能源化工周报（天然橡胶和合成橡胶）：下游终端订单放缓需求维持偏弱运行 缺乏驱动橡胶或延续震荡走势

下游终端订单放缓需求维持偏弱运行缺乏驱动橡胶或延续震荡走势 2024年8月9日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 天然橡胶 供给端：天然橡胶处于季节性增产阶段，东南亚主产区降雨量较上周减少，对割胶工作影响减弱，市场对于未来产出放大预期不变，供给端存偏空影响。近期海外货源到港较少，仓库入库量增加不明显，青岛港天然橡胶库存小幅上升。 需求端：全钢胎企业开工率较上周有所下降仍处于较低位，目前全钢胎内外销出货阻力不减，企业库存高位运行，预计全钢胎样本企业产能开工率仍处于较低位，伴随着下游终端订单的放缓，全钢胎企业成品累库，对原材料的需求产生压制。半钢胎企业开工率处于高位，缺货现象尚存，加之雪地胎排产季，短期开工处于高位，预计半钢胎企业产能开工率维持稳定态势调整不大。 投资策略：本周宏观情绪有所改善，天然橡胶有所反弹，供给放宽下预计近期天然橡胶价格延续震荡走势，建议投资者暂时观望，关注14800-14900附近支撑位及16400-16500附近压力位。 风险提示：天气因素的不确定性，市场宏观情绪的波动等。 合成橡胶 供给端：顺丁橡胶产能开工率较上周下降，顺丁橡胶周度产量小幅增加，中国顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利为负；丁苯橡胶产能开工率较上周下降，中国丁苯橡胶乳液聚合工艺税后毛利为负。随着宏观情绪和季节性增产影响，合成橡胶随着天然橡胶承压运行，顺丁橡胶和丁苯橡胶企业的成本面压力仍然较大，供给处于低位。 需求端：全钢胎企业开工率有略微回升但仍处于较低位，目前全钢胎内外销出货阻力不减，企业库存高位运行，预计全钢胎样本企业产能开工率仍处于较低位，伴随着下游终端订单的放缓，全钢胎企业成品累库，对原材料的需求产生压制。半钢胎企业开工率处于高位，缺货现象尚存，加之雪地胎排产季，短期开工处于高位，预计半钢胎企业产能开工率维持稳定态势调整不大,在需求的支撑下，对顺丁橡胶维持刚需采购。国内对全钢胎和半钢胎的需求也减少，内需不足，驱动力不够。 投资策略：短期宏观情绪结合天然橡胶走势下，预计近期合成橡胶价格保持低位震荡，建议投资者暂时观望，关注13000-13100附近支撑位及14400-14500附近压力位。 能源化工周报(天然橡胶) 天气因素影响减弱供给仍具放宽趋势下游终端订单放缓需求维持偏弱运行 天然橡胶基差为负，近远月价差为负，但均处于相对合理区间。这是由于正处于天然橡胶的季节性增产期，本周降雨量较上周减少，对东南亚主产地割胶工作影响减弱，整体供应量有放宽趋势，全钢轮胎开工放缓下游需求预期趋弱，建议投资者暂时观望天然橡胶基差和月差投资机会。 云南与上海市场的标准胶SCRWF价差有所回落 不同市场上的标准胶SCRWF现货价差，天津、山东与上海市场的现货价差较小，云南市场与上海市场的现货价差较上周有所回落，建议投资者可以暂时观望不同市场的价差投资机会。 上期能源20号胶库存仍处高位 上期能源20号胶远月合约价差 上期能源20号胶的近远月价差为负震荡，建议投资者谨慎观望月差投资机会。 中国全乳胶脱水干燥工艺税后生产毛利为负 中国标二胶脱水干燥工艺税后生产毛利为负 中国标二胶脱水干燥工艺日度不含税生产成本较上周增加，不含税销售收入小幅增加，中国标二胶脱水干燥工艺税后生产毛利较上减少且仍旧为负。 中国天然乳胶浓缩离心工艺日度不含税生产成本较上周增加，不含税销售收入增加，中国天然乳胶浓缩离心工艺税后生产毛利为正较上周增加，近期整体趋降。 中国天然橡胶生产量稳步增长，净进口量下降 上期所库存小幅上涨，青岛库存减少但速度放缓 上期所天然橡胶库存量较上周小幅上涨，青岛天然橡胶社会库存量依然呈现下降态势，但速度有所放缓，预期近期库存下降速度仍持放缓态势。 泰国标准胶生产成本较上周略有上升 中国天然乳胶的净进口量上升 中国天然乳胶的进口量处较低位但有所上升，标准胶的进口量处较低位仍下降，但近期速度放缓。 泰国和印尼天然乳胶的出口量均有所下降 泰国标准胶的出口量仍处高位，印尼则处低位 泰国标准胶出口量有所下降但仍处于高位，而印度尼西亚由于政策引导转向种植单位价值更高的作物，导致天然橡胶的种植、开割和生产意愿下降，导致印度尼西亚标准胶的出口量目前一直保持低位。 中国烟片胶和混合胶的进口量仍处低位下降 中国烟片胶和混合胶的进口量均处低位下降，但近期速度有所放缓。 泰国和印尼烟片胶的出口量均有所下降 泰国和印尼烟片胶出口量均有所下降。 泰国混合胶的出口量处于较低位，印尼处于低位 泰国混合胶出口量处于较低位，印尼出口量一直处于低位有小幅下降。 能源化工周报(合成橡胶) 顺丁橡胶和丁苯橡胶生产成本压力较大下游终端订单放缓需求维持偏弱运行 上期所合成橡胶基差为正，目前处于较高位，月差为正值有所下降，国内顺丁橡胶产能开工率较上周有所下降，生产量较上周有小幅上升，丁苯橡胶的产能开工率也有所下降，下游全钢胎企业产能开工率较上周有所下降，处在相对低位需求预期偏弱，建议投资者可以暂时观望合成橡胶月差的套利机会。 中国顺丁橡胶周度开工率有所下降 中国丁苯橡胶乳液聚合工艺不含税生产成本较上周下降，销售收入与上周持平，丁苯橡胶乳液聚合工艺税后毛利依旧为负但较上周有所上升。 中国丁苯橡胶周度产能开工率处于相对高位 中国丁苯橡胶的产能开工率由上周的63.37%下降至62.98%，月产量有所下降。 中国SBS周度产能开工率仍处低位 中国SEBS溶液聚合工艺税后毛利为负 中国SEBS溶液聚合工艺不含税产成本较上周略下降，不含税销售收入较上周下降，使税后生产毛利有所下降且仍为 中国SIS溶液聚合工艺税后毛利较上周小幅增加 中国SIS溶液聚合工艺不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入较上周增加，使每日税后毛利为正且较上周有小幅增加。 中国丁腈橡胶橡胶乳液聚合工艺税后毛利为负 中国丁腈橡胶乳液聚合工艺不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入也有小幅下降，但税后生产毛利较上周有所上升但仍旧为负。 中国丁腈橡胶产能开工率仍处低位 中国丁晴橡胶产能开工率与上周持平，目前仍处于相对低位，净进口量有所下降。 中国丁基橡胶淤浆法聚合工艺不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入与上周持平，使税后生产毛利较上周有所上升转负为正，下游维持刚需，市场交投水平淡。 中国三元乙丙橡胶溶液聚合工艺税后毛利为正 中国三元乙丙橡胶溶液聚合工艺不含税生产成本较上周略有上升，不含税销售收入与上周持平，使税后生产毛利较上周有所下降仍为正。 中国异戊二烯橡胶聚合工艺税后毛利为正 中国氯丁橡胶电石乙炔法税后毛利为正 中国氯丁橡胶电石乙炔法不含税生产成本有所下降，不含税销售收入较上周上升，税后生产毛利为正较上周增加，基本维持在稳定态势。 中国丁二烯碳四抽提工艺税后毛利为正 中国丁二烯碳四抽提工艺不含税生产成本较上周有所上升，不含税销售收入较上周下降，每日税后生产毛利为正但较上周有所下降。 中国丁二烯产能开工率和库存均有小幅度下降 中国丁二烯产能开工率由上周的61.14%下降至60.82%，有小幅下降，港口库存较上周也有所下降，环比减少8.37%。 中国聚四氟乙烯聚合工艺税后毛利为负 中国聚四氟乙烯聚合工艺不含税生产成本与不含税销售收入均与上周持平，使税后生产毛利与上周持平仍旧为负。 中国六氟丙烯四氟乙烯裂解法不含税生产成本与上周持平，不含税销售收入较上周有所增加，税后生产毛利较上周上升但仍为负。 中国炭黑油炉法税后毛利为正 中国炭黑油炉法不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入有所上升，税后生产毛利较上周上升但仍为负。 中国橡胶防老剂RD(TMQ)税后生产毛利为正 中国橡胶防老剂RD（TMQ）一步法不含税生产成本较上周有所上升，不含税销售收入也有所上升，税后生产毛利较上周减少但依旧为正。 中国有机硅中间体聚合水裂解法不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入有所上升，税后生产毛利较上周增加但依旧为负。 山东省全钢轮胎和中国半钢轮胎产能开工率 全钢轮胎产能开工率由上周的56.43%下降为52.26%，有所下降且目前处于较低位，据了解，目前厂家整体发货放缓，厂内轮胎库存压力较高；半钢胎企业开工率为78.74%仍处于高位，由于缺货现象尚存，加之雪地胎排产季，预计半钢胎企业产能开工率维持稳定态势调整不大。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！