橡胶：丁二烯港口库存26.2千吨，环比上升；顺丁橡胶产量28592吨，丁苯橡胶产量95千吨，库存分别为20220吨。
- 汽车销量：11月中国汽车销量331.6万辆，环比增长8.62%；乘用车销量300.1万辆，环比增长24.61%；重卡销量68478辆，环比增长3.18%。
