天然橡胶
供给端：泰国产区进入原料生产旺季，胶价回升刺激割胶积极性，但需关注季节性上量结束后产区周期转向对供应的影响。国内即将进入停割季，泰国南部产区降水预计增加影响交割作业，泰国橡胶局拨款8亿延缓橡胶投放市场，四季度产区原料回补预期需关注。库存方面，上期所库存周度下降至263.18千吨，青岛库存处于同期低位但预期近期降速放缓。
需求端：全钢胎市场交投平淡，开工率下降，商家库存高位，以消耗库存为主。出口方面，海外多国对我国轮胎行业展开贸易战，新接出口订单下滑。冬季消费淡季来临，轮胎去库存化渐弱，下游高成本传导困难，以刚需补货为主。
投资策略：预计近期价格震荡运行，关注17400-17500附近支撑位及18900-19000附近压力位。
合成橡胶
供给端：原油市场震荡，丁二烯价格下跌，港口库存增加至27.9千吨。顺丁橡胶装置开工正常，理论毛利高达1688元/吨。合成橡胶装置正常生产，供应偏强，缺乏支撑。
需求端：下游轮胎企业开工稳定，库存累积，需求表现平平。全钢胎开工率下降至60.19%，库存较高；半钢胎开工率仍处高位，但实际交投缓慢。
投资策略：预计价格震荡偏弱整理，关注13000-13200支撑位及14600-14800附近压力位。
关键数据
- 上期所天然橡胶库存：263.18千吨（周度下降）
- 青岛天然橡胶社会库存：23.01万吨（环比增加，但处同期低位）
- 中国天然橡胶9月生产量：80千吨（处同期低位）
- 中国天然橡胶9月净进口量：485.15千吨（环比下降）
- 泰国标准胶9月出口量：14.18万吨（环比下降，但处同期高位）
- 中国顺丁橡胶周度开工率：69.48%
- 中国丁苯橡胶周度开工率：76%
- 中国丁二烯港口库存：27.9千吨（环比增加）
研究结论
天然橡胶价格受宏观与天气因素交织影响呈现震荡运行，供需矛盾突出。合成橡胶价格受原油波动影响震荡偏弱，供应面支撑不足，下游需求疲软。
