光期能化：聚烯烃策略月报

2025-09-01 钟美燕,杜冰沁,邸艺琳,彭海波光大期货 Man💗

供应
- PE：8月因多装置复产，产能利用率较7月上升，9月检修量变动不大，预计产量维持在250万吨左右。
- PP：8月复产叠加新装置投产，产能利用率维持在77%附近，产量同比大幅增长，9月产量预计升至320万吨附近。
需求
- PE：8月农膜开工低位回升，其他下游开工稳步增加，9月下游开工预计加速上行。
- PP：8月下游开工略微回升，整体平稳，9月延续回暖态势。
库存
- PE：8月生产企业积极去库，下游开始备货，总库存小幅下降，9月社会库存向下游转移，预计窄幅下降。
- PP：8月供给高位，炼厂去库，下游采购增加，中游库存下降，9月产量进一步上升但需求增量，库存缓慢下降。
价差与利润
- PE：基差小幅走强，9-1月差走弱；油制利润回暖，煤制利润下滑。
- PP：基差小幅走弱，9-1月差走弱；油制利润回暖，煤制利润下滑。
结论
- 9月供需两旺，库存缓慢下降，基本面矛盾不大。若成本端无大幅波动，聚烯烃预计维持窄幅波动。