白糖品种市场表现与基本面周度报告：供需双旺，糖价震荡略显偏强

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种 市场表现与基本面 周度报告 供需两旺，糖价震荡略显偏强 2024年12月8日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际市场 国内市场 基本面多空 巴西11月上半月生产下降印度实际糖产量预期下降印度开机进度偏慢 配额外进口糖利润倒挂大幅大利多预期进口到港量减少偏多糖浆进口严监管偏多 巴西出口装船没有增加利空印度糖协敦促政府允许出口利空泰国产量预期增加，出口增强利空 10月进口环比增加利空下游生产动力不足利空新榨季生产陆续进行利空 技术面 技术指标日线KDJ金叉，MACD绿色动能柱收缩，两快慢线金叉将成，周线KDJ死叉J线拐头，MACD动能红柱收缩，两快慢线金叉收敛，中线震荡，短线再度上涨，60日均线仍承压。 2501合约技术指标日线KDJ死叉发散，MACD动红色柱收缩，两线黏连将死叉，周线KDJ死叉刚刚形成，MACD周线动能红柱较强，整体走势震荡略显偏强。整体走势震荡依旧。国内现货本周缓慢下跌，因生产陆续增强， 观点 本周国际糖价下探回升，市场的利空来自于国际市场需求减弱，因巴西出口放缓，同时北半球生产陆续增强，供给逐步增强的压力制约糖价，另外，续关注印度糖协敦促政府出口仍存可能。技术上，ICE原糖价格震荡下调有支撑反弹，压力仍存。 供给增加压力令糖价承压。11月进口预报有配额外进口糖到港，但12月预期无到港预报，但当前生产季下，阶段性供给逐步宽松，糖价仍承压，需求端受春节备货大采购阶段，糖市进入供需两旺季节，综合进口预期减弱和进口糖成本偏高等影响，郑糖抗跌偏强仍在震荡。技术面走势仍震荡，短线反弹，中线震荡有压力。 风险点 宏观风险，政策变化 一 外围及期货市场表现 重点事件 2024/12/2-2024/12/8 咨询公司StoneX近日发布报告，预计2023/24榨季全球食糖过剩量为320万吨，而2024/25榨季食糖过剩量为214万吨。StoneX对于印度产量预估上调，出口的可能性更大，预计出口量将达100万吨。 航运机构Williams发布的数据显示，截至12月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为60艘，此前一周亦为60艘。港口等待装运的食糖数量为233.06万吨（高级原糖数量为218.02万吨），此前一周为232.45万吨，环比增加0.61万吨，增幅0.03%。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西11月出口糖和糖蜜339.1万吨，降幅7%；日均出口量为17.85万吨。 根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2024年11月30日，全国共有381家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的433家同比减少52家；入榨甘蔗3326.8万吨，较去年同期的5121.7万吨减少1794.9万吨，降幅35.05%；产糖279万吨，较去年同期的432万吨减少153万吨，降幅36.17%。 法国甜菜种植者组织CGB表示，尽管甜菜单产因恶劣天气影响而下降至近17年以来的最低水平，但高糖价促使法国本季甜菜播种面积增加8%至41万公顷，预计2024/25榨季法国甜菜产量为3240万吨，较2023/24榨季的3160万吨增加80万吨，增幅2.5%，远低于法国农业部11月1日的预估的3370万吨；基于甜菜含糖率为16%，预计甜菜糖产量为390万吨，高于2023/24榨季的370万吨。 重点事件 2024/11/18-2024/11/24 2024/25年制糖期，截至11月底，全国共95家糖厂开机生产。国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨，增幅54.34%；累计销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨，增幅92.23%；累计销糖率44.52%，同比加快8.78个百分点。 据不完全统计，截至12月5日，广西2024/25榨季已有65家糖厂开机生产，同比增加9家，近9成的广西糖厂已经开榨，仅余10家糖厂未开机生产。当前，广西制糖集团新糖报价6090~6190元/吨。云南开榨糖厂达10家，同比增加8家。 内蒙古2024/25生产期截至11月30日，已累计收购甜菜571万吨，同比增加177万吨；加工310万吨，同比减少27万吨；产糖37万吨，同比减少8万吨；平均菜丝含糖14.161%；甜菜糖产率11.669%，同比降低1.684%。 商务部：2024年11月我国关税配额外原糖实际到港20.86万吨，12月预报到港0吨。 来源：iFinD、泛糖科技、沐甜科技文华财经 重要数据 本周美元指数继续上涨，美元兑人民币汇 率继续走高 109.0000 美国:美元指数 107.0000 105.0000 103.0000 101.0000 99.0000 97.0000 95.0000 美国:美元指数 7.2500 中间价:美元兑人民币 7.2000 7.1500 7.1000 7.0500 7.0000 数据来源：iFinD，中泰期货整理 中间价:美元兑人民币 本周国际原糖期价探底回升收阳 2024年12月6日当周，国际ICE原糖3月合约周内震荡大幅收涨，周五3月合约报收 21.74美分，周涨0.65美分，周涨幅3.08%，表现放量减仓运行态势。 2024年12月6日当周，伦敦ICE白糖3月合约收盘报559.3美元/吨，收盘价 周涨2.44%。 数据来源：文华财经，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 本周国内糖价震荡整理略显偏强 数据来源：文华财经，中泰期货整理 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 2024/09 2024/11 内糖现货新糖略微下跌，基差快速 下挫，现货仍偏强于期货 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFinD，中泰期货整理 -9- 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 12/17/2020 2/17/2021 4/17/2021 6/17/2021 8/17/2021 10/17/2021 SRZL.CZC 广西南宁-郑盘主力合约价差走势图 12/17/2021 2/17/2022 4/17/2022 现货价格走势图 营口 6/17/2022 8/17/2022 云南昆明 10/17/2022 12/17/2022 2/17/2023 广西（南宁） 4/17/2023 6/17/2023 8/17/2023 10/17/2023 12/17/2023 2/17/2024 4/17/2024 6/17/2024 8/17/2024 10/17/2024 内外糖（配额外）倒挂幅度仍较大，配额内进口利润仍存 配额外进口加工糖利润估算走势图 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 郑糖活跃合约-配额外进口糖加工成本 配额内进口加工糖（巴西）盘面利润（单位：元/吨） 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球糖市情况 巴西中南部双周食糖产量 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2024/25 2020/2021 2016/2017 2021/2022 2017/2018 2022/2023 2018/2019 2023/2024 2019/2020 巴西食糖生产进入尾声 11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1646万吨，较去年同期的3488.3万吨减少1842.3万吨，同比降幅52.81%；制糖比为43%，较去年同期的50.02%减少7.02%；产糖量为89.8万吨，较去年同期的219.9万吨减少130.1万吨，同比降幅达59.18%。 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 0.6000 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 2024/25 19/20 15/16 20/21 16/17 21/22 17/18 22/23 18/19 23/24 4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 巴西食糖�口情况 航运机构Williams发布的数据显示，截至12月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为60艘，此前一周亦为60艘。港口等待装运的食糖数量为233.06万吨（高级原糖数量为218.02万吨），此前一周为232.45万吨，环比增加0.61万吨，增幅0.03%。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西11月出口糖和糖蜜339.1万吨，降幅7%；日均出口量为17.85万吨。 巴西本币雷亚尔汇率继续贬值，截至12月6日，美元兑雷亚尔报6.0287，周涨幅 1.25%。 4500000 巴西食糖月度�口量 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 4月5月6月7月8月 9月10月11月12月1月2月3月 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 6.5000 6.0000 5.5000 5.0000 4.5000 美元兑巴西雷亚尔 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美元兑巴西雷亚尔 泰国食糖生产情况 泰泰国甘蔗糖业委员会办公室(OSCB)主任ViritViseshsinth预计泰国2024/25 榨季的食糖产量将达到1039万吨，同比增长18%。2023/24榨季泰国食糖产量同比下降20.37%至880万吨，作为全球第二大食糖出口国，泰国每年的消费食糖约250万吨，其余部分则用于出口。 嘉利高：将泰国2024/25年度甘蔗产量预测从1.11亿吨下调至1.05亿吨。预计泰国第一季度的食糖供应将是有记录以来最强劲的季度之一。泰国下榨季的原糖出口量可能创下历史新高。 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 2023/242014/152015/162016/172017/18 2018/192019/202020/212021/222022/23 数据来源：泰国甘蔗及糖业委员会办公室，中泰期货整理 -14- 请务必阅读正文之后的声明部分 印度食糖生产及出口情况 根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2024年 11月30日