能源化工周报（天然橡胶和合成橡胶）：天然橡胶产区天气因素减弱震荡整理 合成橡胶原料价格回升需求疲软震荡偏弱

能源化工周报(天然橡胶和合成橡胶) 天然橡胶产区天气因素减弱震荡整理 合成橡胶原料价格回升需求疲软震荡偏弱 www.hongyuanqh.com 2024年12月13日 宏源期货研究所王文虎 （F03087656，Z0019472） 天然橡胶 供给端：天气预报未来七天泰国南部降水仍偏多，印度尼西亚、马来西亚地区也受降雨影响割胶。但泰国南部降水 及洪涝影响逐渐褪去，现处主产区泰国季节性产出旺期，关注后续降雨对于天然橡胶产量的影响情况。国内云南产区基本全面停割，海南产区12月中旬停割开始。全产区原料价格表现仍较为坚挺，国内停割季叠加产区降水扰动因素，近日原料走强，胶水、杯胶价格仍处同期高位。库存端，总体库存低位，天胶呈现累库态势。截至2024年12月06日青岛天然橡胶周度社会库存为25.1万吨，环比增加3.6%；保税区库存为5.48万吨，环比增加5.6%，均处同期低位。 需求端：全钢胎开工率及半钢胎开工负荷率。截至2014年12月13日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为57.22%， 开工率较上周小幅下降1.61%，出货相对缓慢，全钢胎企业控制产能状况；本周半钢胎轮胎周度开工负荷率为78.73%，较上周上涨0.08%，保持高位开工，维持排产状态。本周全钢样本企业开工与检修并存，预计次周开工恢复性走高，半钢轮胎开工仍维持高位。市场交投平淡，商家以消耗库存为主。全钢胎社会库存消耗缓慢，半钢胎需求表现放缓，传统消费淡季需求表现相对疲软。 投资策略：预计近期天然橡胶价格受天气扰动及宏观情绪影响呈现震荡整理，建议投资者关注附近18000-18100支 撑位及附近18900-19000压力位。 合成橡胶 供给端：丁二烯价格反弹回暖，截至2024年12月11日，中国丁二烯(99.5%)日度均价为10712.5元/吨， 价格近日稳定在万元之上。截至2024年12月11日，中国丁二烯港口周度库存为28.6千吨，较上周小有去库。 合成橡胶方面，丁苯橡胶周度产能开工率为78.49%，仍维持高位；顺丁橡胶装置开工率为75.36%%，开工略有上涨。中国丁苯橡胶乳液聚合工艺日度税后装置毛利和中国顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利，均较上周有所下降。截至2024年12月12日，顺丁橡胶周度产量为28676吨，国内顺丁橡胶生产产量处于高位。本周顺丁橡胶、丁苯橡胶相关产品产能开工率均较上周有所上升，合成橡胶相关产品装置开工产出稳定。 需求端：传统消费淡季情况下，北方冬季户外作业困难，终端需求相对疲软。本周子午全钢胎、半钢 胎市场表现相对平淡，实际成交以刚需拿货为主。传统四季度汽车产能预计逐渐释放，11月中国汽车销量 为331.6万辆，较上月增加26.307万辆，环比增幅8.62%；11月中国乘用车月度销量为300.1万辆，较上月增加24.6105万辆，汽车及乘用车销量均处历史高位，叠加政府以旧换新政策和近期刺激消费的宏观政策，预计对配套轮胎需求有较大支撑。全钢胎开工率降低，半钢胎开工负荷率维持稳定，出货缓慢，维持排产状态。 投资策略：受原油价格波动和相关胶种走势影响，预计合成橡胶价格震荡整理，建议投资者关注附近 12600-12700支撑位及附近13600-13800压力位。 能源化工周报(天然橡胶) 天然橡胶主产区降水扰动减弱 原料价格维持高位库存近期渐显 www.hongyuanqh.com 天然橡胶基差为负 500.0000 天然橡胶期货近远月合约价差 1500.0000 1000.0000 0.0000 500.0000 0.0000 500.0000 -500.0000 -1000.0000 000.0000 -1500.0000 -2000.0000 500.0000 -2500.0000 -3000.0000 000.0000 天然橡胶基差 -3500.0000 天然橡胶近月-连一天然橡胶连一-连二天然橡胶连一-连三 天然橡胶基差为负，本周基差呈现震荡态势，基差处于偏低区间；近远月价差均为负,天然橡胶近月-连一、连一-连二、连一-连三价差均处合理区间。泰国现阶段为天然橡胶的季节性生产旺季，泰国南部受降雨洪涝影响交割运输程度减弱，关注泰国产区产量变化，天然橡胶原料胶水价格均处于较高位，下游需求表现较为平淡。 不同市场的标准胶SCRWF价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 天津-上海标准胶SCRWF日度价差山东-上海标准胶SCRWF日度价差云南-上海标准胶SCRWF日度价差 不同市场标准胶SCRWF日度市场价格较上周有所下跌；本周山东-上海、云南-上海标准胶SCRWF市场上的现货价差均 呈扩大态势，天津-上海标准胶SCRWF市场上的现货价差有所缩小，均处在相对合理区间，建议投资者暂时观望价差套利机会。 上期能源20号胶库存量下降 上期能源20号胶日度库存量（吨） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 1 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51 56 61 66 71 76 81 86 91 96 101 106 111 116 121 126 131 136 141 146 151 156 161 166 171 176 181 186 191 196 201 206 211 216 221 226 231 236 241 246 251 256 261 266 271 276 281 286 291 296 301 306 311 316 321 326 331 336 341 346 351 356 361 366 0 201920202021202220232024 上期能源20号胶日度库存量持续消耗，截至2024年12月11日，上期能源20号胶库存量为66931吨，近期呈现去库存 状态，去库良好。 上期能源20号胶近远月合约价差 1500.0000 1000.0000 500.0000 0.0000 -500.0000 -1000.0000 -1500.0000 天然橡胶近月-连一天然橡胶连一-连二天然橡胶连一-连三 上期能源20号胶近月-连一、连一-连二、连一-连三价差均为负，上期能源20号胶连一-连二、连一-连三价差处于相 对合理区间；上期能源20号胶近月-连一价差缩小，价差偏低，建议投资者可以逢低做多近月-连一价差机会。 全球各产区天然橡胶季节性供应 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 中国云南 过渡期 割胶季 过渡期 中国海南 过渡期 割胶季 过渡期 越南 割胶季 过渡期 过渡期 割胶季 泰国北部 割胶季 过渡期 过渡期 割胶季 泰国南部 割胶季 过渡期 过渡期 割胶季 马来西亚 割胶季 过渡期 过渡期 割胶季 印度尼西亚 过渡期 割胶季 过渡期 科特迪瓦 过渡期 割胶季 过渡期 国内，云南地区基本全面停割，海南地区十二月底停割。主产区泰国正处季节性产出旺季，泰国北部天气状况良好受降水扰动影响小，天胶生产顺利；泰国南部本周降水洪涝影响逐渐褪去，但天气预报显示南部地区未来一周仍持续雷雨天气，需关注泰国南部后续的天气变化情况对于天胶产出的影响。 20192020202120222023 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 251 261 271 281 291 301 311 321 331 341 351 361 1 9 17 25 33 41 49 57 65 73 81 89 97 105 113 121 129 137 145 153 161 169 177 185 193 201 209 217 225 233 241 249 257 265 273 281 289 297 305 313 321 329 337 345 353 361 中国胶水及泰国胶水与杯胶日度收购价 泰国宋卡府合艾市场日度胶水收购价格（泰铢/千克） 90 80 70 60 50 40 30 20 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格（泰铢/千克） 75 65 55 45 35 25 15 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2024 海南市场天然橡胶原料(胶水)日度收购价(元/吨) 25000 20000 15000 10000 5000 0 云南市场天然橡胶原料(胶水)日度收购价（元/吨） 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2019 2020 2021 2022 2023 2024 截至2024年12月12日，泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格为74.5泰铢/千克，泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格为 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 1 12 23 34 45 56 67 78 89 100 111 122 133 144 155 166 177 188 199 210 221 232 243 254 265 276 287 298 309 320 331 342 353 364 1 13 25 37 49 61 73 85 97 109 121 133 145 157 169 181 193 205 217 229 241 253 265 277 289 301 313 325 337 349 361 63.45泰铢/千克，均处同期高位，本周价格小有提高；截至2024年12月12日，海南市场天然橡胶原料(胶水)日度收购价为 17750元/吨，国内云南产区基本全面停割，海南产区预计12月底停割，国内胶水收购价均处同期高位。 中国全乳胶脱水干燥工艺不含税装置收入上升 本周中国全乳胶脱水干燥工艺不含税装置收入有所上升。国内云南基本全面停割、海南预计12底迎来停割，中国全 乳胶脱水干燥工艺不含税生产成本、中国全乳胶脱水干燥工艺税后生产毛利相关数据暂停更新。 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 2015-07-31 2015-08-31 2015-09-30 2015-10-31 2015-11-30 2015-12-31 2016-01-31 2016-02-29 2016-03-31 中国全乳胶脱水干燥工艺日度含税生产成本（元/吨）中国全乳胶脱水干燥工艺日度不含税销售收入 2016-04-30 2016-05-31 2016-06-30 2016-07-31 2016-08-31 2016-09-30 2016-10-31 2016-11-30 2016-12-31 2017-01-31 2017-02-28 2017-03-31 2017-04-30 2017-05-31 2017-06-30 2017-07-31 2017-08-31 2017-09-30 2017-10-31 2017-11-30 2017-12-31 2018-01-31 2018-02-28 2018-03-31 2018-04-30 2018-05-31 2018-06-30 2018-07-31 2018-08-31 2018-09-30 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2018-10-31 2018-11-30 中国全乳胶脱水干燥工艺日度不含税生产成本中国全乳胶脱水干燥工艺日度税前生产毛利 2018-12-31 2019-01-31 2019-02-28 2019-03-31 2019-04-30 2019-05-31 2019-06-30 2019-07-31 2019-08-31 2019-09-30 2019-10-31 2019-11-30 2019-12-31 2020-01-31 2020-02-29 2020-03-31 202