能源化工周报(天然橡胶和合成橡胶) 天然橡胶宏观与天气交织影响胶价震荡运行 合成橡胶原料价格走弱价格偏弱整理 www.hongyuanqh.com 2024年11月12日 宏源期货研究所王文虎 (F03087656,Z0019472) 天然橡胶 供给端:现阶段处泰国产区原料生产旺季,近期原料胶水价格回升刺激割胶积极性,后续需关注季节 性上量结束后的产区周期转向对原料供应的影响。国内将迎来停割季,本周泰国南部产区降水预计增加影响交割作业,6日泰国橡胶局发布拨款8亿延缓橡胶投放市场政策,需要关注四季度产区原料回补预期兑现。库存端,截止2024年11月08日,上期所天然橡胶周度库存量为263.18千吨,较上周有所下降。近期青岛周度天然橡胶社会库存量处于同期低位,预计近期库存降速放缓。 需求端:本周全钢胎市场交投平淡,全钢胎开工率较上周有所下降,个别样本企业下周期仍处于检修 期,商家库存高位,多数企业根据自身产销情况灵活调整排产,以消耗库存为主。出口方向,海外多个国家对我国轮胎行业展开贸易战,进行反补贴和反倾销措施,近期新接出口订单下滑。伴随冬季消费淡季来临,轮胎去库存化渐弱,下游高成本传导困难,以刚需补货为主。 投资策略:预计近期受宏观因素和天气不确定性影响,天然橡胶价格呈现震荡运行为主,建议投资者 关注17400-17500附近支撑位及18900-19000附近压力位。 供给端:上周原油市场先涨后跌,美国大选结果落地,特朗普政策主张预期对油价构成利空,欧佩克+ 推迟增产计划或提供油价支撑,上游原油震荡波动预计影响丁二烯价格走势。近日丁二烯现货相对充足且装置开工稳定,丁二烯价格总体呈现下跌趋势,中国丁二烯周度港口库存为27.9千吨,环比增加5.28%,存在一定库存压力。顺丁橡胶装置开工维持正常生产,中国顺丁橡胶溶液聚合工艺日度税后装置毛利为负,但环比毛利有上升趋势;截止到11月8日,丁苯橡胶行业理论毛利水平高达1688元/吨,创下了年内的最高的毛利水平。合成橡胶装置正常生产供应偏强,供应面缺乏支撑。 需求端:下游轮胎企业开工维持稳定,库存累积,需求表现平平。全钢轮胎产能开工率由上周的62.1% 降低为60.19%,较上周走低1.91%,有小幅回落,全钢胎库存水平较高;半钢胎企业开工率为78.82%,仍处于同期高位,预计半钢胎企业产能开工率将维持较为高位态势,目前实际交投缓慢。 投资策略:受原油价格波动影响,预计合成橡胶价格震荡偏弱整理,建议投资者关注附近13000-13200 支撑位及14600-14800附近压力位。 能源化工周报(天然橡胶) 天然橡胶宏观与天气交织影响 原料价格重心上移胶价震荡运行 www.hongyuanqh.com 天然橡胶基差为负 500.0000 天然橡胶期货近远月合约价差 1500.0000 1000.0000 0.0000 500.0000 0.0000 500.0000 -500.0000 -1000.0000 000.0000 -1500.0000 -2000.0000 500.0000 -2500.0000 -3000.0000 000.0000 天然橡胶基差 -3500.0000 天然橡胶近月-连一天然橡胶连一-连二天然橡胶连一-连三 天然橡胶基差为负,近期呈现震荡走强态势;近远月价差为负。现处天然橡胶的季节性生产旺季,整体供应量预期增加,特别关注四季度产区原料回补预期兑现对于供需的影响;下游需求仍平淡,全钢轮胎开工处于稳定水平。 不同市场的标准胶SCRWF价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 天津-上海标准胶SCRWF日度价差山东-上海标准胶SCRWF日度价差云南-上海标准胶SCRWF日度价差 近日不同市场标准胶SCRWF日度市场价格有所回暖;本周天津-上海、山东-上海、云南-上海标准胶SCRWF市场上的 现货价差总体均呈缩小态势。天津、山东与上海市场的现货价差较小,云南市场与上海市场的现货价差略有收窄仍偏大。 上期能源20号胶库存量有所下降 上期能源20号胶日度库存量仍处在同期高位,本周日度库存量有所消耗,截止2024年11月7日,上期能源20号胶库存量为81345吨,近期呈下降态势。 上期能源20号胶近远月合约价差 1000.0000 500.0000 0.0000 -500.0000 -1000.0000 -1500.0000 天然橡胶近月-连一天然橡胶连一-连二天然橡胶连一-连三 上期能源20号胶近月-连一、连一-连二、连一-连三价差均为负,价差近期呈现减小趋势。 中国全乳胶脱水干燥工艺税后生产毛利为正 中国全乳胶脱水干燥工艺不含税生产成本与上周略有下降,不含税销售收入略有下降,本周中国全乳胶脱水干燥工 艺不含税销售收入均大于生产成本,本周税后生产毛利为正。 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 2015-06-29 2015-07-29 2015-08-29 2015-09-29 2015-10-29 2015-11-29 2015-12-29 2016-01-29 2016-02-29 中国全乳胶脱水干燥工艺日度含税生产成本(元/吨)中国全乳胶脱水干燥工艺日度不含税销售收入 2016-03-31 2016-04-30 2016-05-31 2016-06-30 2016-07-31 2016-08-31 2016-09-30 2016-10-31 2016-11-30 2016-12-31 2017-01-31 2017-02-28 2017-03-31 2017-04-30 2017-05-31 2017-06-30 2017-07-31 2017-08-31 2017-09-30 2017-10-31 2017-11-30 2017-12-31 2018-01-31 2018-02-28 2018-03-31 2018-04-30 2018-05-31 2018-06-30 2018-07-31 2018-08-31 资料来源:WIND,卓创资讯,宏源期货研究所 2018-09-30 2018-10-31 中国全乳胶脱水干燥工艺日度不含税生产成本中国全乳胶脱水干燥工艺日度税前生产毛利 2018-11-30 2018-12-31 2019-01-31 2019-02-28 2019-03-31 2019-04-30 2019-05-31 2019-06-30 2019-07-31 2019-08-31 2019-09-30 2019-10-31 2019-11-30 2019-12-31 2020-01-31 2020-02-29 2020-03-31 2020-04-30 2020-05-31 2020-06-30 2020-07-31 2020-08-31 2020-09-30 2020-10-31 2020-11-30 2020-12-31 2021-01-31 2021-02-28 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-31 2021-06-30 中国全乳胶脱水干燥工艺日度含税销售收入中国全乳胶脱水干燥工艺日度税后生产毛利 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 2024-08-31 2024-09-30 2024-10-31 中国标二胶脱水干燥工艺税后生产毛利由负转正 20000 15000 10000 5000 0 -5000 中国标二胶脱水干燥工艺日度含税生产成本(元/吨)中国标二胶脱水干燥工艺日度不含税生产成本中国标二胶脱水干燥工艺日度含税销售收入中国标二胶脱水干燥工艺日度不含税销售收入中国标二胶脱水干燥工艺日度税前生产毛利中国标二胶脱水干燥工艺日度税后生产毛利 中国标二胶脱水干燥工艺日度不含税生产成本较上周略有提升,不含税销售收入有所上升,中国标二胶脱水干燥工 艺税后生产毛利由负转正。 中国天然乳胶浓缩离心工艺生产毛利为正 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2015-01-212016-01-212017-01-212018-01-212019-01-212020-01-212021-01-212022-01-212023-01-212024-01-21 -2000 中国天然乳胶浓缩离心工艺日度含税生产成本(元/吨)中国天然乳胶浓缩离心工艺日度不含税生产成本中国天然乳胶浓缩离心工艺日度含税销售收入中国天然乳胶浓缩离心工艺日度不含税销售收入中国天然乳胶浓缩离心工艺日度税前生产毛利中国天然乳胶浓缩离心工艺日度税后生产毛利 中国天然乳胶浓缩离心工艺日度不含税生产成本较上周有所下降,不含税销售收入较上周略有下降,中国天然乳胶 浓缩离心工艺税后生产毛利为正,近期整体趋势上升。 中国天然橡胶月度生产量(千吨) 140 120 100 80 60 40 20 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2019 2020 2021 2022 2023 2024 中国天然橡胶月度净进口量(千吨) 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2019 2020 2021 2022 2023 2024 中国天然橡胶月度生产量有所下降 9月中国天然橡胶月度生产量为80千吨,较上月有所下降并处同期低位;9月天然橡胶月度净进口量为485.15千吨, 环比下降0.42%。 上期所天然橡胶周度库存量(千吨) 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2019 2020 2021 2022 2023 2024 青岛天然橡胶周度社会库存量(万吨) 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2019 2020 2021 2022 2023 2024 上期所库存小幅下降,青岛库存量较低 截止2024年11月08日,上期所天然橡胶库存量为263.18千吨,较上周环比下降1.19%;截止2024年11月01日,青岛 天然橡胶社会库存量为23.01万吨,较上周环比增加4.59%,但处于同期低位,预期近期库存下降速度呈放缓态势。 泰国标准胶生产成本较上周略有下降 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 泰国标准胶日度成本(美元/吨) 截止2024年11月07日,泰国标准胶的日度生产成本为1943美元/吨。本周泰国标准胶日度生产成本总体呈上升趋势。 中国天然乳胶月度净进口量(千吨) 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1 2 3 4 5 6