光期能化：聚烯烃策略月报

2024-12-29 钟美燕,杜冰沁,邸艺琳,彭海波光大期货等待花开

供应：12月PE装置多套复产，检修损失量下滑，产能利用率升至82%，1月新增检修计划较少，预计供应稳步增加，LLDPE现货紧张局面逐步缓解。PP生产利润回升，检修量下降，开工率降至80%附近，产量环比大幅上升至近5年最高水平，1月检修计划不多，产量仍将维持高位。
需求：PE下游12月开工率季节性回落明显，尤其农膜开工率变化显著，订单下降，预计1月需求继续走弱。PP下游12月开工率相对平稳，存在刚需，预计1月小幅走弱。
库存：PE库存12月明显下降，1月炼厂积极去库，但下游春节放假导致需求走弱，预计库存将上升。PP库存12月环比下降，1月需求走弱，预计库存将上升。
价差与利润：PE基差走强，月差近强远弱加剧；PP基差小幅走强，1-5月差维持低位。PE生产利润持续回暖，高于去年同期；PP利润全线回升，但多数工艺利润较差。
结论：1月供应回升，需求走弱，春节假期导致下游放假，库存预计快速升高，现货价格压力较大，预计基差走弱，05合约维持震荡表现。